从流通市值看不宜再加仓

　　⊙东北证券

　　市场受从众心理的影响往往会出现偏离价值中枢走势，指数在利好氛围和投资者情绪加速器助推下仍可能惯性冲高，但整体安全边际已有所下降。目前A股市场有类似“5·30”前夜的状态。从流通市值来看，2007年5月29日的流通市值为61794亿，而周五流通市值已经达到61633亿，距离“5·30”时的流通市值高点只有一步之遥。投资者需要一份冷静，不宜再大幅加仓。

　　根据流通市值规模推演出“不宜再大幅的加仓”的逻辑：理由1：本轮行情起于11月初的“四万亿”政策概念、加速于信贷规模激增的流动性概念，但是不利的条件是经济基本面未见根本性好转、上市公司业绩预警频频，全球股市在底部徘徊、A股市盈率与市净率水平再次处于全球主要股市首位，限售股在进入2月以来减持冲动明显增强，以及未来IPO、再融资的放开。理由2：近期市场演绎的主题驱动力在于流动性充裕，但是随着行情的持续，未来市场的关注主题将有可能从流动性充裕、政策利好，重新转换到大小非、基本面、估值等方面。

 

　　资金推动行情不能太乐观

　　⊙民生证券

　　现在货币发行的18%的增长速度远高于经济增长与物价指数之和，也就揭示新发行的货币远超实体经济增长的需要，实体经济吸纳不了的大量资金或存银行或流向股市等虚拟经济。信贷大量增加说明资金不是停在银行，而是流向了社会。股市兼具投资和投机特点，也是吸纳这些资金的主要场所。

　　尽管经济本身下降压力有所缓解，但复苏需要一个过程，低迷状态不会马上改变。股市主要的推动力量来自资金面，1月份的货币发行和信贷增速是非常态的，可能是一个年度高点。高点回落会对冲一部分政策的累积效益，如果基本面不能及时跟进，对这种资金推动的行情也就不能过于乐观。总体上市场低位放量，反弹应还能持续一段时间，不过前期市场持续涨幅较大，后市震荡程度会加大。

　　从估值修复转为资金推动

　　⊙上海证券

　　对1月份宏观经济数据，市场整体给予了偏正面的解读。结合宏观分析师的观点，我们认为其中隐含了市场超预期上涨反馈的情绪化解读，而1月份宏观数据喜忧参半应该是理性的判断。在“喜忧参半”过程中，“忧”的解读潜伏着未来逆转反弹的因素。

　　在流动性充裕现状下，市场趋势具有自我强化特征。2009年动态PE20倍对应上证综指2300点水平，本周如果大盘站上2300点并进一步拓展空间，标志着本轮行情已经偏离经济复苏预期与估值修复阶段，进入了资金推动阶段。目前市场来自合理估值的压力渐趋沉重，我们认为上证综指2300点将成为估值修复与资金推动的“分水岭”。如果没有进一步超预期的经济数据支持，市场情绪与乐观的流动性预期将成为大盘的主要推动力，因此，震荡上行趋势本周依然将延续。

　　2300点之上潜在风险已大

　　⊙民族证券

　　虽然国内一些金融、经济数据转好，但这并不意味着经济下滑已经出现拐点，中国经济未来很可能出现第二次下探。当反弹已经进行到2300点之上时，潜在风险要高于潜在收益；目前公募偏股型基金整体上申购、赎回基本持平。货币型基金转为偏股型基金明显增加。而通过券商转入的保证金虽有增加，但并没有大幅度增加。可以说，春节以后加入多方阵营的资金更多地来自于存量资金；2009年诺贝尔经济学奖得主、美国经济学家克鲁格曼日前表示：到2011年世界经济将真正进入到萧条期，人们将看到的是零利息、通货膨胀和无复苏迹象，这种情况还将延续很长时间。

　　如果继续参与游戏，首先要认清的是，基本面并不支持目前的这种玩法。其次，游戏最终是要结束的，不妨多一分谨慎。

　　估值修正型反弹泡沫再现

　　⊙招商证券

　　许多证据表明欧美金融市场的流动性陷阱似乎正在缓解，但实体经济新一轮的违约风险正面临爆发，或将再次冲击银行体系，则目前全球金融市场的短暂企稳也可能只是暴风雨前的平静。

