2000点上不好转将迎来下一个底部

　　在2000点位上如果宏观经济形势不能逐渐好转，那么市场很可能会迎来下一个底部

　　民生证券 刘星 路阳 文

　　测算大盘的点位是个非常有挑战的题目，目前市场人士判断未来大盘点位的方法主要有两种：一是基于基本面的主观判断，二是技术分析。主观判断的随意性太强，往往上涨和下跌的方向都很难看准确；技术分析预测长期点位不仅缺乏理论依据，而且实用效果并不好。我们希望从投资者的行为出发，对大盘底部的点位预测做一些有意义的探讨。

　　老虎：战略投资者

　　战略投资者是指产业投资资本或者按照产业投资思维进行投资的投资者，最著名的战略投资者应数巴菲特。现阶段国内股市的主要战略投资者有限售流通股解禁的大股东、发行新股或增发股票的上市公司，还有很多神机妙算的与上市公司关系密切者。

　　他们对上市公司的经营和长远发展有深刻的把握，具有长远的战略投资眼光，或具有不对称的信息；能在众人不看好或者不敢买的时候大胆买入。不过分关注短期的宏观经济形式。

　　市场的博弈不仅仅局限于机构和散户，机构和机构，更血腥的是产业资本与虚拟金融资本之间的博弈！资本市场上战略投资者是真正的老虎。

　　狼：业绩投机者

　　业绩投机者主要指基金、券商等专业的机构投资者，他们注重公司及所在行业的短期盈利能力，非常关注短期的宏观经济形势；对二级市场有一定的话语权，像是精明的商人，瞅准机会买入囤积，然后通过对宏观经济的短期前景和企业短期业绩预期的炒作卖出获利。宏观经济的短期形势、企业短期的业绩、政府的某项政策、周边股市的涨跌都是他们炒作的由头。

　　业绩投机者常常是一些证券公司、基金公司、私募游资。他们的行为也表现出一种群体性，他们就像中国股市里的狼群。在中国不能做空的股市里唱多是他们的本能，所谓价值投资只是狼群进行群体性自我暗示的一种方式，当老虎出动或者向上唱不动的时候他们跑得比谁都快。

　　同时由于他们的持仓量较大，买入或出货时对市场影响较大，他们之间也存在很明显的博弈。在市场较悲观或者指数高位的时候，他们在买入时怕没有其他机构跟进，自己接了最后一棒。在市场比较乐观、亢奋的时候，他们也会高调唱多，但是一旦有宏观经济形势发生转变的迹象，他们中的一部分偏好较低的也会十分敏感，内部很快会出现分裂，甚至混乱。

　　羊：盲目跟风者

　　盲目跟风者就是指大多数中小股民，他们最容易受到业绩炒作者的影响，是他们的忠实追随者，常常在顶部买入，底部割肉。买在顶部为业绩炒作者买单了，在底部割肉又为战略投资者提供了廉价的股票。

　　盲目跟风者是大牛市的主力军，没有他们的参与市场不会出现大的牛市。盲目跟风者的资金来源大多是银行存款，他们的风险偏好比较低，盲目跟风者对市场的涨跌起着主要的推波助澜的作用。他们出动了，市场的上涨一定是非理性的，也一定能够上涨到一个非理性的高度，同样他们撤退了，市场的下跌也一定是非理性的，也一定能够跌破业绩投机者认为的合理点位，甚至超过战略投资者认可的投资点位。羊群效应是他们最基本的行为特征。他们的参与不能改变市场运行的方向。

　　3600点和3000点

　　中短线投机底与政策底

　　2007年印花税推出之后的3600多点附近就是那时的中短线投机底。中短线投机底往往随着行情的变化而变化，当一个底部被击穿，投资者经过心理调整以后又开始寄希望于下一个底部。

　　市场开始陷入恐慌之后，在国内讲政治的市场中，出现政策底也是十分正常的。 如3000点被市场称之为政策底，是因为4月22日大盘下跌至3000点附近政府出台了一系列的利好消息。在宏观面、上市公司基本面没有明显的改变之前，业绩投机者在政策底上方并没有太大的炒作空间，所以大盘指数在迅速反弹到3700点附近，又迅速回落。著名的投机大师索罗斯认为政府救市是一个反向信号。也就是说投资者不应该对政策底抱有太高的期望。