热点向滞涨低价股转移

　　□金百灵投资 秦洪

　　本周中小板指出现宽幅震荡的走势，尤其是本周二、本周三更是出现大幅走低的态势。不过，庆幸的是，周四、周五震荡企稳，周五更是大幅逞强，中小板指的日K线图渐有突破之韵味，似乎表明中小板有进一步活跃的趋势。

　　本周中小板的宽幅震荡走势，一方面源于与主板市场的联动，毕竟经过持续上涨之后，市场积累了极大的获利盘。同时，由于本轮行情缺乏强有力的经济增长基础之支持，所以，持股心态不稳。更何况，近期美欧股市出现二次探底，而美股道琼斯指数更是击穿了去年底的低点，创下2002年以来的最低纪录，这使得这些获利盘渐有风吹草动即出现草木皆兵的投资心态。

　　不过，宽幅震荡中渐有新热点浮现趋势，本周末A股市场迅速摆脱了周二、周三震荡的阴影，但可惜的是，成交量大幅萎缩，说明市场在经过震荡之后，多头的元气有所伤害，所以，下周行情虽有震荡逞强的趋势，但上升空间难以过度乐观。但市场在震荡赶顶过程中，仍然会有投资机会产生。更何况，历史经验也显示出宽幅震荡，其实也是资金投资胃口发生转移的过程，本周盘面走势也证实了这一点，即在小盘高价股走软的同时，低价股则充当了市场领涨的力量，在本周末，凯恩股份、安纳达、晶源电子等低价股的涨停板就充分说明了这一点。

　　三类个股或迎来投资机会。在实际操作中，建议投资者可以从市场的这一方向中寻找投资机会，主要有三类个股可跟踪，一是低价军工股。本周的盘面显示出低价的军工股渐有资金流入的迹象，股价走势也随之活跃，利达光电、航天电器、轴研科技等品种就是如此，这其实与主板市场的航天军工股拥有同样的主题，那就是军工业务的注入，航天电器在前几年的业绩高增长就是伴随着资产的整合，所以，低价军工股在军工业务整合的题材推动下或有进一步的涨升契机。

　　二是低价行业复苏股或有着一定资产重组预期的品种。主要有安纳达、中钢天源、凯恩股份等品种。此类个股逞强的能量主要在于他们的主导产品在近期面临着下游需求复苏或者外围竞争环境有所乐观的推动。

　　三是有着一定的业绩增长复苏且短线股价催化剂的品种。这主要是指芭田股份、三花股份、红宝丽等品种，其中芭田股份在2008年复合肥行业不振的前提下依然保持着相对稳定的增长，显示出公司独特的竞争优势。而三花股份则是每股10元的净资产以及15倍左右的市盈率，赋予其公司较强的高送转题材预期以及高安全边际，所以，该股短线的投资机会也存在，可跟踪。

　　天量成交显分歧行情短期有反复

　　□智多盈投资 余 凯

　　经历了春节长假后的逼空行情，本周股指在周一创出了反弹的新高后，突然一改强势掉头向下，周二、周三连创年内最大单日跌幅，沪指两天下跌近200点，令刚刚追入的资金成了被套一族。虽然之后市场有所回稳，但成交量的迅速萎缩，反映出市场观望气氛开始加重。

　　始于去年10月底的本轮行情，虽然指数整体涨幅不大，但个股的获利效应却较为可观，股价翻倍的品种接近200只，一些个股甚至已经回到了6000点之上，称其为局部牛市毫不过分。随着指数的冲关夺隘，市场成交量持续放大。沪市连续10个交易日单日成交金额超过1000亿，本周一沪深两市更是惊现34664万手这一有史以来的最大成交量。面对持续上涨的火爆行情，一些前期看空的投资者甚至机构投资者终于耐不住寂寞，幡然“醒悟”，跑步入市，但早已入市并赚得盆满钵满的资金此时或许正在寻找出货的对象。天量成交表明多空分歧已明显加剧，谁在积极买进谁又在选择出逃值得玩味。不可否认，除了政策利好的推动之外，“不差钱”是本轮行情得以延续的重要理由。但从公开信息我可以看到，企业活期存款占到八成左右的狭义货币供应量(M1)，出现了自2008年4月以来的连续第9个月下滑，1月份的增速还创出了97年以来的历史新低，这从一个侧面反映出用于扩大内需的新增贷款并没有完全进入实体经济，从另一个角度看，这也使市场的后续资金难以为继，市场的调整将随时产生。同时，随着市场的回暖，IPO重新开闸的预期也随之而起，这些都会对市场的资金面构成考验。