　　资金持续流入使得反弹可能还具备延续的时间和空间。我们曾估算2009年沪深300指数核心运行区间为[1600，2300]，由于估值对正面因素具备较强的弹性，极端乐观情况下上限可达2650点。这将对应约3倍的PB，具有较大的泡沫成分。因此我们提醒投资者，下一阶段的反弹将是一个估值风险逐渐积累过程。

　　策略上建议评估景气反弹程度、逢高减持估值提升到位的行业，把握热点切换逻辑，增持估值具有提升空间的行业：去库存化后的复产补库行为将随后带来能源、交运行业的景气反弹；建筑、电力设备、铁路设备等行业估值约束或将解除；强周期性行业的市场表现将视其接到订单情况而分化；消费类公司或将因相关政策刺激而受到更多关注；本周行业研究员推荐的股票中，建议关注华北制药、南方航空、大立科技、巴士股份、建投能源等。

　　流动性仍将支撑短期市场

　　⊙中信证券

　　流动性仍将支撑短期市场。当前的股市反弹与流动性充裕条件下的估值中枢抬升存在着密切关系，在信贷超预期和股市赚钱效应刺激下，短期市场流动性可能继续充裕，并推动大盘继续震荡盘升，依然维持短期市场合理运行点位在2300-2400点左右的看法。

　　关注低价股补涨股板块。市场换手率高企和投资者开户数回升表明散户行情可能继续升温，依据历史经验，低价股可能获得较大涨空间；在以大宗商品为代表的周期性行业已经累计有较大涨幅条件下，建议投资者关注前期相对滞涨的防御性行业的补涨机会；股市上涨带来的财富效应预期可能推动地产股产生交易性机会；市场的日趋活跃也将给前期滞涨的券商股带来机会。

　　反弹动力未改震荡将加剧

　　⊙长城证券

　　本轮反弹仍没有结束，有望延续至3月中上旬，原因主要有三点：第一，流动性行情没有结束，我们比较看好M1的中期走势。另外，代表流动性的另外两个指标M2和贷款余额均在1月份出现了大幅度的提高。第二，十大产业政策还将陆续出台，产业政策对市场仍然具有较强的推动力。第三，经济面是否好转还需3月份的数据确认。我们一直关注的几个经济先行指标在去年12月均出现了回暖迹象，说明前期的4万亿经济刺激方案已经开始显现效果，企业去库存化进程已接近尾声，生产也开始逐渐恢复。

　　当然，市场经过连续五周的上涨，调整压力也开始显现，后期行情的震荡空间将会加剧。

　　继续放量上行宜逢高减仓

　　⊙远东证券

　　微观上讲，2009年一季度上市公司业绩对相关政策会产生效果，从而投资者预期未来上市公司业绩会开始逐渐触底反弹。更乐观一些讲，未来部分上市公司业绩会有较大幅度的提高。我们也注意到，随着投资者对国内经济的良好预期，强周期性行业由于2008年跌幅巨大，已经出现了大大被低估现象，因此，市场回暖之际反弹幅度也是最大的，如有色、水泥、机械和汽车等行业。操作上，由于短期股指继续放量上行，逢高减仓仍是谨慎投资者值得参考的策略。

　　不排除冲击2400点可能

　　⊙德邦证券

　　由于短期内国内宏观经济依然看不到利空数据，处于短暂的利空数据真空期，而政策面和资金面在较为宽松的环境下还将继续推动市场走高。我们判断市场有望短期冲破2333点压力，同时不排除冲击2400点的可能，但是巨大的获利盘和经济基本面并没有根本改观可能导致人心不稳，巨幅震荡很可能出现。

　　从纯技术面角度看，短期技术指标已经极度超买。首先从趋势看，市场已经脱离2100点下方100余点的密集成交区，各均线系统均已呈多头排列，且沪深股指双双站稳120天半年线。其次，成交量极度放大表明目前资金面极为宽裕，而且目前的持续赚钱效应引致资金不断涌入市场。最后需要注意的是，所有的技术指标均无一例外地表明当前市场是超买的：中短期RSI和KDJ已经在80上方高为钝化，短期回调整理随时可能发生；短期ADR指标已经达到了历史最高的3.5以上；MACD也有修正要求。

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