黄常忠：近期的系列政策均是为了“保持经济平稳较快增长”的，实际效果有待时间去实现。但总体来看，中国经济增长已经步入下行周期，逆周期的政策顶多起到对冲的作用，延缓下行时间，平缓下行空间，但短期不会改变经济增长下滑的趋势。

　　比如，提高出口退税，虽然涉及品种很多，但大多是劳动密集型的产品，这些产品占整个出口总值的比重不高。提高粮食收购价能够增加农民的收入，但目前农业类上市公司大多以农产品深加工为主，提高粮价反倒提高了这些公司的成本。针对房地产的政策也不是为了救房地产商，除了刺激消费，更大程度上可能是为了避免房地产类贷款的风险，避免出现更大的系统性危机。

　　总体来看，可能工程机械行业会好一些，钢材价格下跌降低了成本，铁路等基建投资的增加也创造了旺盛的需求。油价下跌可能对一些下游行业如化工等产生利好影响。

　　中金公司研究员/郦彬：从总体上看，自9月中旬以来的两次利率、存款准备金率下调以及近来的一系列积极政策，其推出时间和力度总体还是超出市场此前的预期，表明政府保持经济平稳增长的决心。但利好的累积需要时间。

　　另外，降低相关契税、首付比例以及按揭利率等措施旨在降低购房成本。粗略测算，上述政策完全得以执行，能够降低首次购房成本约9%，而降低二手房购房成本约10%。因此，上述政策有利于促进房地产需求，稳定房地产市场价格，成交量会出现一定程度的回暖。

　　但房地产政策松动的实际效果要取决于购房意愿是否恢复以及银行是否有贷款意愿。在经济前景持续恶化、收入增长减缓以及房地产价格前景不明的情况下，我们相信购房者意愿虽然可能有一定程度的恢复，但总体幅度应该有限。而在同样的经济背景下，银行出于风险控制的考虑，是否愿意大幅增加房贷也具有不确定性。因此，我们认为，房地产政策松动的效果还有待观察。A股房地产板块前期走势一直领先大盘，在政策预期逐渐兑现的情况下，建议逢高减持。

　　问：在接下来的一段时间还应该关注哪些政策方面变化？

　　黄常忠：延缓经济增长下滑无非是从“三驾马车”投资、消费和出口入手。首先，出口下降主要受外国需求影响，由于金融危机及发达经济体增长下滑或衰退，他们的需求一时半会儿好不了，提高出口退税能够起到一定的作用，虽然作用不会太大，但这也是我们唯一能够改变的地方。预计下一步钢铁行业的出口退税也将提高。其次，包括生活消费、医疗教育支出的基本消费不会出现太大的变化，改善生活消费如汽车和住房存在一定程度的弹性，但在经济增长下滑的预期下，针对性政策的效果将大打折扣。余下来的，就只剩下投资了，这也是在中国过去调控经济的老套路，比如增加基建投资。

　　从政策性质来看，货币政策方面仍存在降息、降准备金率的空间和可能，财政政策也有操作空间，比如提高出口退税、提高个税起征点、改革增值税等等。但是，需要注意的是，财政收入三季度呈现逐月下降的态势，9月份的财政收入增速更是降到只有3.1%，当月已经出现了赤字，所以财政政策虽然仍有操作空间，但要面临着赤字增加的局面。

　　下周上市公司三季报将全部公布，我们根据上市公司业绩预告、工业增加值增速、税收情况做出的推算，上市公司三季度业绩将出现较大幅度的下滑，同比增速甚至低于10%。所以，在上市公司业绩下滑、投资者信心缺失、外围市场跌幅加大的情况下，下周A股仍有跌破前期低位(沪指1802点)的可能。不过，在三季报公布完之后，大股东增持的时间障碍消失，如果加上市场急速下跌，到时可能会出现一波反弹行情。

　　李康：如果相比对实体经济采取的果断措施，目前管理层针对资本市场的政策还很不足。就拿救楼市来说，我觉得目前救股市比救楼市更重要。救房市动作很快，但我们主要救它的需求，信心的恢复还要时间，还依赖于整体经济趋势的明朗。而救股市可以直接拉动投资者对经济未来的信心。

　　就救股市而言，我觉得管理层应该出台三项政策：股指期货尽快推出和平准基金尽快建立，给市场注入一个强有力的信心。把大非国有股划拨到社保基金里面去。社保基金肯定不会卖，小非也得到鼓励，整个市场也得到信心，像这种措施我觉得也应该尽早地推出。也是投资者后市值得关注的政策。

　　记者 钱静 刘希玮

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