宏观经济增速放缓对股市影响有多大(2)

　　我们用GDP增长率的变化与上证指数的变化率做回归分析。在我们的计量模型中， GDP增长率的变化对上证指数的变化率有显著的影响，GDP增长率每变化一个百分点，上证指数的增长率就要同向地变化25个百分点。计算的结果表明，这个模型可以解释上证指数变化率的48%的原因。我们用17年的经验来推测2008年的事情。2007年上证指数收盘于5261.56点，而根据国家统计局的公告，2007年的GDP增长率是11.4%，我们对2008年不同的经济增长率所对应的上证指数做出如下不同的估算：

　　可以看到，宏观经济状况是影响上证指数的重要因素，我们的这个模型的估算结果可以看作是宏观经济状况决定下的上证指数价值中枢。从今年的状况看，如果GDP增长率达到10%，那么其对应的上证指数是3420.01点，即使按照世行预测的9.8%来估算，上证指数的价值中枢也应该到达3156.94点。而上周的低点2695.63点所对应的GDP增长率在9.44%的位置上。我们知道，第一季度的GDP增长率已经达到10.6%，全年的GDP增长率出现低于9.5%的可能性不大。在GDP增长率达到10%的情况下，其对应的价值中枢是3420点，市场的表现应该会在这个点位上下波动，市场有可能大大高于3420点，比如到达四千点的位置，是有可能的。反过来，大大低于3420点的位置，如同上周的2695.63点，以至于更低的位置，也是有可能的。

　　诚然，上证指数的影响因素多种多样，宏观经济并不是影响股票价格的全部因素。股票价格的变动还与其他很多的因素相关。仅仅对宏观经济进行分析，并不能对市场的走势得出精确的结论。但是我们可以看到，最近市场的调整，并不是一两支股票的下跌，普跌的状况明显，整个市场具有系统性风险，这样系统性风险主要是由于对宏观经济状况带来的。把握宏观经济的震荡对股市所带来的冲击就显得非常重要了。市场从六千多点走到了目前的这种状况，重要的是要认清市场下跌的原因以及其应有的价值中枢，才能踏准股市的节拍。茫茫股海，我们只有知道自己身在何处，才不会在市场的涨跌中迷失方向。从目前的情况看，市场已经出现了超卖的状况，上证指数调整的幅度已经大大超过宏观经济增长放缓而带来的冲击，投资价值凸现。从已有的经验看，在这个点位上抛出股票的风险，大大高于买入股票的风险。我们要做的就是在股票价格大大高于其应有的投资价值时，果断地抛售；而当股票价格大大低于其应有的投资价值时，不为一时的市场气氛而迷惑，果断地持有股票，在将来很有可能获得不错的收益。

　　GDP增长率 9.5% 9.8% 10% 10.5%

　　上证指数 2762.32 3156.94 3420.01 4077.71