来年争霸更显英雄

　　中央经济工作会议坚定了保增长的决心，而出台的国务院30条促发展政策进一步显示了政府对于保增长的决心和力度。根据经济数据公布的情况看，2009年货币政策预期继续放松，将步入低利率时代。在经济基本面没有改善的情况下，政策需要更大的推力，一方面需要在短期消化企业的过剩产能，另外，也需要促进产业结构调整以及民生条件改善。现阶段，我国居民生活水平还有很大的改善空间，内生性消费欲望还很强烈，如果政府措施能切实落实到位，消费领域的增长将有效降低通缩风险。短期内，市场走势仍取决于对政策面的预期和利好的兑现程度。短期市场存在下行压力，不过总体市场依然处于反弹环境中，压力释放后，依然会回归反弹趋势，而且短期的回调会给未来的继续上涨带来更大的空间。总之，短期调整幅度比较有限，年底反弹格局有望延续。而就明年市场而言，市场预期非常重要，虽然上市公司盈利在明年会进一步恶化，但市场最为担心的是明年实际情况是否比预期更糟糕。总体而言，明年的行情机会相对今年会大一些，整体上可能是一个调整的、偏震荡的过程。在经历了今年的大幅下跌后，明年股市继续单边下跌的概率极小。A股市场目前的估值已回到较低水平，明年的走势更多取决于流动性。在目前流动性改善，基本面逼近谷底，以及在政策的推力预期再度密集出台的背景下，对于市场的整体走暖是大概率事件。未来两个季度A股市场将演绎政策面提升流动性和经济基本面恶化之间的博弈,种种迹象表明流动性可能会更占上风。明年年初市场将有可能再次出现阶段性投资机会。长远考虑，市场虽然堪忧经济，但是经过快速下滑后的中国经济有望企稳，并且中国企业的毛利提升也将有助中国股市后势。中国经济长期的增长动力仍能持续,从长期投资出发,目前的估值水平将提供一次战略性的投资机会。

　　临近年终，多家基金公司发布了2009年度投资策略报告。从基金公司发布的策略来看，虽然明年经济有着诸多不确定因素，但政府保增长的决心毋庸置疑，政府投资改变了市场对于宏观经济的预期，多数基金公司谨慎看好明年的A股市场。华安基金的策略报告明确指出，估值比较显示，A股未来将还有底部反复震荡和确认过程。但总体看自2009年开始，长期底部正在逐步显现。未来即使下跌过度，但也将是以更高的潜在超额收益作为补偿。嘉实基金认为A股市场目前的估值已回到了较低水平，如果能够维持充裕的流动性，明年A股将存在不错的投资机会。

　　2009年股票和基金业绩的结构分化会十分明显，要善于把握市场结构分化所带来的三大类投资机会。一是具备持续成长能力，经济复苏后成长性能迅速恢复的优质股票；二是受益于国家产业政策、惠农政策、拉动内需相关政策等，基本面趋势向好的行业中的优势公司股票；三是处于周期性行业，具有核心竞争力和竞争优势的行业龙头公司。从投资主题来看，无论是财政支出重点投资项目，如基建、工程机械、医药、建材、环保，还是受惠于减税和提高居民收入的必需消费品，以及欧美以外市场的出口增长机会等，都将是关注重点。农村土地改革进一步深化和城市化进程的推进，将在农资、农村消费与农村基建三个方面带来较大的增量需求。此外，明年一定是投行创造价值的一年，股市“并购重组”的投资主题亦显现投资机会。投资策略上，在充分考虑估值的安全边际后，重点放在财务质量稳健、行业地位突出、今明两年业绩稳定且可预见性较强的个股上。有确定性增长的公司依然会在一季度跑赢市场。建议增持包括电力设备、油田服务、铁路设备、医药等行业的优质公司，择机配置受政策催化，预期未来能改善的行业，如地产、化工、钢铁、工程机械等。适当关注处于周期底部的保险、钢铁等行业的投资机会。预计明年股市的资金将较前期宽裕，市场风格将转向中小盘股票，但在市场方向并不明确的情况下，也应注意小盘股风险。行业配置方面，建议适度关注重型机械、交通运输、节能环保等行业。

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