二季度市场转机或将到来(2)

　　有理由持相对乐观态度

　　和鹏华认为CPI在未来会有所回落的预期类似，汇丰晋信的投研团队称：“我们预计二季度CPI将从一季度的高点逐步回落，总体上虽仍将维持在高位。但我们认为未来一年只要不存在两位数以上的恶性通胀预期，总需求就不会出现显著的下降，多数企业在当前的利率水平下仍可维持可观的盈利能力。”

　　汇丰晋信龙腾基金基金经理林彤彤认为，4月份乃至第二季度，有理由持相对乐观的态度。林彤彤告诉记者，相对乐观有以下的原因：

　　1.上证综合指数在2007年10月16日创出历史高点6124.04点，到今年一季度末距离这一点位的累计跌幅已经达到43.29%，而这一切发生在短短的110多个交易日里。回顾2001年至2005年的熊市，指数从最高点下跌的幅度也不过是55%，但却用了4年多的时间。快速下跌的后果是技术上有强烈的反弹需求；

　　2.在经历了之前3个月的大幅调整之后，目前沪深300成份股2008年的动态市盈率水平比较低，整体估值水平已经相对具有较大吸引力；

　　3.在下跌过程中，应该说，市场对通货膨胀高企以及宏观经济减速的悲观预期，已经得到了较为充分甚至是过度的反映。在此基础上，2008年一季度上市公司主营业务收入和主营业务利润能否维持稳定增长将是决定后期市场走向的关键要素之一。根据我们目前的预测，第一季度上市公司整体利润水平仍能保持30%左右的增长，伴随着季度业绩的公告，市场可能会迎来反弹的机会；

　　4.通货膨胀由于雪灾等意外因素，在2月份创出新高后应该会逐渐回落，投资者对于高通胀环境下企业盈利走弱的担忧可能减轻。

　　“无论从哪一种角度分析，持续地下跌都没有什么站得住脚的理由。”林彤彤说，“除了一点：失去理性的恐慌。在这个阶段，把握好心态，坚持既定的投资策略，就是我们最应该做的事情。”

　　大反弹正在酝酿之中

　　除了预计“二季度开始CPI将高位见顶回落，缓解市场对进一步紧缩政策的担忧”外，华安首席策略师王国卫及其团队还认为，政策面偏暖，新基金逐步进入建仓期；未来几个月新增解禁股流通压力将显著减轻；市场情绪的过度悲观可能导致上市公司实际业绩超预期；仅从技术面看，1月中旬至今累计下跌了2000点后，一轮中等级别的反弹行情已经在酝酿之中。

　　华安基金在最新发布的二季度股票策略报告中指出，未来一段时间市场逐步回暖的概率偏大，震荡修复有望成为下阶段行情的主基调。

　　而随着一季度国民经济运行各项指标的公布以及上市公司季报业绩的披露，4月中下旬将成为敏感期，各项数据的逐步明朗将带来预期的调整或修正以及估值的重新定位。

　　投资策略上，王国卫建议优先考虑下列五个因素：一是结构优先；二是注重安全边际；三是关注成长性；四是把握风格轮换带来的机会；五是聚焦景气变化。

　　华安基金认为市场的过度悲观反而孕育了新的机会。中期来看，在伴随经济成功软着陆的同时，通胀显著回落，信贷控制放松，资金面重新转入流动性充裕。在此基础上，企业盈利预期再度转向乐观，市场真正的转折也将到来。