“救市”三弄
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　　市场仍偏谨慎 反弹聚焦2100

　　股市是实体经济的晴雨表，在经济形势转暖的迹象尚未明确之际，市场反弹很难变为反转。而在经历了前两次的反弹夭折之后，对本次的反弹行情，投资者和机构都偏于谨慎。

　　国都证券分析师张翔认为在经历了短期的估值修正后，A股公司仍将受制于宏观经济与行业形势。首先，政府所推出的一系列政策，仅仅是缓解经济下滑程度而已，并不能扭转经济的调整格局；其次，以投资来填实GDP当然不难，但这些投资对整体经济的覆盖面相对有限，不少行业仍将面临产能过剩的难题，而且目前尚未见到有力改善收入分配格局的措施，居民收入增速放缓将使得消费增长缺乏坚实的基础；再者，各项利好的实际效果需要较长时间得以显现，投资者是否愿意为这种不确定性支付更多的热情，也还有待于观察。

　　新时代证券分析师郝晓辉则偏乐观，虽然出于对宏观经济、上市公司业绩等诸方面的悲观考虑，代表市场资金面的M1余额出现近期少有的下降。然而，A股整体的基本面已经迎来底部，短期内上市公司的业绩增速或许还会下降，但恶化的趋势已经在市场表现中得到了相当地释放。部分业绩稳健、估值处于洼地、连续保持较高分红的上市公司毫无疑问显现了长期价值投资的机会。从长期考虑，反弹的力度将随着基本面的好转增强。从中国对全球经济贡献将继续增加的角度考虑，A股存在一定估值溢价是合理的。当前选股考虑超预期成长、基本面触底和防御性的细分行业龙头。大通证券建议投资者短期可看多A股，重点关注政策受益的钢铁、水泥、机械等与基建概念相关的板块；但另一方面也需紧密关注美国等发达国家市场的变化。

　　对反弹高度的判断，2100点附近成为焦点。

　　从估值角度来看，张翔认为，在当前的经济调整格局下，投资者对于沪深300指数所能接受的动态市盈率不应超过15倍。而乐观地假定08年其整体业绩增长12%，则目前沪深300指数的动态市盈率为13倍，对应于上证指数而言，则意味着基本面不支持其在2200点上方运行。第一创业分析师于海涛亦表示沪市在2300点一线静态PE将达到20倍，而目前熊市的市场情况来看20倍PE将是成为估值上限，如果没有新的估值体系的出现，市场很难逾越这一估值瓶颈。据此认为市场在2100点上方市场将遇到较强阻力。因此，此轮反弹仍定义为技术性反弹，反弹幅度有限。

　　在谨慎参与反弹的过程中，我们可以看到市场热点也由水泥、向煤炭、电气设备、地产等其他板块发散，给投资者提供的机会依然很多。经过本周的大幅上涨，下周上证指数将挑战2000点大关，期间可能出现震荡调整局面，投资者可考虑把握其中板块轮动带来的机会。

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