东方证券：农村改革是长期增长的重要动力

　　事件：

　　中国共产党第十七届中央委员会第三次全体会议于2008 年10 月9 日至12 日在北京举行。全会听取和讨论了胡锦涛总书记受中央政治局委托作的工作报告，审议通过了《中共中央关于推进农村改革发展若干重大问题的决定》。回良玉副总理就《决定(讨论稿)》向全会作了说明。

　　对于会议精神，我们有如下几点看法：

　　全会在分析当前的经济形势时强调，“我国总体形势是好的，经济保持较快增长，金融业稳健运行，我国经济发展的基本态势没有改变”。基于全会对经济形势的上述判断，我们认为明年经济虽有可能进一步下滑，但不会出现大幅回落，我们预期明年经济增长速度在9%左右。

　　对于未来的经济工作和政策安排，全会提出要“坚定信心、冷静观察，多管齐下、有效应对，采取灵活审慎的宏观经济政策，着力扩大国内需求特别是消费需求，保持经济稳定、金融稳定、资本市场稳定，保持社会大局稳定，做好保障和改善民生工作，继续推动经济社会又好又快发展”。我们注意到，全会对经济政策的论述从一断时间以前的“把握好宏观调控的重点、节奏和力度，增强宏观调控的预见性、针对性、灵活性”转为“采取灵活审慎的宏观经济政策”，表明经济政策进一步转向在外部经济不确定增加的情形下如何保增长。而“多管齐下”表明政府在保增长时会有多方面的政策出台。我们预期相关政策包括货币政策进一步放松；在财政政策方面，政府将提高个人所得税起征点、实行增值税转型以及加大财政支出的力度等；在房地产市场，原来旨在抑制需求的各项政策也将做出调整，而且还会有更多稳定房地产市场的措施出台，如降低房地产交易有关税率、下调第二套住房的贷款利率和首付比例、允许地方政府自行救市等。

　　全会专题研究了新形势下推进农村改革发展问题，在深刻总结了30 年农村改革发展的伟大实践和基本经验和深入分析了当前农村改革发展面临的矛盾和问题的基础上，明确提出了新形势下推进农村改革发展的指导思想、目标任务、重大原则，从加强农村制度建设、积极发展现代农业、加快发展农村公共事业三个方面全面部署了新形势下推进农村改革发展的主要任务。特别是全会提出，到2020 年，城乡经济社会发展一体化体制机制要基本建立；农民人均纯收入要比2008 年翻一番，消费水平大幅提升。我们认为，对中国这样一个有着众多农村人口的发展中大国，城乡经济社会发展一体化体制机制的建立和农村消费水平的大幅提升一定会成为长期内经济增长的重要动力。

　　容维投资

　　投资要点

　　• 中国共产党第十七届中央委员会第三次全体会议于10月9日至12日在北京召开。

　　• 十七届三中全会后国家财政将进一步向农村倾斜，发展农村教育、医疗、社保等公共实业，13亿农民享受医疗保障将带动我国医药市场的增长。

　　中国2020年实现“人人享有卫生保障”

　　• 1978年世界卫生组织提出把“人人享有卫生保健”作为全世界各国卫生工作的方向，20多年来“人人享有卫生保健”得到世界广泛接受， “人人享有卫生保健”是指基本卫生保健，基本的、人人能得到的、体现社会平等权利的、居民和政府都能负担得起的卫生保健服务，其筹资机制以公共财政筹资为主，受益对象是全体社会成员。

　　• 我国新医改的规划是2010年实现全民医保，2020年实现“人人享有卫生保健”，为实现这一目标需要做到三点：

　　• 1.建立公平的基本医疗筹资体系；

　　• 2.建立高效的基本医疗服务体系；

　　• 3.建立优质的基本药物供应体系。

　　现有的社保需要并轨

　　• 我国现行的社会基本医疗保险包括城镇职工医疗保险、城镇居民医疗保险、新农合(农民)，筹资金额、方式和管理差别很大。城镇职工是强制保险，筹资来自职工工资和雇主，筹资金额相当于职工工资的8%，2007年人均筹资1012元；城镇居民和新农合筹资来自政府投入和个人缴纳两部分，当前筹资金额分别是240和100元，政府投入均为80元。因此，要实现“人人享有卫生保健”，我国现有的社会基本医疗保险制度需要在筹资和管理上并轨。

　　十七届三中全会定调农村医改

　　• 十七届三中全会后国家财政将向农村倾斜，扩大覆盖领域和范围，发展农村教育、医疗、社保等公共事业。新农合2003年开始试点，2006-2007年覆盖面快速扩大，预计2008年底实现全面覆盖，政府筹资金额也从2007年的40元提高至80元，农民个人筹资金额也从10元提高到20元，2009年新农合筹资金额达到100元。医疗保障改革农村进展最快，围我国建立“人人享有卫生保健”的平等权利奠定了较好的执行基础。

　　农村医改，医药市场增长的驱动器

　　• 预计2016年新农合筹资金额有望翻两番，人均筹资400元，总额达到3500亿元，按药品占比40%计算约合1400亿元药品销售，从政府2020年实现“人人享有卫生保健”规划看，这一预测是明显偏低了，农村药品供应未来将有赖于基本药物制度，无论金额上升多少，基本药物目录药品将会直接受益于新农合筹资金额的不断上升。

　　基本药物制度推行有利于中标生产商

　　• 目前基本药物目录初步圈定756种，预计大型制药商在基本药物上都会有所斩获，可能涉及核心品种并对盈利有提升的化学制药企业是：

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