相对于中国股市的实际年龄和现状，目前的股票市值在经历了指数跌幅达60%的调整后，占GDP总值的比例依然过高，沪深股市的总市值占今年预计GDP的比例高达70%多。而从世界股市的发展经验看，只有当经济进入中等发达国家的水平，中产阶级成为社会主体时，社会出现大量剩余资本，股票市值才有可能达到GDP的三分之二左右。由于众所周知的原因，中国股市的流通市值迅猛增加，打破了原有的股市与实体经济的平衡，如何恢复这个平衡是管理层的当务之急。

　　从估值的角度看，中国股市的价格水平已经很接近国际成熟市场的水平，但由于股票市值占GDP的比例偏高，股价有可能跌到我们无法想象的程度。

　　要修正股票市场与GDP之间比例的失调，有三个途径：一是，股价下跌，将市值缩水，这意味着股市将继续大幅度下跌；二是，冻结股市(将部分大小非停止流通，或将流通的时间拉长)，停止新股发行，等待GDP的增加；第三种方法，对大小非征收有差别的资本利得税，锁定时间越长税率越低，用税收手段调节大小非的减持速度，从而控制股市流通市值的增长速度。

　　无论如何，是该认真重视并研究股市规模与GDP规模之间的关系了，为了各种各样目的而回避这个矛盾的做法将给市场带来更加巨大的冲击。

　　(作者为中国社会科学院金融研究所副研究员)

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