市场接连5个月的反弹，股指已经到了较高的位置，市场分歧增多。而股指是解禁股东减持参照的目标，股价达到其心理价位后，减持冲动增加。

　　长城证券 宋绍峰

　　在今年A股市场连创短期新高的“阳光”下，大小非阴影似乎已离投资者渐行渐远。但实际上，大小非减持对市场构成的压力一直存在。

　　2月沪深两地股指冲高回落的背后，是大小非疯狂套现10.19亿股，创下去年6月中登公司按月披露大小非减持数据以来的最大单月减持量。且这一现象在3月份继续被演绎。3月大小非的实际解禁压力并不及2月，但减持量却创出历史新高。最新数据统计，3月份计有80家上市公司发布股东减持公告，85家大小非股东累计减持10.67亿股，环比增长52.23%。

　　根据变动期间股价均价计算，3月大小非股东合计减持金额高达147.46亿元，与2月相比，激增80.39亿元。

　　减持加速的原因

　　近期我们观测到解禁股减持有加速迹象。对其可能的解释有三：

　　一、市场接连5个月的反弹，股指已经到了较高的位置，继续向上并非缺乏动力，然而分歧必然增多。而股指是解禁股东减持参照的目标，股价达到其心理价位后，后续曙光又不是非常明显的情况下，减持冲动增加。

　　二、目前中国经济乃至世界经济仍然存在较多不确定性。在这我们不去展开一个对世界经济的展望和判断，最实际的情况乃是，无论“去杠杆化”也好，“去库存化”也好，国内多数的经济实体仍然面临资金紧缺的情况，尤其对于一些中小企业更是如此。因此对于财政状况不佳的产业投资者而言，抛售手中的股票，放弃一些梦想，拯救一些现实或许更为重要。

　　三、财政部3月中旬颁布的《金融企业国有资产转让管理办法》对市场而言是一件限制国有解禁股减持的好事，然而很多人忽视了其真正实施的时间在今年的5月1日。在这中间的1月余的空档期，国有股或将可能迎来政策真空期的加速减持。

　　减持未必利空

　　但是我们提示投资者，减持对个股的影响并非一概负面，减持并非只是抛售。从可能性而言，减持有抛售的可能，也有进行股权转让或者其他可能性。我们观察到近期某些解禁股在解禁之后，甚至减持公告发布之后仍然具有异常的涨幅，最简单的解释为市场的自发调节；另外一种可能的解释在于通常所说的“拉高出货”，但此中涉及合法合规的问题，因此不多论述；最后一种解释可能为股权的转让。从目前非公开的股权转让渠道而言，二级市场减持比较简单，但成本与交易对手不确定，而交易所大宗交易平台相对具有一定的隐私性，对于股权的转让是一种更好的渠道。

　　最后我们也猜想一把：5月1日之后，国有股减持面临众多限制，尤其大规模减持需要事先“通报”，难免会使减持的操作公开化，可能引起市场和舆论的一些不良反应，因此一些小份额股权转让(例如小于5%，仍然不足以触发相关股权收购条款)等事宜需要提前或者加速进行；目前的形势(经济在今年见底的预期)而言，可能是产业投资者颇感兴趣的阶段，资本市场中很多merger、资产运作等事项可能逐渐增多。

　　综上逻辑，国有股东提前减持从而进行资本运作与股权运作的可能性不是没有。我们提示投资者，基于前述股价催化之原因，近期仍有可能涌现抛售公告并同上涨一起出现的情况，善于挖掘此类题材的投资者可以关注。

    新浪声明：此消息系转载自新浪合作媒体，新浪网登载此文出于传递更多信息之目的，并不意味着赞同其观点或证实其描述。文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。