过分看空股市不足取

　　在目前金融危机蔓延全球的大背景下，中金公司黄海洲认为，此次危机中的两只靴子都已经落地，其余再要落下的也仅仅是袜子了。但也有基金经理认为，目前全球市场仍处于前所未有的波动中，市场对经济基本面改善没有信心，而且由于宏观政策的反应滞后于经济，投资者可能还要忍受“一年多的痛苦”。综合各种观点来看，最悲观是认为要到2012年，经济才会好转，最乐观也认为要到明年末。

　　具体到A股市场，从历史数据看，A股目前已跌无可跌。据彭博社统计截至10月末上证综指与深证综指的动态市盈率水平分别是12.5倍和13.8倍较一年前顶峰时下降了约7成，比历史大底998点的市盈率水平更低。尽管现在无人能说股市何处是底，但显而易见的是，股市已进入了一个去泡沫化时代。

　　黄海洲认为，股市出现机会要满足三个条件，首先是宏观基本面不再继续明显恶化，其次是上市公司估值过低，第三是货币政策过度放松，导致债券收益率失去吸引力。在目前看来，其中第二个条件已经基本满足，第三个条件目前还不太满足，而第一个条件可以从企业现金流等角度去分析，如果连续两个季度好转，就可以认为已经符合，如此一来，“股市的转机可能会在明年二、三季度的某个点上”。

　　建信核心精选基金经理田擎的看法却是相对谨慎偏乐观：“拉长了看3～5年，现在买肯定赚钱的概率比较大。只能这么讲，没人敢保证明年赚钱，只能说是一个低风险的中长期的底部区域。”

　　不过，仍有不少基金经理保持了今年以来一贯的悲观。一位研究人士表示，“目前市场的市盈率、市净率都处于历史低位，这一低估值只是表示市场的价值，并不是铁板一块、跌无可跌。现在是不是基本面最差的时候还很难判断，而这一最差的时候还会持续多久？”深圳一位基金经理表示，宏观政策的出台本身就是在承认市场有下行的压力，是为了对抗经济衰退，而目前短期受益的多数是周期性行业，这些行业承担了很多负面的压力，所以未来走势还比较难说。但是，他均承认，目前估值水平只能说明A股市场下行的空间逐渐缩小，抵抗力越来越强，未来要看政策面和基本面的博弈。

　　综合而言，在政策面不断吹暖风的情况下，过分看空股市其实也是不足取的。

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