　　但市场并不是没有看点，局部机会仍然可期。有消息称运输物流业有望搭上振兴规划的末班车，涉及新能源和农业方面的利好政策仍有望进一步推出，十大产业振兴规划的细则也将对一些上市公司构成实质性利好，比如对新能源汽车的补贴措施、淘汰造纸行业的污染落后产能、降低酒类等产品的消费税等等，都会给相关板块提供短线机会。而即将召开的两会能否出台新的刺激经济的政策也值得期待。与此同时，一些令人担忧的因素近期又有所抬头，其中海外新一轮金融危机也有卷土重来的危险。

　　应该承认，市场对政策利好给与积极的反映是合理的，股市的回暖也会有利于实体经济的健康发展，但在经济真正走出低谷之前，股市过分地透支利好将会使刚刚挤出的泡沫重新堆积，市场风险随之加大。短期而言，刚刚入市的资金不会轻易放弃，市场可能将进入一个震荡整理的时期，前期涨幅较小的品种也会伺机补涨，但中线压力渐增，投资者在操作上应增加一分谨慎。

　　国信证券研究报告认为：行情可能于3月初开始回调

　　根据宏观预测，2009年季度工业增加值增速趋势在第一季度将因回补库存而触底反弹，但二季度还将延续下行态势，8月份是重要的时间点，预计四季度工业生产逐步恢复正常状态，重新走向复苏之路。而3月份年报业绩利空的集中公布至少将导致市场于3月初开始回调，结合对工业增加值增速的判断，此次调整可能将持续到整个2季度结束。3月份集中公布的业绩利空将对很多周期类行业产生较大的不利影响，金融行业相对而言业绩下滑幅度偏小，金融板块仍然是值得持有的板块，包括保险、银行和证券；其次是经济复苏预期背景下的可选消费类(服装、汽车等)。基于市场将最晚于3 月份开始产生较大回调的判断，业绩明确增长的电力设备、建筑等行业开始值得重新关注。

　　招商证券研究报告认为：非理性炒作成分在加大

　　许多证据表明欧美金融市场的流动性陷阱似乎正在缓解，但实体经济新一轮的违约风险正面临爆发，或将再次冲击银行体系，目前全球金融市场的短暂企稳可能只是暴风雨前的平静。流动性推动的估值修正型反弹再度呈现泡沫化趋势，上轮泡沫牛市所遗留下来的成长性估值理念确实正在投资者的脑海中复苏，赚钱效应使投资者入市热情再度点燃，换手率急剧提升，估值水平快速提高，表明市场非理性炒作的成份在加大。资金的持续流入使得反弹可能还具备延续的时间和空间，但将是一个估值风险逐渐积累的过程。投资策略上建议评估景气反弹程度、逢高减持估值提升到位的行业，把握热点切换的逻辑，增持估值具有提升空间的行业。去库存化后的复产补库行为将随后带来能源、交运行业的景气反弹；建筑、电力设备、铁路设备等行业估值约束或将解除；强周期性行业的市场表现将视其接到订单情况而分化；消费类公司或将因相关政策刺激而受到更多关注。

　　东方证券研究报告认为：市场仍有一定反弹空间

　　近20年来中国股市大约有19 次大大小小的反弹，平均来看，这19 次反弹的平均幅度约为70%，由于中国股市初期的市场可信度不高，除去1992至1993年，余下的18次反弹的平均幅度为60%左右。统计发现，市场前期的过度下跌导致市场较低 PE 水平，市场迎来超级反弹的可能性较大，近十几年来历次中国股市暴跌至阶段性低点时平均的PE 为26 倍左右，历次市场暴涨幅度超过100%之前平均的PE水平为17 倍左右，此现象一定程度上表明市场前期的过度下跌导致市场较低PE 水平之后市场迎来超级反弹的可能性较大。经过2008 年的单边下跌，目前A 股市场的平均PE 水平为18 倍左右。这轮反弹从 1664 起步，最高反弹幅度达到了43%，距离60%的平均反弹幅度还有一定空间。另外，目前和历史平均估值水平相比，市场也还有一定的反弹空间。

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