持续上涨后或回归五日线

　　⊙国元证券

　　6月份的PMI再一次确认了经济处于稳定回升之中，结合发电量的显著回升，投资拉动的制造业复苏是不争事实。但新地王的不断涌现和部分信贷未流向实体经济的现象却又令人担忧资产泡沫的进一步扩大。经济面的进一步确认无疑给了市场新的做多信心，如同下跌中的负反馈一样，市场在不断上涨中不断强化前期乐观预期，从而进一步加强了股指上涨的正反馈效应。

　　进入三季度以后，影响市场运行的关键因素将集中于以下几个方面，第一，新股申购节奏会否加快从而带来避险资金的分流。第二，本周中旬以后月度和季度宏观经济数据将陆续公布，这也将检验一系列保增长措施的效果究竟如何。第三，市场估值重心和资金既然都在权重股上，那么权重股的半年报业绩表现将决定现有的估值是否有进一步提升空间。

　　就短期市场而言，权重股的此消彼长使得股指推升较为温和。而场外资金异常充沛，市场尚未显现权重股集体加速上涨的疯狂状态，因此股指仍有进一步上涨空间。但连续上涨后股指有回归五日线的需要，不排除会时有震荡发生。操作上关注的重心仍然集中在“二”中的金融、地产、石化双雄和“八”中的酿酒、商业、医药方面。

　　仍有继续向上攀升的潜力

　　⊙湘财证券

　　沪深两市上周K线都以长阳报收，深市目前已突破2008年6月10日的跳空缺口区域，沪市已突破2008年6-8月份的盘整区域，向上直指2008年6月10日的跳空缺口3200-3300点。从技术指标来看，中短期均线系统呈多头排列，因此，我们认为两市短中期仍有继续向上攀升的潜力。目前市场上二八现象仍比较明显，以基金操作为主的大盘蓝筹股成为了市场行情的主导力量。本周市场仍有继续向上攀升的潜力，预计本周波动区间为3000-3200点。大盘蓝筹、银行、地产和煤炭有望继续成为本周热点。

　　上周是第三季度的第一个交易周，我们对第三季度走势作如下研判：第三季度市场仍将继续保持谨慎乐观的态度，上证指数有望挑战3500-3700点区域。而整个三季度市场可能会呈现先扬后抑走势，沪指波动区间为2800-3700点。市场热点将在金融、地产、煤炭和有色等周期类板块，以及新能源、智能电网等成长性板块中不断切换。

　　围绕“两头”可看高一线

　　⊙江海证券

　　随着指数迅速拉升，A股平均市盈率也大幅走高。截至上周末沪市平均市盈率达到了26.33，深市达到36.13倍，整个市场只有银行等个别板块市盈率低于20倍，整个市场估值向上后累积的泡沫在加大。然而目前的市场泡沫是否到了危险境地，从近期管理层的态度上可以看到，一方面，多部门齐唱稳定股票市场，但我们看到目前还只是强调“稳定”，另一方面，新股发行密集启动，继三单中小板过后，大盘股发行也顺利成行，监管层和市场的博弈正在进行中。

　　目前市场的热点仍然围绕两头展开，即上游的能源、煤炭、石油、金属，下游的消费，尤其是银行保险等金融业及地产等，我们认为短期内这种状况有望维持，市场有望在这些板块带动下继续走高。但由于市场累积涨幅已高，获利筹码增加，大盘IPO重启和短期海外市场的波动可能会带来一些短期获利丰厚的板块比如金融、地产股的获利了结离场，增加短期调整压力。操作策略上，风险偏好较弱的投资者可考虑逢高减磅上游强周期股票，参与未来成长依靠内需的可选消费品种。而风险偏好较强的投资者可以适当关注地产投资拉动的相关受益板块，比如焦煤、焦炭等。

　　可以继续看涨超配券商股

　　⊙中金公司

　　上周市场一举攻破3000点整数关口，我们认为国内市场三季度继续看涨，理由是：(1)以中国为代表的新兴市场经济体增长预期好于发达市场，有利新兴市场股市；(2)关注居民储蓄活期化迹象，一旦趋势形成将使得大盘未来面临加速上涨的风险。本周需关注即将公布的6月份新增贷款高达1-1.5万亿后，市场对于政府货币政策微调的预期上升可能带来的股价波动。但是我们判断政府在此时点选择政策转向的可能性并不大，建议继续逢低买入策略，依然偏好大盘蓝筹股。

　　行业配置上超配券商股，理由是如果居民储蓄向股市搬家趋势形成，对于券商经纪业务增长非常有利；股市加速向好则使得券商自营业务在三季度大幅超预期的可能性上升；年初以来券商股表现远远落后于同属金融板块的银行股和保险股，甚至落后于全部A股平均涨幅；进一步考虑到IPO重启以及创业板开启等证券市场制度性变革因素，券商股下半年将存在明显的补涨机会。

