市场与宏观经济密切关联

　　前所未有

　　2008年整个年度的单边下跌与宏观经济冷暖的急剧变化，密切相关，并且这种关联度历史罕见。

　　上半年，我国经济出现由偏快转为过热，物价上涨迅猛的通货膨胀态势。为了防止通胀，我国政府明确了从紧的宏观调控方针，有关钢铁、水泥、煤炭等行业性的调控措施纷纷出台。

　　如果说防通胀引发了上半年的调整，那么防通缩预期加速了下半年的暴跌。而导致这种前后预期发生巨大逆转的根本因素，来自“百年不遇”的全球性金融海啸。

　　5月份，美国次贷危机爆发后，迅速升级为肆虐全球的金融危机，目前开始向实体经济进一步蔓延，使得全球经济陷入衰退的泥潭，中国经济也无法例外。

　　从11月份的宏观经济数据看，无论是PPI、CPI，还是对外出口、工业生产增加值，以及有关房地产、电力、钢铁等方面的数据都出现了超预期的通缩迹象，保经济增长成为当前和今后一段时期的主要工作任务，年初从紧的宏观调控政策，转变为积极的财政政策和适度宽松的货币政策。

　　尽管我国政府迅速出台了包括4万亿元投资计划、扩大内需十大措施在内的一系列刺激经济的政策，但被市场解读为宏观经济形势的日趋严峻。经济预期的不明朗，带来投资者信心的严重缺失，导致股指的加速下挫。10月28日，上证综指最低下探至1664点。

　　整体来看，今年市场的运行与宏观经济预期紧密关联，与2001年至2005年四年大熊市与当时高速发展的经济相背离，形成了极其鲜明的对比。随着中国资本市场对外开放的不断深入，以及股权分置改革的基本完成，A股市场的经济“晴雨表”功能正在日益显现。

　　三大下跌阶段

　　自去年10月16日的6124点，到今年10月28日1664点的本轮调整最低点，上证综指最大跌幅已经超过70%。综观整个股指运行的时段不难发现，2008年A股市场大致经历了以下三个阶段：

　　第一阶段，2007年10月16日至2008年1月14日。沪指从6000点回调下来属于正常，这是挤泡沫的阶段

　　经过2006年和2007年两年大牛市，上证综指累计最大涨幅超过了220%，股价上涨已成了习惯，就在人们忘记地心引力，大幅提高预期收益时，市场却来了个180度的大转弯。在创出6124点后的第三周，大盘暴跌462点，8%的周跌幅刷新了沪深股市9年来的最高记录，突如其来的暴跌暗示着一个历史性大顶正在来临。

　　实际上，上证综指一路高歌冲到6000点时，一线蓝筹股功不可没，其中金融、地产、钢铁、有色成为指数上涨的主力军，“二八”现象逐渐向“一九”演变。“泡沫”在疯狂的阶段不易被察觉，一旦市场从疯狂归于冷静，那么，价值回归不可避免，而“泡沫”的降低也就势在必行。更何况，当时市场平均市盈率已经达到50.07倍。

    新浪声明：本版文章内容纯属作者个人观点，仅供投资者参考，并不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。