震荡市中做时间的朋友 最坏的情况已过去(2)

　　央企资产注入成为最后的有效护市政策

　　《私人理财》：前段时间印花税调整带来一波行情，您觉得今年政府是否还会推出护市的政策？

　　吕晓峰：我们认为，2008年可以做出这样一个判断：政策为股市保驾护航。首先，今年维护社会稳定的任务艰巨。今年是奥运年，但又是一个多事年，比如年初的雪灾、藏独、最近的地震，所以维护社会稳定的任务很艰巨。其次，维护股市的稳定是维护社会稳定的重要组成部分。另外，3000点时的印花税率调整标志着政策护市得到国家级别确认。最后，政府手中有牌，央企资产注入将成为政府最后的有效护市政策。

　　《私人理财》：在政策稳定可期的情况下，未来一段时间投资者的主要关注点应该放在哪里？　

　　吕晓峰：我们建议投资者接下来可以重点关注以下几个方面：一个是次债危机的时间长度；一个是国内信贷紧缩对流动性的影响程度；再一个是上市公司内生性和外生性利润增长幅度。

　　《私人理财》：您的选股标准是什么？具体看好哪些行业或板块？

　　吕晓峰：我们选择股票的标准就是坚持“双优”原则：优势行业里的优秀企业。通过对经济周期和行业特性的把握，寻找经济格局中的优势行业，它将不断为你带来这个行业的好消息。而优秀的企业将不断为你带来这家企业的好消息。具体而言，我们判断一家企业的投资价值有这样几个指标：一是有持续的竞争优势；二是有成功历史经验；三是未来业绩成长比较稳定；四是企业现金流充沛；五是公司治理规范和透明。在这五个指标的基础上才考虑股价有无吸引力。

　　未来一段时期的投资机会我们看好大能源、大农业、产业升级、通胀、资产注入和3G等。

　　我们认为，未来高石油价格、高粮食价格的格局还将维持一段时间，因此大能源、大农业是我们看好的重要投资主线之一。大能源中替代能源、新能源以及煤化工都值得关注；而在农产品价格高水平下，农业资产价格重估不可避免。另外，产业升级中的高技术行业、内需中的品牌消费品及服务、通胀中有定价权和成本转移能力的行业以及资产注入、3G中的通讯设备制造龙头企业等值得看好。

　　时间是价值投资的朋友

　　《私人理财》：基金公司向来对投资者宣传要长期持有，但现在很多基民抱怨说，正是听信了太多的长期持有的论调，才使得自己在这轮调整中很受伤。怎么看待这一现象？

　　吕晓峰：应该说在这波调整之前，我们对此是有所预测的，但老实说，调整幅度如此之深则是我们没有预料到的。在大盘的系统性调整中，基金完全不受影响是不可能的，但我们可以通过仓位调整最大限度的规避这种影响，事实上我们也是这样做的，在今年一季度的业绩统计中，我们公司旗下的盛利配置以-5.25%的净值增长率位居混合型基金第一位。

　　理财专家建议的“长期投资”并不是凭空想象出来的蒙人招术，而是经过反复历史验证而来的投资真理。专业投资者打造的投资组合，是对市场中长期趋势进行资产配置和行业布局，通过实地调研上市公司和财务分析，参考行业发展情况，挖掘出优质公司，通过较长期的持有不断优化调整投资品种，从而实现稳健的长期回报。巴菲特为吉列苦等16 年，最终才迎来超过800%的高额回报，而彼得林奇、罗杰斯等等投资传奇人物也都是炉火纯青的长线持有者。

　　如果我们坚信这样的调整只是大趋势中的一个小波澜，持续半年或许更长的时间，但是在大趋势并未改变的情况下，以静制动还是明智之举。谁也无法准确判断短期的突发现象，市场不会完全按照我们设想的那样去运行，而且在频繁的买卖中，交易成本也会不断地侵蚀着您的本金。无数辛苦“操作”之后带来的只会是踏空、套牢、无奈、失望和一颗疲惫的心。

　　如果打开中国股市的历史走势图，你也会惊奇地发现，在股指蜿蜒上升的趋势中，2001～2005 持续四年的熊市似乎并不起眼，而近期的调整在图上更只是一个微不足道的小波澜。在大趋势和小波澜的PK 之战中，如果您是一个理性的价值投资者，您应该如何选择呢？

　　重点句：

　　如果我们坚信这样的调整只是大趋势中的一个小波澜，持续半年或许更长的时间，但是在大趋势并未改变的情况下，以静制动还是明智之举。