中石油15元以下脱离大盘 煤炭股是最好选择

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　　若特别收益金起征点为60美元，中石油、中石化今年收益预期将提升23-24%、20%-21%

　　理财周报记者 吴非/文

　　15元以下的中石油，似乎已经摆脱了大盘。于是有了7月7日、8日、9日三天的大幅反弹。但是，当市场昙花一现，人们才终究明白市场第一权重板块的脸色，仍旧是大盘的一道命门。

　　石化双雄的艰难时日

　　当石油价格一路向上冲刺时，煤炭价格也紧跟其后不断攀升。最起码，从理论上讲是这样，因为石油和煤炭都是由碳分子构成的。

　　尽管如此，石油公司和煤炭企业的命运并不相同。80%原油依赖进口的中石化就是典型。当国际油价冲到每桶140美元时，中石化的炼油成本达到将近80美元，而由于国内成品油价格仍只有国外的一半，汽柴油生产销售每吨亏损超过2000元，即使6月底国内成品油价格每吨上调1000元，也只能弥补一半的亏损。正是因为这个原因，从去年第三季度开始，中石化的炼油业务就开始巨亏，如果不是政府在今年第一季度给予的123亿元财政补贴，中石化的主营业务业绩会非常难看。事实是，该公司一季报在补贴的帮助下实现了67亿元的净利润。

　　原油基本自给的中石油日子也不好过，一季报显示实现营业额2590.48亿元，较上年度上升41.9%；净利润288.85亿元，较上年同比减少31.5%，基本及摊薄每股收益0.16元，同比下降33%。其中原因是因为国际原油价格很高，公司缴纳了200多亿元石油特别收益金，但是成品油价格却没有相应的提高。

　　中石油的困境可以从公司最近的动作中感觉得到。6月初，中石油对49个项目做停缓建或调减投资处理，核减投资207.2亿元，显然，中石油希望通过内部调整来缓解盈利压力。另外，据悉中石油正致力于内部成本的降低，今年内不再批准办公楼的建设，下属各单位不准购买或变相购买高档小汽车。

　　政策之手能否挽救

　　对于仍然处于高油价困境的中石油、中石化来说，政策仍然是其非常依赖的一根救命稻草。

　　政策的一个方面是成品油提价，6月底的提价表明短期内再度提价的可能性已经很小。6月提价的最大受益是中石化，因为中石化的炼油规模远远大于中国石油。中国石化2008年全年汽油产量预计为2500万吨左右，柴油产量预计为6000万吨左右。假设上半年产量已经完成50%的话，以汽油、柴油价格每吨提高1000元计算，其在2008年的税前销售收入将提升425亿元。中原证券王向升认为，“提价能够提升中国石油每股收益0.14元，中国石化每股0.42元。”也就是说，中国石化收益在每股收益上体现是中国石油三倍之多。

　　政策的另一个方面就是特别收益金起征点的提高。中银国际曾经指出，鉴于国际油价走强，预测2008年来自国内三大石油公司的特别收益金将同比大幅增长1.3倍至1440亿元人民币。对于中石化、中石油、中海油这3家上市公司来说，这将是一块很大的成本。

　　里昂证券最近的研究报告表示，据该行了解，中国政府正在研究调整对上游开采企业实行的石油特别收益金计算方法，可能会把起征点从40美元/桶提高到80美元/桶。实际上，关于特别收益金的传闻一直很多，石油巨头游说政府部门研究也都是公开的秘密。