保增长和控通胀或可兼得

　　⊙招商证券

　　高油价本已使中国“保增长”和“控通胀”的两大目标看似不可兼得，然而油价如果真正回落、或者说能源危机的威胁一旦解除，中国目前面临的一系列问题将迎刃而解。高层调研是否将导致“从紧”货币政策放松其实无关紧要，但为防止房地产市场大幅调整的风险可考虑局部的、结构的放松；财政税收政策上若考虑对出口、房地产等领域给予适当支持亦将有相应空间；经济回落趋势将不再如投资者所担忧的那么严重，从2007年有限的正缺口看，不到12%的增速高点对应的增速低点很难低于8%；若本轮通胀属于经济增长滞后效应的成分较大，则下一阶段经济继续减速后通胀回落的可能性将大大增加。归结而言，在次贷危机和石油危机的双重夹击下，中国 “保增长”和“控通胀”这两大原先看起来不可兼得的目标目前看起来或许竟可兼得。

　　上述情景自然只是对最理想情况的猜测，然而很明显投资者只需考虑一下这种猜测实现的概率及实现后的情景，就可以发现之前关于经济硬着陆、企业盈利严重衰退之类的担忧过于悲观，很可能成为关于此次市场底部的追忆之一。A股市场的跌幅显然不应当超过泡沫曾极度膨胀、危机已更为严重的越南股市而位居全球股市榜首。当投资者回首十年股市历程，发现浦发银行、深发展从1999年至今盈利增长了10倍以上，而股价只涨了1倍，是否还会预期金融股、从而A股估值具备很大的下降空间？

　　下旬将向上突破30日线

　　⊙国元证券

　　就本周而言， 我们认为本周市场仍将以2800点为中轴维持箱型震荡格局。虽然30日均线对股指运行形成短期压力，但我们坚信，2800点下方仍将成为短线投资者采取“轻指数、重个股”做多超跌个股的安全区域。随着时间推移，预计股指在7月下旬会向上突破30日均线。本周关注板块为医药、化肥、航空、金融、钢铁、汽车、3G、电力等。

　　美联储加息的可能性不大

　　⊙中投证券

　　美国次贷危机余震尚在延续，美联储加息政策的出台在近期仍很艰难。原因在于：(1)由于市场对两大房贷机构房利美和房迪美是否有充足的资金弥补因抵押贷款违约带来的亏损表示担忧，美国次贷危机影响尚未完全终结。(2)三季度仍有1.11亿美元的抵押贷款需要重新设定还款利率和还款方式，大批借款人可能会选择违约，对房贷市场的冲击仍将持续。(3)此前对冲基金等金融机构投资于次级债所产生的投资损益并未进入资产负债表内，但随着监管要求的严格，此部分损益也要陆续按公允价值计入其财务报表，部分金融机构还将持续报亏，近期金融市场仍将持续动荡。

　　短期内出于维护金融市场和房屋市场稳定的考虑，美联储加息的可能性不大，但在三季度次贷余波逐渐减弱之后，美联储可能宣布加息抵御通胀。为了防止热钱不断涌入，在通胀风险进一步恶化以前，中国央行的加息决策很大程度上受美国影响。从这个角度来说，近期中国央行加息可能性也较小。

　　权重股反弹市场人气再聚

　　⊙宏源证券

　　国际原油市场大跌为近期全球股市反弹创造了良好基础。表面上的原因是石油库存数据引发市场对石油需求下滑的担忧，深层次的原因则是前期上涨的非理性因素和伊朗核问题逐渐稳定；上周五上证指数在跌破2700点摇摇欲坠之时，权重股放量拉升，显示市场人气可能在权重股反弹下再次聚集，奥运行情或开始演绎；从证监会多次关注股市吹暖风到新华社半月内四度发文以稳定股市，并且认为“从中国目前整体经济运行状况来看，股市这样的表现无疑是不正常的，其估值水平已经严重偏离了宏观经济的基本面” ，表明舆论对维稳的关注；奥运期间维持A股稳定运行的判断，继续关注题材股的交易型机会，包括农业、新能源、3G、奥运和低价整合概念股，特别是央企整合和地方国资委的整合，业绩增长较快的非指数权重公司也值得深度挖掘。

　　在低位震荡有望小幅反弹

　　⊙中原证券

　　从目前的宏观环境和资金流向看，大盘股还不具备启动的条件。如果能在指标股搭建的稳定平台上非周期行业股票充分表现，留给投资者的操作机会较多。否则为了营造向好氛围而拉台指数，则将缩短反弹周期，同时也减少了获利机会。市场出现较大级别的反弹需要有三个条件：一是美国次债危机减弱，二是国际大宗商品价格回落，三是从紧的货币政策出现一定松动，这些因素在四季度发生的可能性比较大。当前在国内外形势没有明朗情况下，A股市场将维持低位震荡走势，预计市场短期可能在超跌因素或者政策因素影响下出现小幅反弹。

　　投资者应正确认识当前的经济环境，在经济已经进入下行周期时，作为投资首选依然是非周期品种，建议更多关注那些估值相对较低、成长性较好的抵御通胀的行业和个股，同时可关注受益于高油价的新能源板块的投资机会。另外，以题材为代表的阶段性投资机会年内应该会不断闪现，而对近期涨幅较大的品种则建议逐步减磅。

　　2650至2900点反复波动

　　⊙上海证券

　　“从紧”基调松动的预期迷失，抑制了市场趋势性机会。市场依然担忧未来在PPI数据屡创新高过程中，CPI存在反弹可能，企业盈利依然受到压制；而18日证监会负责人的言论除了强调股市政策的市场化原则外，并没有“暖风”性质的措辞，这多少会加重市场的失落感，至少短期内将弱化市场对实质性维稳举措的预期，未来市场成功筑底还有赖于市场自身的调节机制。

　　由于权重股表现弱势，场外资金举步不前，主流资金对当前市场仍旧采取谨慎观望态度，追涨意愿不足，这制约了大盘上行的积极性。但市场大幅下行空间暂时不大，取而代之的将是区域震荡格局的反复演绎，具体波动点位在2650点至2900点。医药行业在当前宏观预期趋弱背景下，其稳定增长、刚性内需的特征极易引发主流资金的关注。其中业务壁垒较高、增长前景明确、产品垄断性与自主定价能力较强的公司更具有优势。

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