吕随启对上交所领导讲话的解读是，监管层肯定不会是空穴来风，而在之前国家已经出台了密集的利好政策刺激经济以及稳定股市，上证指数维持在2000点可能已成为监管层的一个政策底线。

　　“如果市场承受不住巨大的压力，直线深幅下跌，监管层不会一点作为也没有的。”对于政府的维稳决心，吕随启充满了期待。但是对于后市的方向，吕随启依旧持谨慎的态度。“不要盲目乐观，股指不太可能会大涨。”他的预期是，在大小非的压力之下，股市在短期内会有几个来来回回的震荡。“今年股票市场将是一个震荡筑底，但底部会慢慢抬高的结构性行情。”

　　吕随启还表示，大小非的问题不是能一下子就解决的，股市发展了20多年，之前累积的天量非流通股全部一夜之间解决的话，也就意味着从目前一个股市的规模扩大到了原来3倍的规模，这将给市场带来巨大的冲击。为此，大小非问题需要一步一步地逐步解决。

　　金岩石：流动性改善基本面今年攻坚大小非

　　金岩石 哈佛大学博士，国金证券首席经济学家，兼任上海交大海外学院金融所所长。

　　“短期的市场主要看资金供求和状态，市场短期会离开基本面，但终究不会离开情绪面和资金面的因素，这也是股市交易的两大支柱。”国金证券首席经济学家金岩石2月27日接受《每日经济新闻》专访时表示，宏观政策的推出会率先影响资金和心态，是股市涨跌的间接因素，股市基本面才是决定市场长期变化的根本。

　　流动性对股市形成利好

　　流动性的充沛无疑是市场上升的主要原因。金岩石预计，年初有约1万亿左右新增资金流入股市，这包括票据融资、基金持仓比例增加、债券市场转移和散户和其他机构资金。

　　流动性释放不仅令市场资金充沛，也对市场产生了改善基本面的作用——由于流动性释放，虽然银行利率下降后，利润边界收益下降，但是利润总量上升。在坏账率不变的情况下，银行收获的利润增加，这从根本上改善了银行业的基本面。

　　“银行股占据股市三分之一的市值规模，这三分之一股票基本面的变化，使价值中枢板块保持稳定，也有助于今年股票价值中枢的提升”。去年10月份金岩石就表示，2000点将是A股的中轴。

　　金岩石表示，股改的目的就是把有限售条件的流通股变为全流通股票，这个目的在今年的证券期货会议上进一步明确，此前不少消极看法认为应该限制大小非的流通，甚至延长大小非的流通速度，只会让股改“延长或者流产”。

　　正如十月怀胎总有一痛一样，管理层的思路就是市场化解决大小非。此前金岩石曾表示可以设立平准基金解决大小非，这个建议并没有被管理层接纳，但换来的是国家调动了总体资金，让市场资金自主选择流通方向，变相解决了 “大小非”剧痛。

　　“这是我的一个乐观分析”，金岩石笑称，动用总体国家资金后，无形中改变了股市的基本面和资金面，反而对股市形成了利好。

　　不过，金岩石提醒注意，由于基本面究竟改善程度如何仍旧是个问号，海外经济危机的影响和国内的宏观经济政策发挥的作用有待判断，因此投资者尤其要注意即将推出的上市公司一季报。目前的市场仍需谨慎对待，不要盲目跟进。

　　2009年是股改攻坚阶段

　　2月19日，上海证券交易所副总经理周勤业曾公开表示：“‘大非’肯定不会离开，如果‘小非’想要在股指2000点左右离开，我觉得最好不过。”周介绍说，目前上海证券市场流通市值占总市值的比例约为36%，而今年年底该比例将会提高到70%以上，今年上海证券市场将迎来真正的全流通市场。

　　“我想周勤业先生的讲话应该是一位市场资深人士对于指数的判断，以及对全流通市场的判断，只是他更加直白的表达出来了。”金岩石表示，市场并不存在管理层“内定”的点位，为了保卫这个点位而出具政策，实际上管理层的态度已经很明确，就是市场化的解决大小非问题。

