聚焦新股发行制度改革：非市场化是恶炒新股的根源

　　2006年8月5日，针对新老划断后第一新股——中工国际(002051)上市首日遭到疯狂恶炒的现象，《大众证券报》和读者们进行深入探讨，得出的结论是：非市场化是恶炒新股的根源。今天看来，这一观点依然毫不过时。

　　股市是一个市场，是市场就有供给和需求，供求关系是决定市场上商品价格的唯一标准，这是经济学的基本常识。经济学还告诉我们，如果想要一种商品价格上涨，可以采取两种手段，一是减少供给，二是增加需求。这样一来，市场就会供不应求，价格上涨就会成为必然。现在的新股发行上市，虽然扛着全流通的大旗，但是实际上却隐藏了大量的股票供给。

　　对于解决办法，2006年，我们就曾指出：“长远来看，真正市场化必然是管理层最终不二的选择，市场不怕IPO，但是害怕垃圾公司，害怕泡沫，害怕投资陷阱。我们期待着新股发行上市更市场化。”

　　如今，时间已经过去了两年多，《大众证券报》和读者们所期待的新股发行上市“真正市场化”没有成为现实。管理层依然坚持着向融资者倾斜。从2006年的中工国际(002051)到现在的水晶光电(002273)，充分暴露了新股发行体制的弊端。一级市场虚假繁荣，虽然发行价过高，发行市盈率过高，也仍然可以很容易以极低的中签率发行出去，上市首日毫无悬念地被疯狂暴炒。流通率太低成为产生泡沫的主要根源，等待解禁的限售股比例极高，新老划断后发行的新股给市场带来了比老股多好几倍的低成本，持股时间短的增量大小非，成为股市持续暴跌的主要根源。

　　我们希望管理层能够广泛征求市场参与者意见，拿出合理的方式发行新股，如果暂时找不到合理的办法，可暂时实行按市值向二级市场投资者配售。管理层应当加强对利用权力、关系低成本套利的监管，对于利用权力、关系在新股上市前低价参股，解禁后高价套现的行为严格审查，避免有这种现象的企业过会上市，已经过会上市的应当制订规则予以处罚。

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