值得注意的是，2007年11月5日，中国石油登陆A股市场，而中国石化在11月6日创下了29.31元的历史新高，短短几个交易日涨幅超过了50%，而此时的巴菲特正从12元开始在香港市场上减持中国石化。实际上，国内机构在6000点时也在忙着套现。

　　根据2007年三季报的前十大流通股股东情况，QFII、证券投资基金、社保基金、券商等机构投资者在9月28日的持仓比今年中期有明显减仓行为，其中社保基金三季度持股123437.23万股，环比减少幅度为29.74%；QFII三季度持股159934.00万股，环比减少比例为5.33%；保险机构三季度共计持股260458.85万股，环比减少幅度为1.67%。

　　在这次调整中，尽管沪指最低跌至4814点，但元旦前后反弹至5500点，加上工商银行、中国银行、建设银行还分别创出了9元、7.58元、11.58元的历史新高，因此在下跌的第一阶段，几乎没人承认市场进入熊市。

　　第二阶段，2008年1月14日至4月22日。从5500点往3000点下跌的阶段，宏观调控、“大小非”、再融资等成为主导性因素

　　1月16日，央行在2007年6次加息和10次上调存款准备金率的基础上公布，1月25日起上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。直到5月，央行将存款类金融机构人民币存款准备金率提高到17.5%的历史高位。

　　1月21日，刚刚登陆A股不到一年的中国平安宣布计划再融资1600亿元。方案公布当天，上证指数下跌了279.44点，跌幅5.14%。中国平安A股跌停，中国平安H股跌幅为6.33%；翌日，中国平安A股再次跌停，H股则继续下跌12.49%。因此投资者普遍认为，中国平安是此次A股暴跌的始作俑者。

　　进入2月份，市场立刻迎来了第一个限售股解禁高峰。而2月份当月的解禁最高峰更是集中在春节前的三个交易日内。尤其兴业银行和中国石油两只重量级大盘股的限售股将同时解禁。其中，兴业银行的解禁市值高达1471.29亿元，中国石油的解禁市值也高达263.9亿元，使得当时的市场面临有史以来最大的限售股解禁压力。尽管现在出现了回购大于减持的局面，形成了产业资本与金融资本的博弈，但2009年、2010年即将到来的更加庞大的限售股集中解禁潮，恐怕是所有市场参与者都不得不正视的问题。

　　在从紧的宏观调控预期，巨额的再融资，以及“大小非”解禁等多重压力下，市场出现了单边暴跌的态势，短短三个月的时间，上证综指从5522.77点快速下跌到3089.87点，最大跌幅超过50%。直到4月22日，管理层宣布下调印花税，市场才暂时止跌，但随后的反弹也仅仅20%，至3700点后再次下跌。下跌如此之快，跌幅如此之大，历史罕见，属于没人见过的超级熊市。

　　第三阶段，今年5月6日至今，从3700点跌至目前1600点，金融海啸肆虐全球，美国把世界拖入泥沼，A股走出史上最长阴线

　　因全球性资本流动性过剩造成金融衍生物过度交易，导致美国次贷多米诺骨牌的倒塌引发美国华尔街金融风暴，著名的金融机构雷曼兄弟与美国银行相继倒闭，并迅速波及全球，引发了全球性金融海啸。

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