大小非：从香饽饽到空方利器(2)

　　解禁压力突至

　　在股改限售股解禁规模逐渐增加后，尤其进入第二轮解禁潮后，市场的担忧情绪才渐渐开始弥漫开来。

　　有券商策略研究员在股指逐渐步入高位时指出，如果“大小非”在股指高位剧烈震荡时选择减持，市场则需要在其下行空间中来完全消化这些压力。而这时，“大小非”的减持意愿会更加强烈。

　　虽然至今实质性的减持并没有大规模出现，但沪综指由6124.04点之巅一度跌至3200多点，也让市场的担忧开始演变成对“大小非”解禁进行的新一轮讨伐。

　　北京邦和财富研究所所长韩志国在其近期的一篇博客中指出，“大小非”解禁逆转了中国股市的供求关系。在未来的三年内，即使没有任何新股发行与再融资，中国股市的流通市值也要激增19万亿元，比现在的流通量增加两倍多。即使把国有股的控股因素考虑进去，也仍然会有巨量的“大小非”在未来三年内进入流通，中国股市的扩容压力空前严峻。

　　减持意愿制约后市

　　渤海证券认为，大量需要解禁的限售股将给股市未来三年的发展留下重大隐患。目前这个“后遗症”正在显现，其巨大的流通压力一方面制约了A股市场的上行空间，一方面又加大了下跌的幅度。

　　“大小非”们在上涨过程中观望，而一旦进入下跌趋势，凭借其成本优势，会不断减持套现，愈跌愈卖，造成原本正常的价格体系在这种非理性行为的冲击下面临更大的波动。

　　然而，某投资研究公司则分析指出，“大非”中，持股30%以上的相对控股股东的股份占比高达70%，他们的减持意愿和动力可能低于“小非”。

　　西南证券在分析了今年三月份“大小非”公告减持的情况后也指出，在沪综指跌破3800点后，“大非”公告减持的现象开始减少，出现明显的惜售现象。而从个股的表现来看，多数情况套现阶段负面影响不大，而发布减持公告后反而表现欠佳，因此，限售股解禁后的套现行为目前仍更多是心理层面的影响。