　　“市场将在2000点这个中轴上下15%~20%的区间震荡。”金岩石表示，2000点中轴已经过了确认，市场每到这个点位时就会寻求方向。股市如果破了这个中轴，那么下一个支撑点将是1850点，如果能够在2000点中轴盘整，则下半年的中轴线将提升到2250点附近，股指总体在1800点~2700点间震荡。

　　金岩石认为，上半年行情将在4月份终结，这主要是因为，今年的4、7、9三个月，是大小非集中减持时点，市场供求关系的变化，金融危机恶化等都将影响投资者情绪。

　　“2006、2007两年是股改的集结阶段，而经过暴跌后的2009年将是股改完成的攻坚战阶段”，金岩石的判断是，大小非一方面对市场供求造成压力，综合多重因素令市场在4月份结束上半年行情，另外宏观资金的涌入也会令大小非的解禁冲击变弱，最终形成全流通后的市场新格局。

　　文国庆：资金短暂退潮调整后股市还会涨

　　文国庆 和讯首席分析师，改革开放后第一批证券从业人员。

　　对于近几日股市大跌，和讯首席分析师文国庆认为，在股市经历了三个半月的上涨后，回调一个半月也是正常的，过一个半月还会再上涨。

　　不过，对于市场会否在2000点上完成流动性与大小非的“PK”，文国庆则认为，“整数关口自然比较重要，但想破也就破了，毕竟市场是博弈的过程，关键看市场的趋势怎样”。

　　大小非套现主要看心理预期

　　文国庆一贯认为：只要资金充沛，那么不管是宏观经济基本面问题还是境外金融危机因素，都无法阻挡市场的上扬。

　　“(调整的)主要原因就是上涨得太快了，涨得高了就卖，大家形成了共振”，文国庆表示，各路资金进场“炒作”过后获利颇丰，已经进入到了休整阶段，大家看法相同，市场就会出现连日下挫。早在去年10月，文国庆就表示看好A股，认为市场已经“遍地是黄金”，随后，股市果然如其所料进入了长达700点的上涨，多少有点令人 “喜出望外”的上涨后，他认为出现调整也是理所应当。

　　“大小非近期的影响的确很大”，文国庆认为，目前市场资金出现了分歧，不少资金从股市撤出，这个时候大小非的压力就开始显现出来。但如果是市场资金全面正向流入时，大小非的影响就不大了。

　　“大小非套现主要是看股东的心理预期”，文国庆表示，不管是在什么点位都不需要对其进行限制，该减持就减持，2000点时大小非的价格也不是很低。“大小非就是 ‘狼来了’里的狼，但是大家早都知道这个事情，真正来了也没什么可怕的”。

　　流动性持续充沛

　　总体而言，中国股市今年还是“不差钱”行情。文国庆表示，如果按照GDP增速计算，去年中国的GDP相当于30万亿人民币的流动性，那么今年的GDP就将是36万亿至37万亿左右，今年新增货币没问题。

　　事实上，A股的确在上演“不差钱”行情，除了社保和保险资金表示增仓之外，来自基金、央行的流动性仍在增加，股市的短期资金流入的确带来了压力，但市场对资金的需求仍在增加。

　　“中国股市从来不是宏观经济的晴雨表”，对于后市判断，文国庆认为，宏观经济数据今后应该越来越好，但是好的未必会如市场期盼的那么快，主要是出口的影响要比预期大，但是A股本质上和政策已经宏观经济政策无关，短暂的资金退潮后，调整完毕后市场还会继续向上。

　　至于前期出现的天量成交是否意味着有大资金入场，文国庆表示投资者不能如此想，“这主要是股市全流通的结果导致流通市值增加，因此交易也会随之放大，但股市换手率并没有超过历史记录，只是市场盘子大了的表现。”

　　文国庆表示，目前市场还只处于“游击战”和“运动战”当中，或者到下半年会有集中的 “阵地战”，从现在资金的撤出到下一次股市上涨的中间时间不会太长。

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