A股摸底：2000点上不好转将迎来下一个底部(2)

　　当大盘击穿政策底的时候，由于对政策底抱有幻想的人大多是盲目跟风者，政策底的沦陷将对其构成较大的心理打击，市场悲观、恐慌的情绪将很快蔓延，原本对政府和政策抱有幻想的投资者将迅速“多翻空”。羊群的出逃将使市场加速下跌。此时根据技术分析得出的技术底将没有任何意义，业绩投机者代表的虚拟资本将失去对市场定价的控制权，战略投资者所代表的产业资本将控制市场的定价权。如果基本面仍然没有明显的改变，大盘将很快跌破价值投资底。

　　2000点：价值投资底

　　目前我们的市场已经明显跌破了政策底，正处于寻找下一个支撑的时候，那么价值底在哪里呢？独立经济学家谢国忠先生始终坚信股市的价值中枢在2500点附近。但是我们认为本轮调整的价值性底部在2000点。

　　因为投资者目前看到的3000点不是2007年年初的3000点，其估值水平要高于那时的3000点。2003年6月3日之前上市的股票，其现在的市值大多高于2003年6月3日时的价格，所以他们对指数是向上拉动的，而自2003年6月3日后发行的“新股”，特别是2007年疯狂上市的“新股”目前的价格大幅低于记入指数时的价格，他们对指数向下拉动的幅度是非常大的。

　　从战略投资者分析市场的角度我们计算出，本轮上证指数的价值性投资底部在2500附近，但是如果考虑到“新股”对指数的影响的话，那么大盘的价值性底部将低于2500点，粗略计算 为2000点，也就是说大盘的价值性底部应该在2000点附近。

　　价值投资底是由战略投资者认可的底部，在这个底部下方上市公司增发、新股IPO的热情将受到明显打击。当大盘跌至价值投资底的时候，市场是非理性的，盲目跟风者仍有很强的割肉冲动，加之宏观环境的不够明朗，业绩投机者仍无多大的炒作号召力，战略投资者将不慌不忙的买入。

　　但是，价值投资底真的是市场最后的底部吗？

　　1500点？ 处置心理底

　　1998年，美国行为金融学家奥登(Odean)在研究了1万名个人投资者的交易记录后发现，当股票价格高于买入价(参考点)(即主观上处于盈利)时，投资者是风险厌恶者，希望锁定收益；而当股票价格低于买入价(即主观上处于亏损)时，投资者就会转变为风险喜好者，不愿意认识到自己的亏损，进而拒绝实现亏损。当投资者的投资组合中既有盈利股票又有亏损股票时，投资者倾向于较早卖出盈利股票，而将亏损股票保留在投资组合中，回避实现损失，这就是所谓的“处置效应”。

　　处置心理底是当投资者亏损到一定程度时对亏损变得很麻木，不想面对损失、不忍心卖出所形成的一个底部。此时盲目跟风者中的大多数已经割肉出局，股市仅剩一些“死猪不怕开水烫”的中小投资者和机构投机者的一些资金。

　　在2000点附近的价值性底部，在这个点位上如果宏观经济形势不能逐渐好转，那么目前掌握市场定价权的产业资本，尤其是小非解禁股东卖出的冲动不会减弱，市场很可能会迎来处置性底部。

　　但处置性底部在哪里呢？

　　1500点？