二季度市场转机或将到来

　　震荡、筑底、等待 基金投资策略研究表明：二季度市场转机或将到来

　　“这点困难算什么？再难的日子也要过下去。更何况，反弹随时有可能发生。”一位基金经理说。

　　谈到过日子，随着一季报的逐渐披露，有关二季度的投资策略也逐渐被披露出来。

　　投资策略，是基于基金公司投研团队的研究成果，代表一家机构的认知能力高度。

　　对于投资者来说，了解一家基金的投资策略报告，虽然不能完全据此知悉基金在想什么和要买卖什么，却可以了解到基金在说什么。

　　记者近日采访了华安、鹏华及汇丰晋信基金公司，通过它们二季度的基金投资策略，或许可以管窥市场最新动向。

　　“冷”思考 转机或将到来

　　近期采访遇到的温度“很冷”，一些老朋友也因为考虑到言多语失而不愿袒露他们的看法。

　　但是正是这种“严寒”，让人有了更多思考的耐心。

　　林宇坤，鹏华普天收益证券投资基金基金经理。

　　“震荡、筑底、等待转机。”这八个字是林宇坤对于目前的看法。“目前市场经过大幅度的下跌之后，已经比较明显地进入了一个底部区间。目前沪深300市场动态市盈率水平，在我看来是比较安全也比较有投资价值的。”

　　林宇坤认为，第二季度市场有向上表现的机会。在5月之后，也就是目前市场筑底一个月以后，或许会有机会向上发起挑战。

　　探究其原因，林宇坤认为大致有以下几点。首先，美国次债危机或将进入尾声，其中美国利率调整在5月会达到顶峰，随后会减少。随着时间的推移，在年底美国经济将有企稳的可能，而股市则有可能先于经济企稳反弹。

　　而中国经济的两大问题是通胀和上市公司盈利水平，也有望在此背景下得到改善。这样的预期本身便能为市场提供向上的动力。

　　其中，中国CPI8.7的数据在模型中可能是个高点。4月之后，CPI有望逐渐降下来。这样，国家从紧的货币政策的基础需求便不那么迫切。

　　同时，国际市场美元走稳、欧元稍有下跌的预期，以及在中国的CPI有望下降到5到6个点的背景下，加息的紧迫性大幅下降，中国也没有必要独自承受利差带来的损失、危机。

　　目前的利差水平下，人民币升值压力加大，加速热钱流入中国，加之外需回落不可避免，内需若不适当放松，那么就业压力就会显现。因此，便可预计国家有望适当放松信贷，此时，证券市场风险也就有望降低了。

　　另外一个比较大的角度，是资金面分析。林宇坤认为，交易量的减少，使二季度市场的股票流动性比较低。其中，散户可能有60%空仓了，而机构总体上可能维持70%-80%资金比例，这样的数据说明，市场不缺钱，流动性充足使得一旦政策面出现实质性利好，则比较大幅度的反弹行情随时有望发生。

　　从目前的市场数据看，市场信心才是目前最缺乏的。林宇坤表示，如果给市场休养生息一段时间，维持一下震荡格局，则有利于后市行情的展开。5月之后，行情将可能比较明朗。投资者和机构都可以酌情把握超跌的股票和板块操作。