周末券商研究报告汇总(3)

　　长江证券研究报告认为:

　　市场将迎来全年最佳反弹时机

　　中国资本市场相对于其他经济体资本市场的估值水平已经臻于合理，这使得我们在后期市场运作中可以摒弃掉相对估值过高以及由此引发的国际资本流动的担心，但是从长期看，在中国实体经济缓冲期后进一步探底的过程中，资本市场难以规避估值中枢进一步下移的风险。缓冲期定位使资本市场迎来了2008年全年最佳的反弹时机。在实体经济数据平稳而政府支持力度加大的双重利好支持下，市场投资者的信心无疑都会得到更多的加强。与此同时，未来更多的不确定性也使得近期市场反弹有着更为迫切的需要。市场走出目前的震荡格局而转入反弹除了基本面支持外，一定还要有达成共识的和持续的热点板块带动，这也就使得缓冲期的反弹投资主线的把握就异常重要。因此，内延性增长方面，最上游能源产业以及新能源板块成为通胀背景下安全边际最高的投资主体，而外延式增长方面，要素价格改革带来的公用事业投资机会以及央企重组主题不可忽视。

　　CPI预期回落 盘整格局面临突破

　　□方正证券 华欣

　　本周市场继续延续前期震荡探底走势，深成指本周已将"4·23"跳空缺口完全回补，而上证指数与沪深300指数距离回补缺口还有一步之遥。

　　周四中国建筑新股发行审核通过，120亿股A股预计融资规模超过400亿元，是今年以来A股市场最大规模的IPO。时隔近2个月后，大盘股发行重新启动，引发市场对于资金面的担忧，是制约本周市场走强的主要因素。虽然近期市场持续处于调整状态，但来自基本面的利好逐步增多：5月份农产品价格明显回落，预计下周公布的CPI将回落到8以下，这可能是今年以来CPI经过持续上涨后的首次回落，引发对紧缩性货币政策放松的预期，来自政策面的风险有望减小。

　　目前A股市场的08年动态市盈率已经回落到20倍的水平，排除突发性利空因素，部分蓝筹板块的投资价值已经具备，短期股指大幅向下调整的空间十分有限。周五上海市场成交量萎缩到400亿的水平，创出了本轮调整以来的地量，预示持续的盘整格局，短期将面临方向性的选择，我们预计推动市场的力量更多来自基本面的因素，下周起5月份宏观经济数据将陆续公布，有望成为市场方向性选择的契机，市场中期依然存在较大的阶段性反弹机会。

　　北京银行(601169)：公司是中国最大的城市商业银行。公司2008年一季度业绩报告显示：前三个月共实现净利润15.96亿元，比去年同期增长189.8%；一季度，该行共实现利息净收入26.34亿元，比去年同期增长73.28%，手续费及佣金净收入1.12亿元，同比增长140.53 %，所得税费用支出4.44亿，比去年同期减少30.46%。目前公司已在上海、天津、西安等地设立分行，深圳分行也已获准筹建，入股廊坊商行的决议也已获董事会通过，全国性布局将给公司未来的发展奠定基础。此外，下半年奥运会的召开也将对公司的业务形成明显拉动，预计08年业绩有望实现40%以上的增长。

　　中国石化(600028)：公司是世界级规模的一体化能源化工公司。截至07年12月，中国石化品牌加油站总数为29062座，其中自营加油站数28405座，2007年全年经营成品油1.19亿 吨，同比增长6.9%，其中零售7662万吨，同比增长6.2%。在国际油价持续攀升的背景下，近期国家财政加大对炼油企业的补贴力度，08年二季度安排的进口成品油实行增值税全额先征后返政策，有望使公司获得数百亿的税收返还。目前随着近期农产品价格的回落，5月CPI预期将开始回落至8以下，此外近期国际原油价格的回落也对公司构成短期利好，下半年CPI回落的预期，将给成品油改革创造良好的外部条件。

　　军工行业：央企重组的先行者

　　□智多盈投资

　　近期A股市场的表现依然是萎靡不振，但央企重组板块成为其中不多的亮点。与之对应的则是自五月份以来一系列事件显示央企资产重组和股权整合的进程明显加快。近一个月，有关并购重组文件也是频频出台。4月16日，证监会发布了《上市公司重大资产重组管理办法》，20日上证所也相继公布两份备忘录，要求重大资产重组期间公司股票连续停牌不得超过30天。此外，证监会连续发布了包括专门设立“并购重组委”，以及“非公开发行实施细则”等相关文件和规定。

　　事实上，未来两年将是央企整合、重组的高峰期。在所有行业中，军工行业是央企重组预期最为明确的行业，也是存在整体上市和资产注入机会最多的行业。2008年以来，军工行业整体上市和资产注入方面依然是好戏连台。目前军工行业的央企多达11 家，均排列在央企名单的最前列，是国资委首选的重点控制的行业。尽管这11 家军工类央企拥有30 多家A 股上市公司，整合的难度不容小视，但其中所孕育的机会更加值得期待。典型的如中国卫星、中核科技等。另外，近期传闻的一航二航合并重组事宜所引发相关品种也值得关注。