桂浩明：油价成为影响全球股市第一要素

　　高油价拖延了改革，调低了人们对相关“放开价格受益股”的兴趣

　　理财周报专栏作者 桂浩明/文

　　近一段时间来，人们发现了这样一个现象：每当国际期货市场上原油价格出现上涨，即刻就会影响当时欧美股市的走势，到了次日，中国股市也会因此明显下跌。高企的国际原油价格不但成为制约海外股市行情的重要因素，同时也成为中国股市正常运行中的一大障碍。

　　对于很多国家来说，其国内原油以及成品油价格基本上是放开的，主要由市场来调节。原油作为一种大宗基础原材料，其价格上涨当然会直接影响即期的生产资料以及生活资料价格，从而导致通货膨胀。由此演化下去，自然也就对股市带来负面影响。应该说，现在各种大宗商品中，原油价格上涨最为突出，不但幅度大，而且持续时间长，影响到社会生活的方方面面。股市因此对原油价格波动产生很高的敏感性，尤其是当其价格向上突破时出现比较明显的下跌，是很自然的事情。

　　不过，中国的情况有所不同。由于我国目前仍然没有全面放开成品油价格，因此原油价格上涨因素很难完全有效地传递到其他经济领域。理论上，这些经济领域可以免于受到原油价格上涨所带来的直接冲击。按此推理，股市就有可能在国际原油上涨中保持基本平稳。但是，实际情况并非如此。

　　高油价是输入型通胀主要来源

　　在我国现行价格体系下，成品油价格是参考海外三大市场来制定的，同时又需要得到发改委批准。虽然海外市场价格随行就市，但如果考虑到成品油价格波动过大会对经济产生影响，那么有关方面还是会以行政手段予以控制。近两年来，尽管国际原油价格持续上涨，但我国成品油零售价格则基本被冻结。

　　表面上，国际原油价格上涨的因素，基本上就被隔离在我国很多的经济活动之外。此举应该说对于控制国内通胀起到了一定的作用。实际上，如果就控制通胀而言，现在进行价格管制的，除了成品油还有电力。以前制定的煤电联动，时下也基本上没有得到实施。

　　尽管如此，我国经济还是受到高油价冲击。可以说现在几乎所有的商品，都直接或者间接地需要消耗原油或者原油的加工品。日本人曾经计算过，花房里生产玫瑰花，每朵大约消耗5-8克原油。

　　换言之，现在人类生活，已经离不开石油及其制品。在我国现在这种偏于外向型的经济结构中，大量的进口商品都会因为原油价格上涨而出现不同程度涨价，并且因此影响到我国物价。虽然，动用行政手段可以不让成品油价格上涨，但是更多的其他商品价格无法控制。这样，就形成了输入性通胀。显然，其源头是在原油。

　　问题还在于，受到国际原油价格上涨影响的，并不仅仅是中国。东南亚各国近年来在世界经济格局中是比较活跃的，经济增长状况也不错。但是现在同样因为国际原油价格上涨，导致了国内出现较为严重的通胀。在越南，因为它的经济增长比较快，同时政府又一直倾向于执行宽松的货币政策来刺激经济，结果在原油等大宗基础商品价格暴涨的背景下，不但国内通胀严重，而且还导致了外贸逆差，引发了货币危机。

　　事实上，在高油价背景下(当然也有其他方面因素)，发达国家也被笼罩上了通胀阴影，新兴经济体国家更是普遍出现比较严重的通胀。在经济全球化大环境下，这种可以说是世界性的通胀，不可能不以各种方式传导到中国。作为一个已经在很大程度融入世界经济格局的大国，中国出现通胀不可避免。在某种角度上来说，这也是虽然我国政府对控制通胀十分重视、并且很早采取了相应的调控措施，但本次通胀仍然表现得很严重、很顽固的原因之一。

　　既然通胀不可避免，那么它对股市的负面影响同样不可避免。俗话说，通胀无牛市，当然更为准确的表达是高通胀会严重打击股市。在目前国际油价仍然居高不下，而我国控制通胀任重道远的情况下，当然不能设想股市会有很好的表现。市场因为国际油价上涨而受惊，并且每每在油价异动后就在盘面上作出反应，俨然成为当前的一种常态。所以说，高油价已经成为中国股市运行的一大障碍。

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