文/张建锋

　　4万亿，11月9日出现的这一数字，一夜之间传遍了大江南北，它无疑将成为2008年度中国传播、普及最快的“年度明星词汇”。

　　4万亿迅速点燃了市场热度，从券商、基金等机构投资者，到普通散户，都在热议“4万亿”； 4万亿，让已经“熊”了1年多的股市“返春”，拉动了A股市场今年来最大的一轮反弹行情。

　　4万亿的经济促进计划一经宣布，各国政要纷纷发表评论称，中国的4万亿投资计划对世界经济来说，都是个很大的利好消息。

　　在4万亿扩大内需政策出台后，政府各职能部门立即紧锣密鼓地出台相关配套措施，同时，各地方政府也争分夺秒地抛出各自的扩大内需计划。

　　无论是电视广播，还是报纸杂志以及各网站，“4万亿”都出现在其最瞩目的位置。4万亿，它将带来多大的效应、释放多大的能量？

　　4万亿能否带来跨年度行情？投资者望眼欲穿。

　　一石激起千层浪

　　11月5日，国务院总理温家宝主持召开国务院常务会议，明确提出十条具体措施，进一步扩大内需、促进经济增长，计划到2010年总共投入4万亿进行投资。相比于10月17日国务院常务会议“一保一控”的宏观经济调控目标，此次会议将“保持经济增长”改为“促进经济增长”。“4万亿投资计划”的出台，标志着我国宏观政策的全面转向，即由“稳健的财政政策与从紧的货币政策”转而实施“积极的财政政策和适度宽松的货币政策”。

　　市场普遍表示，“4万亿投资计划”的力度远出乎预料，而出乎市场预料的远不止这些，在这之后，国家各部门出台相关配套措施的速度和各地方政府出台救市政策的力度也让市场大呼过瘾。

　　从11月10日至14日，就有包括央行、财政部、发改委、水利部、国家能源部和铁道部在内的11个部门出台了扩大内需政策的相关配套措施。其中，央行制定确保金融体系流动性充足、及时向金融机构提供流动性支持等五大举措，落实适度宽松货币政策；财政部制定积极财政政策，向加大投资力度、优化投资结构等方面倾斜；发改委开会安排新增1000亿元中央政府投资工作；民航局今年将增加300亿元的投资来新建、改扩建机场。

　　而为了挤上“4万亿”这趟车，在此投资机会公布一周之内，各地政府纷纷宣布大规模投资蓝图：上海市将在全面梳理“十一五”建设项目的基础上，提出“两确保一提前”的项目实施建议，投资总规模在5000亿元左右；吉林省今后几年内投资约4000亿元，重点实施铁路、公路、机场和民生等八大工程；海南省今后3年计划投资2070亿元，资金将用于农业、基础设施、社会民生等6个方面；江苏省2009年底可完成政府性投资3000亿元，带动全社会投资1.2万亿元，2010年底可完成政府性投资6500亿元，带动全社会投资2.5万亿元……

　　根据目前各地已公布的数据计算，全国各省市自治区已公布的固定资产投资总额已超过18万亿元，这远超出国务院所设想的拉动地方和社会投资规模达到4万亿的目标。

　　对于4万亿的投资计划，各国政要也给予了高度评价。澳大利亚总理陆克文表示，中国的4万亿经济刺激计划是“非同凡响的”，不但对中国经济来说是个“非常好的”消息，对东亚地区来说是“非常好的”消息，对全世界来说也是“非常好的”消息。法国经济部长拉加尔德表示，中国的举措对世界经济而言是一个好消息。美国财政部副部长麦考密克也称，中国一系列扩大内需的举措，将帮助“亚洲巨人安全渡过金融危机”。

　　4万亿的威力有多大？独立经济学家谢国忠表示，这大约将拉升中国GDP2个百分点。国家信息中心经济预测部副主任祝宝良认为，如果刺激经济的措施能到位，2009年我国GDP将有可能保持8%甚至9%的增长。而北京大学国家发展研究院(原中国经济研究中心)教授宋国青的预计则稍悲观一些，他预计明年GDP增长或在7-8%。

　　不管是乐观预计，还是悲观猜测，4万亿的投资对拉动国民经济增长的作用毋庸置疑。

　　提高行业景气

　　4万亿的投资计划将减缓中国经济下滑速度，同时对提高和改善相关行业景气度也具有积极效应。

　　基建行业无疑是这次4万亿的“宠儿”。在国家公布的十项扩大内需政策中，其中有5项与基建行业密切相关，分别是加快建设保障性安居工程、农村基础设施建设、铁路公路和机场等重大基础设施建设、生态环境建设、地震灾区灾后重建等。同时，在各地圈定的投资领域里，先行的依旧是铁路、公路等基础设施建设，不少省份投资规模都在千亿元以上。

　　水泥行业无疑是基建业中最直接受益于基础建设的行业。国海证券研究员卜忠东认为，4万亿元的扩大内需政策，在2009年-2010年每年将新增水泥需求2亿-2.4亿吨左右。此前，市场普遍担忧水泥行业会出现产能严重过剩、需求不足，该政策出台后，水泥行业的景气状况将明显改善。

　　在基建行业家族中，除水泥行业直接受益基础建设外，钢铁也是基础建设必不可少的材料。招商证券钢铁行业研究员赵士宝认为，4万亿的扩大内需措施，可以为钢铁板块带来1.64亿-2.08亿吨新增需求，加上2万亿元的铁路投资、1万亿元规模的灾后重建行动，钢铁需求会有强劲拉动。预计2009年新增需求在0.88亿吨左右，更大的需求释放在2010年，这种需求将有利于改善目前钢铁业需求低迷、产能过剩的状况。

