中原证券 策略组

    短期来看，IPO重启利空A股市场：1)上周，在重启IPO的影响下，市场后三个交易日连续下跌。可以看出，市场对于选择在此时重提恢复股市融资功能依然存在分歧。2)一级市场恢复发行会对二级市场资金产生分流作用。新股发行重启无疑将给市场带来压力，不会被投资者当作利好解读。3)征求意见稿没有太多新意。虽然取消了机构的资金优势，给予了散户更多的机会，对散户更加公平，但并没有超出市场的预期。

　　中期来看，我们仍然对A股市场保持相对的乐观：1)从历次IPO重启的经验看，绝大多数是不改股市上升趋势的。即便IPO重启短期市场出现较大幅度的调整，但在重启后第一支个股正式发行前后，市场可能认为利空已经出尽。2)当前A股市场大盘蓝筹股如银行等板块估值较为合理，能有效封杀大盘向下的空间，并维持市场的相对稳定。3)我们认为，由于当前所处的复杂形势，管理层会控制好新股发行的节奏和规模，并采取适当的方式注入流动性来加以对冲。

　　本周关注受益于IPO重启的板块：1)参股即将进行IPO的上市公司。对于IPO首发股，我们认为监管部门可能会选择质量好、市值中等的公司。2)券商板块。IPO重启以及创业板的推出，均有利于券商的投行业务，尤其是券商上市公司中的龙头企业。

　　上周我们开始向投资者提示风险。虽然我们的逻辑是市场自身面临的调整风险，而不是主板IPO。本周我们的建议是：在恐慌的情绪中，投资者更容易买到便宜的股票。对于持续缩量下跌的优质个股，在大幅度调整后可以选择中长线持有。但是，我们提醒投资者必须控制好仓位并适当留有余地。

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