周末券商研究报告汇总(2)

　　护盘资金扩大 投资机会浮现

　　□渤海投资研究所 秦洪

　　本周A股市场基本上呈现震荡中重心下移的趋势，其中上证50指数已在本周弥补了4·24行情的缺口。而上证指数、深证成指也有类似的趋势，由此可见A股市场的疲软走势特征。

　　之所以有如此的疲软走势，主要原因有两点，一是市场大的环境仍未有根本性的改变，比如从紧货币政策，再比如房地产不佳的预期等。与此同时，本周美元汇率大幅波动，更使得目前经济环境变得扑朔迷离起来，无疑将使得部分主流资金不敢轻举妄动。

　　二是一些出乎意料的事件出现也打破了一度形成的弱平衡格局，比如本周末的煤炭板块就因山东的煤炭限价令而出现急挫，形成了新的做空动能。再比如市场对通讯运营商的整合并不是太乐观，港股的中国电信等品种接连下跌，在此影响，中国联通等为代表的通讯板块在本周也成为大盘下跌的压力。既如此，市场自然随之调整。

　　不过，本周盘面也有两个积极动向，一是游资热钱在豪赌中国联通的电信重组方案失败后，痛定思痛，转而投向那些业绩增长相对确定且具有小市值优势的中小板块，一方面是因为半年报业绩预告在即，另一方面则是因为不少中小板个股具有一定的除权缺口，在业绩增长大旗下，填权往往会成为做多借口，所以，本周中小板块明显强于大盘。

　　二是护盘的队伍有所扩大，从中国石化、中国石油的石化双雄渐有向金融等基金重仓股扩张的趋势，尤其是本周末，中国人寿、中国平安等品种有一定的逆势表演迹象。而此类个股的优势在于低估值，不少金融股2008年的动态市盈率为15倍左右，市净率在3倍以下，初步具备了估值洼地的特征。

　　正由于此，笔者倾向于认为A股市场在近期虽然整体上难有大的作为，但有望在6月中旬改变近期一直形成的重心下移的弱平衡格局，不仅仅在于资金面动力，而且还在于对6月中旬相继公布的经济运行数据的良好预期，尤其是CPI等敏感数据，这有利于机构资金强化持股底气，推动市场的平稳发展。这其实也是近期成交量渐次萎缩的原因，因为基金等机构资金在等待这些敏感数据的出现，从而使得交投萎缩，故一旦敏感数据明朗化且好于市场预期，那么，成交量会有所回升，从而推动股指平稳运行。

　　因此，在实际操作中，建议投资者关注两类个股，一是当前市场主线，包括原先的产品价格上涨主线，浙江龙盛、柳化股份、双良股份、红星发展等品种，也包括近期新近出现的中小板主线，恒宝股份、东信和平、远望谷等品种可低吸持有。二是估值洼地效应明显的一批金融股，此类个股在经济运行数据好于预期的推动下，或将有强劲的走势出现，交通银行、浦发银行、兴业银行等品种就是如此。

　　天相投顾研究报告认为:

　　央企整合是重要投资主题

　　央企整合将是未来一段时间内重要的投资主题。按照国资委整合的基本指导意见，扶优助强将是基本指导方针，而基本手段应该是依托资本市场，把好的资源通过整体上市、资产注入等方式来增强上市公司的盈利水平和持续经营能力。因此，可以对投资策略进行进一步的简单化，即"把握以央企为背景的优势企业股票"，那么既可以分享到股市发展的平均收益，而且能够享受到这些企业在整合中因为增量资源形成的业绩快速提升而带来的超额收益。央企整合往往发生在央企之间或者集团与上市公司之间，构成重大的资产重组，根据上个月最新颁布的第53号令《上市公司重大资产重组管理办法》，一旦重组成功就意味着大非减持的周期可能会往后拖延，实际减持的周期会被拉长。另外，出于绝对控股地位的考虑，央企实际减持的冲动也比较小。在国资委对央企整合的指导意见中，明确了必须国有控股的七大行业，包括军工、电网电力、石油石化、电信、煤炭、民航、航运等七大行业。由于央企整合具有相对明确的战略方向，但在具体运作中面临时间的不确定性和整合力度的不可预见性，增加了投资上的难度。从投资策略的角度来看，一是要明确哪类行业的央企具有最为明确的整合预期；二是要从安全边际的角度来看待央企整合下的投资机会。

　　上海证券研究报告认为:

　　六月份市场预期有望出现转机

　　5月份CPI增长放缓将给货币政策的适时调整带来可能，同时也给紧绷得资源品价格(成品油、电、水等)腾挪出一定的空间。而市场层面的稳定主旋律不会改变，加上6、7 月份面临解禁规模处于低谷，不会给市场构成显著的冲击。由此，6月份政策预期和意料外的业绩冲击会左右市场情绪。6月份，A股市场仍将处在通胀和宏观调控的压力之下，但宏观政策的变动预期可能会改变投资者的悲观情绪，并在中报业绩披露高峰来临之际释放出局部强信号刺激市场的活跃度。根据综合手段预测，6月份上证综合指数大致估值范围在20倍到25倍市盈率之间，指数波动范围在3300 点至4200 点之间。6月份投资策略仍以积极防御策略为主，同时加大对强信号的战术性投资策略。建议关注建筑建材、钢铁、机械设备、采掘业等行业，以及节能电力设备和煤化工子行业，并对电信服务和软件服务制造行业提高配置比例，建议规避有色金属等行业的短期风险。