重组风潮又起 股价调整利于重组(2)

　　上海国资整合将至

　　短短20天，上海广电集团、上海水产集团、上汽集团、上海华谊集团、上海外高桥集团纷纷宣布将优质资产注入相关上市公司，这一连贯性的高频举措预示着上海国资整合正悄然提速。

　　6月4日，上海汽车与上柴股份双双公告，称上海汽车从上海电气手中，收购上柴股份50.32%股权一案，已获商务部批准。此前，国务院国资委已对此批复，但此番交易还需证监会批准。

　　此前2天，巴士股份一则公告，亦将上汽集团推上前台。公告表示，巴士股份公交资产剥离上市公司的方案，已获得上海国资委批准，而新重组方，则在上汽集团范围内选择。此番腾挪一旦完成，上汽集团将掌控以上3家上市公司，同时亦将上海国资上市公司整合之役推上高潮。

　　不止上汽集团。同日，三爱富披露，公司正在与大股东上海华谊(集团)公司筹划重大资产重组事宜，将向相关部门进行政策咨询及方案论证，公司股票自6月4日起连续停牌。

　　当日，外高桥也披露，公司控股股东上海外高桥(集团)有限公司拟将工业房地产综合开发经营、现代物流和国际贸易等园区综合服务业务共44.83亿元资产注入上市公司，实现主营业务整体上市。

　　5月19日，上海水产(集团)总公司宣布将12.2亿远洋渔业捕捞业务注入华立科技实现借壳上市；之前一周，广电电子公告将收购上海广电集团持有的20.37亿元光电子股权。

　　此外，第一食品发布公告称对黄酒品牌进行整合。

　　业内人士分析，受社保案影响，上海国有资产整合步伐前两年相对较慢，只有为数不多的诸如上港集团、上汽集团整体上市案例，更多上市公司的重组基本停滞。上海国资委新的领导班子上任后，经过一段时间的调研，已经确定国有资产的调整方向——到2010年，上海国资至少将有30%以上的经营性资产集中到上市公司，以进一步提高资产资本化、资本证券化水平。这一战略决策成为上海国有上市公司整合的助推器和加速器。

　　股价调整有利于重组

　　股市中的重组、整合近来高潮迭起，这与相关行业和地区早已准备、策划相关。由于重组、整合需要较长时间的磨合，从时间周期看，一般需要1~3年的时间，而从牛市起步的千点算起，2008年也应是一个“重组年”。

　　2008年再现重组高潮的另一个客观因素不得不提。证券市场经过半年多的调整，很多上市公司的估值处于一个相对合理的区域，此时进行整合，能够更好地实现国有资产的保值增值。

　　不过对于重组和资产整合的概念股，投资者也不应期望过高，中国联通在重组复牌后的表现就是一个最好的例子，切不可用赌博的心态去买股票，切不要奢望一口吃成一个胖子。投资是一个漫长的过程，需要耐心和毅力，另外，要想在股市取得非凡战绩，还是需要价值投资，即公司的未来估值究竟是多少。

　　申银万国推荐估值接近或者低于行业平均水平，又有比较确定资产注入预期的公司一览表

　　公司名称 集团公司 推荐理由 08PE 09PE 08g 09g 所在行业 所在行业 08PE 09PE

　　华电国际 华电集团 电力机组注入 35.1 25.4 -12.9% 35.0% 电力 30.2 24.2

　　国电电力 国电集团 电力机组注入 27.5 23.6 -35.8% 9.8% 电力 30.2 24.2

　　国投电力 国开投集团 电力机组注入 23.4 19.8 -48.5% 21.8% 电力 30.2 24.2

　　西飞国际 一航集团 一航大中型飞机及零配件平台47.8 37.6 453.1%24.0%

　　非汽车交运设备20.7 15.1

　　洪都航空 二航集团 一、二航通用飞机平台 40.7 25.9 40.4% 65.2%

　　非汽车交运设备20.7 15.1

　　贵航股份 一航集团 一、二航通用飞机平台 32.8 22.2 152.8%47.7%

　　汽车零部件17.7 13.9

　　哈飞股份 二航集团 二航直升机平台 48.5 41.8 24.4% 16.0%

　　非汽车交运设备20.7 15.1

　　S吉生化 一航集团 一航发动机平台 32.4 24.4 131.9%32.4%

　　非汽车交运设备20.7 15.1

　　力源液压 一航集团 一航重机平台 30.9 21.3 64.6% 25.4% 普通机械 26.1 18.8

　　大秦铁路 太原铁路局 太原局及朔黄线股权可能注入26.1 22.4 23.7% 16.2% 铁路运输 25.0 21.6

　　天津港 天津港集团天津港股份与天津港发展可能合并，以“A+H”的方式存在

　　25.1 21.4 66.5% 16.5% 港口 27.5 24.2

　　上海机场 上海机场集团虹桥一期候机楼和跑道，浦东机场货运站51%股权等

　　25.9 20.6 -11.1% 23.7% 机场 25.5 20.6

　　中远航运 中远集团 安全边际高，注入可能性大17.8 15.6 14.8% 16.3% 水路运输 17.0 15.0

　　申通地铁 上海地铁运营公司地铁运营业务可能退出，广告和租赁等业务可能注入

　　31.2 28.6 10.7% 9.0% 铁路运输 25.0 21.6

　　一汽轿车 一汽集团 一汽集团整体上市 25.3 20.8 73.8% 19.9% 汽车整车 16.8 13.9

　　福田汽车 北汽集团 可能是北汽集团整体上市平台17.8 15.6 13.9% 12.7% 汽车整车 16.8 13.9

　　长安汽车 南汽集团 南汽集团有望整体上市 13.8 10.7 91.0% 31.5% 汽车整车 16.8 13.9

　　大同煤业 同煤集团拟整合同煤集团其他煤矿以及大同地区小煤矿30.5 25.2 34.6% 14.8% 煤炭开采 31.8 25.7

　　国阳新能 阳煤集团 拟整合阳煤集团其他煤矿 32.9 27 38.6% 24.6% 煤炭开采 31.8 25.7

　　西山煤电 西煤集团 拟整合西煤集团其他煤矿 34 24 83.2% 39.6% 煤炭开采 31.8 25.7

　　中国神华 神华集团 拟整合阳煤集团煤矿和煤化工业务

　　31.9 26.5 24.7% 23.0% 煤炭开采 31.8 25.7

　　潞安环能 潞安集团 拟整合阳煤集团煤矿 37.3 32.1 29.9% 17.4% 煤炭开采 31.8 25.7

　　资料来源：申万研究所整理