　　大规模的基础建设，将使工程机械品种的需求大大增加。长江证券通过情景假设的方法分析认为，不考虑今年四季度4000亿元支出，2009-2010年国内财政支出均为2万亿元，用于基础设施建设的投资占比为50%，基础设施建设投资用于工程机械设备采购金额的比例为8%。按照这个假设，每年将有1600亿元资金进入工程机械领域。

　　申银万国证券研究所研究员李惠勇表示，在4万亿扩大内需措施的带动下，除了水泥、钢铁、工程机械等建筑建材相关行业直接受益外，铁路设备、电网设备等基础设施配套行业景气也将得到一定程度的提升。

　　而对于基建行业一两年后的景气，有市场人士认为并不乐观。华夏大盘基金经理王亚伟日前表示：由于财政主导的“4万亿内需刺激计划”，短期刺激该行业，使该行业的周期进一步加大，而在这一两年的大增长之后，基建行业，从水泥、钢铁，到高速公路、铁路、机场，也许在未来10年都会处于供给过剩的阶段。

　　此外，4万亿投资计划，对银行业、农业、医药行业以及房地产行业也有着正面影响。

　　13个交易日总市值增2.1万亿

　　4万亿投资，在改善市场对国内宏观经济悲观预期和提升相关行业景气度的同时，也点燃了股市反弹的热情。

　　从11月4日至11月21日，上证指数和深证指数最大涨幅分别为22%和20%。

　　同期，随着市场的“返春”，A股总市值从136，450.36亿元增长至157，910.44亿元，增加21460.08亿元，13个交易日增幅16%。

　　从行业来看，水泥行业无疑是这次反弹的“领头羊”。以11月4日收盘价计算，水泥行业当天总市值为674.52亿元，至11月21日，该行业总市值已高达1061.05亿元，增加幅度高达57%，位于各行业总市值增幅之首。

　　提及水泥股，就不能不谈这次反弹先锋--太行水泥(600553)。从11月4日至11月21日，其股价从2.36元一路上冲至6.07元，受股价1.6倍大涨的拉动，其总市值也从8.97亿元上涨至23.07亿元，涨幅为157%，勇夺该行业总市值涨幅榜第一名。四川金顶(600678)和冀东水泥(000401)分别以90%、77%的总市值涨幅，分列水泥行业二、三位。

　　建筑机械在这一时期内，总市值从625.37亿元增至950.73亿元，增幅为52%，位列各行业总市值增幅榜第二位。在15只建筑机械股中，有6只股票总市值增幅在50%以上，其中，山河智能(002097)以76%的总市值增幅位列首位，厦工股份(600815)和河北宣工(000923)紧随其后，中联重科(000157)和三一重工(600031)分别位列第四位和第六位。

　　在这段时间内，整个A股市场中，共有96只股票总市值增幅在50%以上，其中增幅在70%以上的股票有18只，增幅在80%以上的股票有6只，增幅在90%以上的股票有4只。太行水泥依旧以157%的总市值增幅傲视A股群雄，珠江控股(000505)和科陆电子(002121)分别以104%、90%的总市值增幅位列榜眼和探花(如表1)。

　　提振信心

　　“在经济困难面前，信心比黄金和货币更重要。”9月24日，在纽约华尔道夫饭店，面对美国经济金融界知名人士，中国国务院总理温家宝如是说。

　　11月5日，扩大内需的4万亿投资计划即被国务院提出，表明了中国政府通过积极的财政政策提振经济信心的决心。

　　目前，全球主要经济体，包括日本、欧洲和美国“熊相”已相继显现。中国的实体经济受到全球经济“熊病”的传染，目前也已经被“感染”，市场人士对中国经济的前景非常悲观，甚至有人认为中国的经济将会崩溃。而4万亿投资计划的出台，在很大程度上减少国内经济“熊病”进一步恶化，有利于改善市场对未来经济的悲观预期，提升了国民对未来经济的信心。

　　直接反映市场信心回升的是股票市场。从全球股市来看，在4万亿政策公布后的第二天，即11月10日，亚太股市全面飘红，欧洲股市大幅拉升，这是全球投资者第一次向中国政府的决定集体敬礼，并给予明确的响应。而之前，中国的单个行动从没引发全球股市的普遍上涨，这说明4万亿的投资计划大大提高了国际投资者的信心。

　　从近期A股市场的一轮反弹行情来看，随着大盘的持续上扬，市场的赚钱效应也显著加强。在此背景下，股民做多的热情也被调动起来。据中国证券登记结算公司公布的数据显示，11月10日至14日一周，随着股票市场的好转，股票开户数也呈现久违的火爆状态，周开户数环比大增56%。数据还显示，同一周参与交易的A股账户环比多了一倍，达到1114.36万户，交易账户占比大幅提高到9.30%。

　　总体来看，尽管目前市场多空分歧依然巨大，但投资者信心的逐步恢复已经是不争的事实。

　　此外，有市场人士指出，4万亿刺激经济增长的十项措施中，包含有“提高明年粮食最低收购价格，增加农民收入”、“提高低收入群体等社保对象待遇水平，增加城市和农村低保补助，继续提高企业退休人员基本养老金水平和优抚对象生活补助标准”等内容。这些措施，能在一定程度上增加居民的收入。此外，4万亿的投资计划中“加大廉租住房建设”、“加快医疗卫生、文化教育事业发展”、“加快农村基础设施建设”等增加社会福利、改善民生的举措，都将有利于完善当前的社会保障。一个相对完善的社会保障体系，才能让惯于储蓄的老百姓放心消费，对提高居民消费信心有很大的积极作用。

　　中国人民大学经济学院副院长刘元春指出，4万亿投资对提振人们的投资信心作用很大，估计明年一季度投资增速会出现反弹。

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