2009年结构性投资机会要立足于大量的信息获取,以及细致地分析和把握上,基本的落脚点应该是企业的利润状况和前景。上市公司的业绩主要取决于两方面,一个是产品的毛利率,一个是企业的开工率。从2008年第四季度开始,全球经济明显进入衰退,原材料价格也就是从那时开始大幅下滑的。而大部分上市公司的存货周转期一般在2～4个月。所以,2008年第四季度和2009年第一季度是企业消化高价库存的时期,这个时候,成本很高,但产品的需求和价格都降下来了,这将导致企业账面利润的大幅下降,许多上市公司将遭到这种负面因素的影响。而到2009年夏天,高价库存消化的差不多的时候,经济衰退对企业利润的影响将主要表现在开工率方面。

　　对于那些需求刚性的上市公司,比如军工防务类的公司,属于不完全竞争行业,需求刚性强,受经济周期的影响很小。可以说,军工是抗经济周期的行业,例如中兵光电(600435),它将成为国内首家军工光电防务资产整体上市的公司。中兵光电的军品业务将形成 6 大系列产品——远程控制技术产品、稳定技术产品、火控技术产品、惯性制导与光电控制技术产品、智能机器人产品、无人机产品。为完成中国军队机械化和信息化建设的双重任务,未来10～20年,国防开支将保持稳定增长趋势。再比如沧州明珠(002108)等上市公司,由于产品需求不会因为经济不景气而下降,所以其业绩将恢复性增长,同时受益于原材料下降造成的毛利率提高,股价将率先走强,达到甚至超过历史高位。

　　对于产品需求弹性比较大的上市公司来说,关键要看企业的固定成本到底多大。对于财务结构中固定成本低的行业,利润滑坡的幅度不会太大,相关上市公司的股价也会反弹。而对于产品需求弹性大,固定成本又高的公司,激烈的竞争很可能会给公司带来严重的亏损,如有色金属,这类上市公司的股票就要适当注意回避。

　　谨慎看待券商推荐的“金股”

　　当2009年到来的时候,各个券商2009年投资策略报告也端上了台面。我们不能完全不信这些研究员的研究报告,但我们也不能一味地相信他们的预测。因为,就在一年前,或许也是同一批研究员,有的曾给出2008年上证指数将可能上摸10000点的预测。当初券商预测的2008年“金股”也是全军覆没,没有一个成为真正的“金股”。如今,“万点论”无疑让券商研究所如芒在背(见表1:十大券商2008年预测和2009年预测对比)。

　　梳理一下2008年券商投资策略报告中的大盘预测部分,就会发现没有一家券商准确预测了2008年的A股市场。这不能不让人有些担忧,这些天天在电视前亮相的名嘴们讲起来头头是道,但怎么就看不透大盘呢?

　　但不可否认,这些券商的预测对不少股民还是有不少吸引力的,我们梳理了一下,从部分券商中选择了一部分值得推荐的“金股”刊登出来,供投资者参考。还是那句老话:股市有风险,投资须谨慎。股民要想取得好的投资收益,道听途说、小道消息都是靠不住的,关键是要提高自身的投资素养和判断能力。

　　1、招商证券:“内需+现金”

　　招商证券认为,在财政支出的作用下,中国经济可能在2009年下半年出现阶段性反弹,整体上呈现衰退中筑底的特征。探底—反弹—再探底的主旋律将是中国经济在“衰退—筑底—复苏”过程中踯躅前行的最好写照。

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