11月份的两个交易日，海通证券遭遇了强大的抛盘压力，均跌停收盘。它的跌停直接带动了整个券商板块的集体大跌，拖累大盘。昨天，国元证券、长江证券也告跌停。分析人士称，尽管今年前三季度海通证券盈利能力依然在上市券商中排名靠前，但接下来的2个月中，先后3次共35.2亿股的限售股解禁将给海通证券股价带来巨大压力。此外，国元证券16032万股股改限售股上月底解禁;12月，长江证券34家小非所持有的近6亿股将上市，几乎同时，太平洋证券22390.76万股限售股将上市。解禁潮加上第四季度业绩继续下滑的预期，使券商股这两天疲态尽显。

　　海通年内流通股将扩大15倍

　　公开资料显示，海通证券目前流通股数为23385.92万股，本月和12月，海通证券去年增发股和股改限售股将大规模解禁上市。其中11月21日将有12.89亿股解禁，12月21日有1.6亿股解禁，12月29日则有“小非”所持20.69亿股改限售股开始上市流通。3次解禁后，海通证券流通股本年内将增加35.18亿股，流通股将扩容15倍多，这让部分机构提前撤离。业内人士认为，在10月底海通证券股价拉高的同时，机构就开始撤退。

　　目前海通证券总股本82.2亿股，流通股本仅有2.3亿股，流通股所占比例不足3%，杠杆比例大，股价活跃，在各种政策的刺激下具有较多的交易机会，但到11月21日，其去年定向增发的12.89亿元股(其中太平洋资产管理公司所持1.6亿股12月上市)解禁后，流通股将扩大5.5倍，短期供给增加给股价带来压力。其发行价格为17.89元，虽然昨天股价已经破发，但考虑到12月大量低成本的股改筹码流通压力，估计7家增发对象中会有抛售。“小非成本太低，海通证券小非股为原来农商社法人股东，目前成本不到1元，被海通借壳后大赚，到时肯定要套现。面对小非将不断冒出的'冷箭’供给，当前流通股东只有先走为上。”分析人士认为。上交所公开信息显示，近三天海通证券卖出方包括一机构专用席位和中信金通营业部等，买入方为国泰君安上海陆家嘴东路证营业部等。国泰君安研究员梁静维持其2008年0.4元的业绩预期，对应动态市盈率为37倍，公司估值偏高，定向增发和借壳小非的解禁将加速其价值回归。对于投资者而言，卖出并静候小非解禁风潮到来将是最优选择。

　　长江证券、太平洋小非下月上市

　　由于券商股大多借壳上市，壳对象上市时间早，小非成本低，经过前两年被券商借壳后股价飚升，解禁后减持兑现愿望较强。像国元证券，10月30日其相当于解禁前流通股1.28倍的股改限售股上市，其股价10月来一路走低，从当初的20.65元跌至昨天的9.68元，下跌53%。作为其小非之一，皖维高新所持的6597.54万股成本不到0.5元/股，自然有减持动力。

　　同样，12月海通、长江和太平洋三券商原壳对象小非持股将解禁，海通小非流通规模为其解禁前流通股的1.22倍;长江证券解禁的小非包括保定天鹅、葛洲坝、武钢股份、湖北金环、凯乐科技、华工科技、长江电力和恒生电子等8家上市公司。太平洋解禁规模为目前流通股的5.33倍，影响也不小。分析师认为，尽管券商有融资融券的利好，但初期对利润贡献有限，流通盘扩大和业绩忧患将压制券商股的走势。

　　作者：曹西京

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