短期仍将高企 长期隐患犹存

　　不比不知道，一比吓一跳。在A股最低迷的时候，深市的平均市盈率只有15倍，但是截至昨日，深交所网站显示，平均市盈率已经突破了35倍。这一市盈率令部分分析人士担心，在上证综指突破3000点、深成指频创反弹新高时，A股是否已经吹起了新泡泡呢？

　　两市市盈率高企

　　截至昨日，深交所网站显示深市平均市盈率接近36倍；上交所网站显示，沪市平均市盈率为26.2倍。

　　这一数字与去年10月份沪深两市平均市盈率不足15倍呈现鲜明对比。从个股上看，昨日两市超过700只个股的股价已经高于10元，两市股价最低的ST梅雁，昨日的股价也达到3.71元。

　　这也和当时超过10只个股的股价不足2元，“仙股”随时可能出现的局面大相径庭。两市市盈率的高企，是和A股从最低点反弹超过80%息息相关的。与此同时，随着国内经济的转好，部分个股今年一季度的业绩明显上升，也成为推动个股上涨的动力。

　　市盈率泡沫出现

　　然而，这一市盈率是否合情合理？从板块上看，部分板块比如钢铁、外贸几乎全行业亏损或者低盈利，但它们的股价也几乎都从低谷反弹超过100%。而对比国外成熟的市场，美国股市市盈率不足20倍，由此可见，A股的平均市盈率明显偏高。

　　这还不算，扣除大盘蓝筹股，两市的市盈率将进一步上升。比如，工商银行2008年每股盈利0.33元，今年一季度每股盈利0.11元，但其目前的股价为5.50元，市盈率不足20倍。考虑到工商银行所占据的权重，它将沪市的平均市盈率明显下拉。

　　同时，以投资者的角度考虑一下A股。“如果按两市为25倍的市盈率计算，那么投资者一年从公司获得的收益仅有4%。在这样的情况下，只要实体经济的收益超过4%，投资者很可能会抛弃股票奔向实体经济。”民族证券分析师刘佳章说，“而事实上，如果经济好，投资实体经济往往能够带来10%以上的收益。如果经济不好，A股4%的收益就更难保证了。”

　　也有分析人士对此表达了不同意见。“目前来看市盈率确实偏高，但这是基于去年上市公司糟糕的业绩。我们更应该看动态市盈率。目前来看，中国经济企稳已经成为共识，随着宏观经济和基本面的好转，将传导到企业的盈利上，从而拉低整体市盈率。”一位基金经理表示。

　　分析师激辩后市

　　尽管目前A股尤其是深市的市盈率高企，分析师对后市的看法仍然有严重的分歧。

　　“A股的一些股票确实很贵了，怎么看都很贵。”刘佳章表示。“这没有什么值得怀疑的。”他表示，由于很多个股股价已经翻一倍，因此继续上涨需要很强的业绩支撑或者注资，但是这并不现实。“IPO开启之后，我认为市场会思考上涨有没有理由。目前来看，个股的风险已经先于大盘暴露，目前一般人很难从A股赚钱。随着股指进一步背离宏观经济、充沛的流动性出现挤出效应，我认为A股见顶后将下跌。”

　　但是，中信建投分析师刘杨则认为，A股市场合理不合理是由市场说了算的。“市场很难认定多少市盈率是合理的。如果上市公司中期业绩好转，那么市盈率会变低。目前来说，尽管市场都觉得A股的估值有点高，但是还有进一步上涨的可能。”

　　不过，分析师们至少在一点上达成了共识：短期来看，由充沛流动性推动的行情还没有结束的迹象。

　　商报记者 陈洁

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