　　寻找补涨板块成行情主线

　　⊙浙商证券

　　上周A股市场在突破3000点后，出现了加速上扬的态势。与此相反，全球股市在美国股市带领下持续走弱。从风格指数看，高价股、绩优股、大盘股涨幅居前，低价股、亏损股、小盘股涨幅落后。

　　突破3000点之后，市场将会为迎接成渝高速等大盘股上市、创投、融资融券和股指期货做准备。近期推动行情的一条逻辑主线是寻找补涨板块，前期观望的资金和新进入市场的资金急于增加仓位，倾向于选择比较安全的品种介入，如前期涨幅比较小的板块、潜在上涨空间比较大的板块，以及估值相对安全的板块。我们认为7月份存在补涨可能的板块有金融服务、采掘、公用事业、交通运输、黑色金属、化工。

　　机构主导大蓝筹仍有机会

　　⊙银河证券

　　在流动性过剩推动、机构成为市场主导力量行情下，大蓝筹板块仍然有表现机会。各方投资者对金融、地产的发展前景呈现出高度的趋同性，而估值相对较低的煤炭板块，前期涨幅较小的钢铁、铁路建设将继续受到投资者的青睐。另外，随着半年报披露的临近，业绩增长稳定的部分消费类股也将有补涨机会。

　　此外，值得注意的是，本周一中国银行1713亿限售股解禁，总市值7900亿元，远超过解禁前300亿元的流通市值。一方面，解禁的股份全部来自第一大股东中央汇金，减持的可能性不大。另一方面，解禁后由于流通市值大量增加，根据流通市值进行计算的指数也要进行调整，相应的指数型基金要进行资产配置，投资者可给予关注。

　　进入冲浪时刻有调整可能

　　⊙民生证券

　　市场强势突破3000点整数关口，金融、地产成为指数强劲上涨的主力军。盘面上蓝筹机会还在演绎，行业轮动也传导到了建材、钢铁等中游行业，资产重估的地产、黄金如火如荼，补涨板块也跃跃欲试。伴随行情的全面发动，行情进入冲浪时刻，调整的可能性在加大，而操作难度更大。

　　策略上，上半年作为牛市预演，投资者在一季度的题材行情中比较容易跑赢指数，但在二季度的风格转变中，只赚指数不赚钱的现象开始凸显。进入三季度，如果踏不准市场节奏、把握市场风格，出现负收益的可能性会增大。短期支持市场上涨的主要因素可能是马上要公布的二季度宏观数据可能超预期，但接下来要公布的半年报业绩可能并不乐观，宏观经济好于微观业绩是近期市场的主要看点。从短期市场风格角度看，题材到蓝筹进入了下半场，蓝筹到第二轮补涨很可能展开，是3000点以后的潜在机会。投资者可以关注食品饮料、医药生物、国防军工、交通运输公用事业等板块的补涨机会。同时随着IPO的全面启动，券商板块，包括持股券商概念、有新股发行的行业机会较大。

　　短期市场趋好态势未改变

　　⊙招商证券

　　三季度市场处于经济复苏预期和流动性共同推动的延续期，短期市场趋好态势仍未改变。一方面，三季度经济增长环比和同比有望继续回升，另一方面，三季度在信贷增速仍然较快的同时，居民存款增速下降趋势也会更加明显，流动性第一和第二阶段出现交叉期。因此，三季度市场仍处于流动性推动和经济复苏预期共同支持的延续期。就本周而言，尽管由于短期市场累积涨幅较大，以及美股下跌等可能会使市场上升速度受到影响，但基于基本面和流动性趋势的分析，市场趋好态势仍未改变。

　　基于过往我们所研究的产业景气轮动规律，以及企业盈利恢复和行业间利润增长的结构性比较，我们仍然建议：继续看好金融地产、持有上游、埋伏中游，超配地产、金融；煤炭、有色；钢铁、化工。本周行业研究员推荐的公司中，我们建议关注中铁二局、华侨城、安琪酵母等。

　　关注产业资本的逆向选择

　　⊙中信建投

　　从近期市场风格看，绩优股、高价股和高估值股涨幅靠前，表明市场正在向基本面靠拢回归关注产业资本逆向选择。从上周公布的宏观数据来看，复苏预期得到了进一步的兑现。但是数据显示，整个6月份沪深两市共有112家上市公司发布了大小非减持公告，大小非股东累计减持12.92 亿股，环比增加52.60%。以交易日股价计算，大小非股东累计套现金额约为135.24亿元，环比增加95.57%。通过对大小非解禁减持的分析和对托宾Q值的统计，我们发现，小非年度解禁高峰和大非减持是6月份产业资本逆向选择的主要动因。同时从Q值角度来看，产业资本减持也存在估值方面的内在动力。

　　目前市场已站上3100点，但是我们认为，在下一阶段的市场中投资者更需要保持一颗冷静谨慎之心。首先，经历了长时间的连续上涨之后很多板块和个股被严重高估；第二，产业资本大幅逆向选择，市场一直预期出现分歧；此外，大盘股IPO的启动也将给市场带来一定的压力。因此，我们认为本周市场小幅调整震荡的可能性比较大。

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