回过头来我们再来看08年的市场，从这个理论我们似乎可以得出更为明确的结论，流动周期的时间是在07年的7、8月份，流动性周期就已经开始出现下降。我们的股市下降是在07年的10月份，从GDP的变化来看，GDP也是逐步开始出现下滑，从07年的年终逐渐的GDP开始下滑，到了08年我们发现，无论对于经济周期、流动性周期还是股市周期来看，三者同时进入了一个下降的通道。比如说我们认为08年之所以股市出现这样的暴跌，应该是三大周期相互结合的结果，三大周期产生了共振，出现了股市更大幅度的下跌。

　　我们分析完三大周期的概念之后，我们回头来看流动性周期，因为流动性周期是领先于股市周期的，我们来看流动性周期现在的状况，我们做了这样一个M1和M2增速的差来做一个流动性的衡量。在这里面可以看到一个规律，在之前的筑底过程中我们看到都表现为流动性周期的阶段，而且M1都比M2快6%到13%的点，我们看到12月份公布出来的缺口是将近7%，就是尾端的这个地方。

　　因此我们似乎现在可以得出这样的结论了，对于流动性周期而言，我们国家也是在不断的降息，未来一段时间流动性肯定是逐渐的开始复苏，流动性的复苏是否意味着给我们股市带来机会呢？因为股市是要滞后于流动性的，因此我们选择这样一个主题的题目，也是一个布局，这个布局是一个战略布局，也就是说在流动性逐渐复苏的过程中，整体的股市可能还处在筑底的阶段，这个时期应该是我们投资股市战略布局的一个最佳时期。

　　第二我们对于市场的研断，在未来一段时间内我们是否还有继续下降的空间呢？这也是我们讨论的重点。首先从时间和空间两个纬度来看本次的下跌，我们选取的是美国标普500，每次下降的周期持续的时间都在22个月左右，有两次很侥幸大概只有3个月，平均下来大概应该在15个月左右，从2007年10月份到现在，从时间上可能还是不够的，但是我们可以看到下跌的幅度，在之前的5次下跌过程中，最大的幅度也只有48%，从现在来看，标普500已经超过了50%，下降的幅度已经很高了。

　　再看我们中国的股市，中国股市下降的周期并不是很明显，因为我们的市场相对比较短，但是这里面我们注意到一点，01年到05年这几轮形势持续的时间是53个月，持续的时间很长，下跌的幅度只有55%，现在我们的股指大约持续的时间也都是14个月左右，下跌的幅度已经超过了70%，因此从这样一个规律来看，我们下跌的时间可能还是不够的，还需要时间的持续，但是从幅度上已经接近了底部。

　　我个人认为，市场估值的方法始终是存在的，在这里面我们将股指不断下跌的原因归结为投资主体的变化导致的下跌，我们回到刚才这张图里面看一下，在2000年之前我们看到，股市在最低的谷底的时候对应的市盈率大概是33倍，2000年之前市场的主体主要是以散户为主的投资，2000年以后，随着开放式基金不断的发展壮大，我们的市场转向以机构投资者为主体的市场。

　　在上一轮我们对应的水平是16位，现在来看我们的市场又产生了一个变化，经过一个股改之后，使得我们的投资主体再次发生变化，我们简单的归结为产业资本，从产业资本的角度来看，产业资本在这个市场当中是有很强的轰动的。在这里面我们列出了三个产业资本的三大理由。反观金融资产在应对产业资本升级的时候，金融资产的策略是什么？同样的也会选择做空作为首选的策略。从08年总体的市场来看，应该是产业资本和金融资本同时做空股市导致的策略。

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