来源：联合证券

　　报告作者：宋曦 何天翔

　　撰写日期：2008-11-03　

　　融券交易除了影响整体市场的运行质量外，也对股票的收益和股票信息具有影响，国外的实证研究表明，卖空余额的增加整体来看与未来收益相关性不强，但是如果有涉及内部人交易则影响比较明显；由于卖空交易往往包含了对股票价值的重估信息，监管机构应对卖空交易的披露做到及时性，公开性和高透明度，这样将驱动非公开信息的扩散，同时减少一般投资者的交易成本。

　　鉴于融资和融券两种业务对市场的影响可能并非一致，所以我们分别从融资和融券两个角度来分析其对市场的可能影响。考察香港、英国、韩国和新加坡市场融券交易推出对市场影响发现：从对市场波动性的角度来看存在较大的差异，但整体来看，融券卖空机制推出在短期内可能出现市场的震荡，长期并不会加大市场波动，而英国和新加坡市场反而在融资融券推出后更加稳定；从对市场交易的活跃性来看，融券交易存在着积极意义。

　　总体来看，我们认为融资融券作为我国资本市场的一项基础交易制度，能够提高市场的整体质量和效率，融券交易能够弥补中国资本市场没有做空机制的缺陷，而融资则可以为市场提供更多渠道的资金。从长期来看，有利于活跃市场交易，提高流动性，且并不会加大市场的波动。

    相关报道：

    券商申报融资融券试点关键文件尚未出台

    融资融券首批试点或扩至8家

    融资融券明日二次联测 券商称未接延后通知

    融资融券不是散户的游戏

    融资融券试点名单延迟公布 名额或扩充

    融资融券二次联网测试8日进行

    融资融券摸底调查：多数投资者不愿尝鲜

    证券业：证监会澄清融资融券暂缓传闻

    新浪声明：本版文章内容纯属作者个人观点，仅供投资者参考，并不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。