针对明年的走势我们还做了一个敏感性分析，如果再降两次的话，大概银行业绩增长将会成为-38%，当然这是一种悲观的情况。银行的估值来看，从历史经验来讲，在美国处在危机期间，大型银行的PE比较低，地区性银行的PE比较高。

　　从台湾的估值来看，亚洲金融危机以后，台湾的银行股下降幅度比较大，银行股对经济的敏感性非常高。最终我们的投资思路是关注特殊发展阶段的银行，关注超跌的银行。特殊发展阶段就是北京银行，再就是华夏银行。

　　第三谈一下证券业。明年证券业虽然有创新业务，但是很难改变现状。明年的债券市场将会迎来迅速的发展，有可能在某些投行，债券发生的收入会升高。最后就是创新融资融券，我们刚才创新分析师也讲过，我们认为这个业务从长远来看对整个投行证券业影响非常大，特别是证券金融公司成立以后的情况。

　　这是海外的数据，日本融资融券交易额占到市场的15%，这是很大的比例。美国信用交易的历史收入占到证券公司收入的10%，如果达到这个目标的话，肯定是非常好的，投资策略选择的是中信银行。

　　第四简单介绍一下信托。我认为中信信托即将借壳上市，拥有两块牌照，同时他的PE和房地产具有较大的影响性，大力发展股权投资资金，这是信托业，特别是中信信托对于这一块给予很大的期望，另外4万亿的基础设施建设也是很大的促进。

　　以上是对明年整个经济的预测，谢谢大家的聆听，非常感谢。

　　主持人：中信建投投资报告会上半场就到此结束，谢谢大家。

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