最重要的问题是他们的市场预期。他们投资价值的结果表现在未来投资利息收益率上。如果大非持有的股票预期未来几年的利息收益率有15%的话，他们肯定不卖，如果更高的话，他们还有可能增持；相反收益率连年下滑，预期不被看好，那么他们必然减持，甚至可能超卖。这是一个市场信心的问题，所以我们把未来资本市场稳定的增长预期稳定住了，大小非就不会减持。

　　《华夏时报》：现在救市组合拳频出，但是大盘不见起色，市场信心并没有恢复，建立“大小非稳定社会责任基金”的时机到来了吗?

　　滕泰：大小非减持对其本身是错误的，对市场是一种严重的伤害，对宏观经济即将造成严重的影响。“大小非稳定社会责任基金”推出的时间越早越好，迫在眉睫。

　　现在一致的观点是中国股市超跌了。我国经济基本面虽然有波动，但是在随后几年还会维持9%以上的GDP增长率，上市公司业绩每年15%至20%的增长在全球范围内也是屈指可数的，A股的估值应该不断调高。中国资本市场的平均PE至少应该在20倍到25倍以上，现在是低于这个水平的。同时这个市场估值里面还要考虑风险溢价的状况，大盘从6000点到2000点，下跌超过60%，市场系统性风险已经消失。

　　而在实践中，大宗交易规定的出台根本不能化解大小非减持的压力。每天成交那么多大宗交易，他们应该都是大小非，而实际上有些成交是虚假的，大小非直接减持超过规定的数量时，他们可以直接注册另外一个公司。比如有大非超过2%的持股比例，按规定不能全部减持，这家大非注册了另外一个公司，进行对敲，注册公司的股票便不属于大小非的范畴，注册的公司随机可以直接卖出股票。

　　操作灵活 分散风险

　　对于业界呼吁的平准基金，政府迟迟没有做出表态。在滕泰看来，政府出资组建“大小非”稳定基金的难点在于资金的来源，推出平准基金如何管理与操作？投资如果有损失谁来负责？大批量的资金如何顺畅地退出？

　　《华夏时报》：面对政府的顾虑，“大小非稳定社会责任基金”如何具体操作解决这个问题？

　　滕泰：监管层出台政策支持和鼓励基金等机构来创设“大小非稳定社会责任基金”。所有基金创设的条款都适合于社会责任基金，它的创设不拘泥于时间和形式的限制，形式和类别可以根据自身需要设置，只要以大小非为投资标的即可。

　　但是首先要锁定时间。封闭式基金天然是“大小非稳定社会责任基金”的适合形态，在一定时间后可以转为开放式基金。

　　相对应地，政府资金的认购和退出便也享有了充分的选择权和灵活性。

　　政府把资金交给基金等机构来管理，政府要做的只是选择较好的基金品种，考察一个基金公司的业绩：首先挑选优秀的基金管理人，接下来比较基金契约的差异，然后观察这个基金的杠杆作用如何。

　　在投资过程中，如果对A基金公司的业绩不满意，完全可以卖出该基金，去投资业绩良好的B基金公司的产品。

　　“大小非稳定社会责任基金”既可以通过大宗交易市场购买减持的大小非，当然也可通过二级市场来购买。区别于平准基金目标明显的大规模行动，“大小非稳定社会责任基金”把资金分散化、市场化，其进出时间、进出规模都不容易判断，分散了风险。市场好的情况下，可以卖出一部分，还可以起到挤压市场泡沫的作用；市场较为低迷的时候可以进场，维持股市的稳定。

    新浪声明：该作品（文字、图片、图表及音视频）特供新浪使用，未经授权，任何媒体和个人不得全部或部分转载。本版文章内容纯属作者个人观点，仅供投资者参考，并不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。