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围绕世博与迪士尼的主题投资策略
⊙长江证券研究部
在当前上海经济下滑局面下，世博会和迪士尼项目无疑是推动上海经济再起飞的两个引擎。上海未来经济的发展突破口仍在第三产业，而在第三产业的发展上，上海目前就有最好的契机，那就是世博会的举办和紧随其后的迪士尼的推出。世博会和迪士尼的项目在时间上有一定的先后时差，因此无论是从固定资产投资还是旅游消费角度来讲，对上海的经济产出影响具有持续性。如果迪士尼在2010年开始建设，那么这种持续吸引效应起码将延续到2015年，基础设施建设和消费将使第三产业上一个台阶，这是我们认为世博会与迪士尼对上海最关键的经济效益所在。
世博会将给上海带来产业转型的机遇，而我们如果把眼光放得再远一点，那么我们会看到以上海为首的长三角经济圈的发展同样值得期待。日本1970年的大阪世博会带来了关西经济圈的长期繁荣，缔造了世界六大城市群之一的日本太平洋沿岸城市群，那么对于上海世博会我们同样可以给予这样的期待。上海和江苏、浙江两省正在联手打造“长三角都市圈高速公路网”，随着长三角城际交通基础设施建设的加快和三小时交通圈的形成，距上海300公里左右范围的苏州、无锡、杭州、嘉兴等城市的酒店宾馆资源完全可以为世博会分担一部分接待压力。
至于具体的相关产业的受益情况，遵循前期投入、中期产出、后期再利用的统一模式，首先关注的是新增项目对投资的拉动。
根据世博的投资规划，新增投资除去场馆的直接建筑外，更多的将是城市基础设施的建设。在直接场馆建设方面，世博会场馆建设工程面积接近200万平方米，占上海建筑业2007年完成竣工面积的4%。我们认为2008年上海将进入世博的全面建设时期，投资增速也将达到高峰。之后投资增速会有所回落，但由于紧接着又有迪士尼建设的投入，因此投资增速将继续得以维持在较高水平，投资周期将被拉长。在基础设施投资方面，主要是集中在交通运输方面，主要包括地铁轨道建设、机场扩建、隧道越江工程等，相关基础设施建设类个股会有集中的受益。但必须指出的是，投资毕竟只是一次性的投入，对于当期拉动明显，但持续性较差。与世博会相关的上市公司有：上海建工、浦东建设、隧道股份。
相对于投资拉动而言，我们更加看好旅游消费的持续性影响。在世博会当期，大量游客进入上海，世博结束后一些场馆会作为永久性博物馆将持续的吸引旅客。而迪士尼对游客的吸引力就更加直接和明显，这一点在香港和世界其它地方的迪士尼中已经得到了验证。在游客的消费构成中，游客消费主要集中在商业、住宿、餐饮、交通这几大块。而从上海旅游产业增加值的构成来看，交通、酒店、商业、餐饮等也是主要的贡献领域，这些行业也是我们投资所重点关注的方向。相关上市公司有：酒店业业的锦江酒店；商业零售业的百联股份、豫园商城、新世界、益民商业、友谊股份。
世博与迪士尼对交通运输方面，主要是城市交通、出租车、机场航空等的提振作用也是显然的，尤其是在出租车运营方面。相关上市公司有：上海机场、大众交通、巴士股份、强生控股。
房地产行业将间接受益于世博与迪士尼的建设。从区域来看，陆家嘴、张江高科、浦东金桥、外高桥等上市公司经营开发主要集中在上海浦东区域。界龙实业在浦东川沙拥有土地储备，未来迪士尼的实施对其有可能产生较大影响。
由于在迪士尼的业务中，文化产业是其重要的一环，媒体网络加上其他文化相关产品占其业务比重高达65%，同时由于中国媒体的管制十分严格，因此本地的出版传媒企业有可能将受益于该项目。同时，由于世博会的持续时间长达5 个月，因此传媒企业在其中扮演的宣传角色必定十分重要。相关上市公司有：新华传媒、东方明珠。
具体选股时我们提出两个方向的投资策略，第一个方向是从区域特征出发，越接近世博、迪士尼尼区域的上市公司显然将更加受益。另一个方向是从产业受益角度出发，我们把酒店、机场、商业零售、交运作为受益最强的产业，其次是建筑、基础设施行业，再次是间接受益的地产、传媒、贸易等行业。
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