对此，刘益谦认为应该理性看待A-H股溢价问题，因为香港是个离岸市场，全世界各种资本都在那儿。由于金融危机影响，大量国际游资撤离香港回老家了，因此造成港股估值现在全球最便宜，这样的折价是合理的。新兴市场的A股现在与发达市场的美股估值相当，却极不合理。考虑到中美两国未来经济增速的差异，现在A股应该是很便宜的。

　　“我相信现在购入沪深300指数，未来三年的收益一定远大于三年期定期存款的收益，对此我愿意跟国内任何一个经济学家或专业人士对赌。”刘益谦自信地表示。

　　“价值投资”or“价值投机”

　　在任何一个证券市场，真正的价值投资从来都是少数人能够坚持到底，同时还需要一定灵活机动才能够玩好的金钱游戏，而在中国，成长性乃至趋势投资，很多时候也被美其名曰“价值投资”。

　　当使用“价值投资”这个词汇时，国内投资者大都随心所欲。大多数人将“价值”等同于企业的盈利能力或者是资产的价值。于是，好股可以不惜任何代价买入，只要长捂不放，赚钱只是时间问题等偏颇认识，造成很多所谓的价值投资者在市场整体市盈率达到50-60倍，还高唱“死了都不卖”。

　　价值投资网创办人周贵银认为，在证券市场，包括基金经理在内的数以百万计的投资人宣称自己是“价值投资”理念的追随者，但事实却表明，其中大部分人充其量只能算是“价值投机者”。

　　在2007年股市飙升的沸腾岁月，价值投资大行其道，无论公募私募，大户小散，皆以价值投资者自居。而持有万科、招行、茅台这些高成长性大盘蓝筹股，似乎成为了价值投资者炫耀的资本，他们却忘了上世纪70年代中期美国股市“漂亮50”泡沫的惨痛教训。

　　经典的价值投资解释，来源于本杰明·格雷厄姆的内在价值和安全边际理论，也就是用远低于上市公司内在价值的价格购买股票。格雷厄姆的学生巴菲特将之形象地称为，用0.5美元的价格购买到实际价值1美元的东西，只不过市场需要一定的时间才会承认这样的交易是合理的。

　　周贵银认为，价值投资策略是建立在市场无效论，以及对人性贪婪与恐惧两大弱点清醒认识基础上的策略，自制力和耐心固然很重要，但前提是买得便宜，买得划算，本质上需要投资者在合理价格上买卖证券。

　　其实对于价值投资者来说，买价决定了报酬率的高低，即使长线投资也是如此。但绝大多数人往往喜欢追逐成长型股票，而冷淡价值型股票，所以导致成长型股票往往被高估，而价值型股票越来越被低估。

　　“说白了，中国的价值投资99%都是趋势投资，也就是波段操作，每年百分之几百的换手率说明了一切。”上海某基金经理认为，价值投资是一种自下而上的策略，最看重的不是宏观大势，而是股票自身基本面情况，其市场价格是否与内在价值有大的偏离。

　　价值投资知易行难

　　最近，被无数人视为中国价值投资者不二之选的旗帜性股票贵州茅台，毫无悬念地跌破了100元，让坚持持有它的价值投资者分外尴尬。

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