大小非癌变扩散 股市没有政策底

　　南都周刊编辑：宋爽 记者：田申

　　三年前的股改，以牺牲公众投资者利益为代价，让非流通股这只老虎廉价出笼，成为当前股市积弱难返的祸根。如果非流通股是当年股市的毒瘤，那么现在的大小非，更是癌变扩散的结果

　　宝马进去，自行车出来；老板进去，打工仔出来；姚明进去，潘长江出来；蟒蛇进去，蚯蚓出来；牵狗进去，被狗牵出来；巴西足球队进去，中国足球队出来；地球进去，乒乓球出来……

　　谁有这么大的威力？当然是中国股市！在经历了“4.20”管理层救市展开的2990～3786点26.6%反弹行情之后，进入5月份，A股一泻千里，截至6月17日，已经下探2800点。超过27%的跌幅，堪称股灾。

　　是谁制造了这次股灾？次贷危机？越南经济危机？国际大宗商品涨价？国家宏观调控？通货膨胀……在这些或大或小的影响因素以外，真正引发信心危机的，还是下定决定减持的大小非。

　　“十连阴”发威

　　不是暴雨就是阵雨，雨一直“下”，这正如现阶段的股市。

　　据统计，目前账户只有不到一成在交易，股市里仅存的股民正在见证一段“传奇”：A股在6月17日达到“十连阴”，此举创下了A股历史上连续阴跌的纪录。在A股历史上，沪指曾于1992年3月30日至4月9日，连续9个交易日收于阴线。

　　独立分析师穆思称：“从目前的走势来看，A股处于下降通道。技术形态上是岛形反转，如果无法收复跳水缺口，中期还是弱势。”至于抄底，该买方人士持怀疑态度，并认为，与顶部相比，底部通常是难以看到痕迹的，即使量能配合，反弹也未必就是反转。

　　6月17日，三一重工5.18亿股的限售股解禁流通(三年前，也就是2005年6月17日，三一重工掀开了中国股改的序幕)，成为股权分置改革以来首家实现股份全流通的上市公司。当天三一重工停牌。6月17日晚，三一集团发公告，表示所持解禁股自愿锁定两年，并承诺如果股价低于6月16日收盘价两倍(即55.76元/股)时，都不在二级市场减持。

　　这个不减持承诺不算大利好，但也让人气超弱的市场受宠若惊，某著名财经网媒甚至“代表散户向管理层和大股东致敬”。

　　自4月20日管理层出台救市措施以来(4月20日公布《上市公司解除限售存量股份转让指导意见》，23日将印花税税率从3‰调整为1‰)，A股展开了一轮气势如虹的2990～3786点的反弹行情，并向市场明确发出信号：3000点是A股的政策底。

　　整个五月份，尽管经历了汶川地震、美股暴跌、石油暴涨等利空因素，但多空力量3500点左右“缠绵”。“有政策底在那里支撑，以基金为代表的多头信心还是比较强。”泰达荷银基金一位高管告诉记者。

　　但是，进入6月份，在大盘新股发行重启、央行突然调高准备金率、越南金融危机等多重利空的冲击下，加上大小非(尤其是小非)如同“范跑跑”一般毫不犹豫地离场，多方终于被空方缴械。6月份以来，除了首个交易日6月2日勉强收红(报收3459点，比上个交易日微涨0.75%)之外，已经是创历史的“十连阴”：十个交易日，A股暴跌20%。市场上哀鸿遍野，破发(发行价)、破净(净资产)阵容大扩容，市场静态估值也于两年来首次低于美股。

　　“十连阴”的结果，不但创下了1996年12月以来的最大周跌幅(13.84%)，使得3000点的政策底被轻易击穿，更是让惯于寻找底部的人迷失：下一个底部在哪里？

　　而此时，管理层手上，还有多少救市牌可以打？

　　大小非的疯狂

　　为了保住3000点的政策底，管理层甚至要求基金要“讲政治”，不要砸盘。数据显示，在6月份之前，基金确实在“讲政治”，相比散户的杀跌割肉，基金在一定程度上甚至成了多方的主力。

　　但是，在不讲政治的大小非面前，讲政治的基金输得很惨：进入6月份之后，基金加入砸盘大军，加速了股市的下跌。在散户面前，基金是强势群体；但是在疯狂的大小非面前，基金又显得如此孱弱！

　　统计显示，今年限售股解冻额度合计将超过3万亿元。3月份开始，大小非套现(特别是小非)就如同出笼的猛虎一样，让股市很受伤。

　　原先7.5亿股的平安，一次解禁32亿股；原10亿股的兴业银行，一次解禁30亿股；原20亿股的交通银行，一次解禁132.5亿股。自4月28日工商银行和中信银行限售股解禁上市以来，银行类股票失血超过130亿元，而仅5月份，银行类股票净流出高达126.3亿元。5-6月份，金融股成了大小非减持的“重灾区”。

　　4月28日，工商银行28.8亿股的战略限售股解冻，机构手上持有的限售股开始坚决离市：一个多月时间里，市值超过40亿元的限售股顺利出逃。

　　5月16日，交通银行132.4亿天量限售股开禁，“小非”争相出笼，佛山照明、厦门国贸、九芝堂等小非已全部清仓交行，共5000多万股。

　　5月5日至6月3日，兴业银行已经通过大宗交易平台成交了12笔交易。尽管这些大宗交易的成交量均未超过1%的政策规定，但是减持频率之密却值得关注。更让人失望的是，这些交易中，很多都是不惜以跌停价出逃，显示了小非的“决心”。

　　为了规避1%的限制(指《上市公司解除限售存量股份转让指导意见》规定，大小非股东在未来一个月内抛售解禁股份数量超过公司股份总数1%，应当通过证券交易所大宗交易系统转让)，许多大小非使出了浑身解数，仅仅在4月21日至5月20日，就爆出了4起违规减持案例。

　　“大小非减持时，存在持股比例越小，减持冲动越大的现象。特别是持股比例在5%-25%之间的股东，减持市值呈现明显递减现象。”海通证券研究报告指出，“现在出逃的基本上都是小非，大非的问题还要过一段时间才能显现。”

　　尽管大非减持的头上有着“保证国有控股地位”这一高压线，但大非并非柳下惠，在巨大的利诱面前，又怎能坐怀不乱？

　　5月15日，格力电器公告称，大股东格力集团计划2008年内出售4027万股，占到公司总股本的4.82%；泸州老窖的控股股东泸州市国有资产管理局已累计减持比例达到4.83%，目前仍持有本公司总股本53.5%的股份。“国有控股是个什么概念？30%的股权也能实现相对控股。”长城证券分析师杨流学表示。

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