三月:保持整理格局(2)

　　3月份行情总体估计

　　一 行情总体估计

　　我们估计上证指数2008年3月份维持整理格局，其中有一波反弹出现。主要运行区间在4100点至4800点。我们在上期的报告中提示，2007年12月与11月4800点附近企稳反弹之后,2008年1月份弹升至5522点回调，再度破位4800点形成阶段性的多杀多行情，2月份的反弹在4695点遇阻，显示了4700点至4800点区域的阻力。如果3月份有反弹，仍会遇到4700点至4800点区域的阻力。下档支撑估计在4100点。从长远来看，4000点仅仅是个整数关而已，实际运行中其支撑作用也有限。不过考虑到3月份市场的实际情况，我们认为股指在运行中所出现的反弹还是会有一定力度的。

　　上文分析了3月份的市场环境，对于外部环境的预期，尤其是2008年美国经济和世界经济的走势，美联储和IMF都给出了下调经济增速的预测值。美联储在下调2008年经济增速预测值的同时，认为2009年美国经济增长步伐会有所加快。我们认为，美国经济在经历了第四季度的深度减速后，已经靠近U型趋势的底部阶段，美国或许正在经历最坏的时刻。

　　十七届二中全会公报对宏观调控的最高指示是：“坚决贯彻执行中央关于加强和改善宏观调控的决策部署，及时掌握和分析国内外经济形势的发展变化，科学把握宏观调控的节奏和力度。”从反弹的1月份信贷数据、不断攀高的CPI数据，以及仍在增长的顺差数据，我们还很难看到从紧的调控政策很快就会放松的征兆。那种期待“两会”之后宏观调控放松而来投资股市的想法可能不切实际。

　　3月份是较重要的月份，有多项重要事件，包括将分别于3月5日和3月3日开幕的十一届全国人大一次会议和全国政协十一届一次会议，3月22日台湾领导人的选举，以及3月24日奥运圣火点燃。这些具有浓郁政治意味的事件都需要一个稳定发展的资本市场，来体现十七届二中全会公报中“努力营造倍加顾全大局、倍加珍视团结、倍加维护稳定的良好氛围”的精神。市场预期会降低股票交易成本之类的利好，但自2007年10月6124点以来的调整趋势能在多大程度上得到扭转，我们暂时没有太大的信心。我们认为，大盘经过2006年和2007年势如破竹的上升行情之后，今年适当地休整或调整一番，也没什么不正常的。一旦调整形成一种趋势，或者多数投资者认同这种格局，那末今年的高点和低点都将大大低于原来的预期。

　　二 市场基本运行格局

　　综合以上分析，我们认为2008年3月份上证指数基本上维持弱整理的格局，短期可能有反弹，但在没有意外因素影响的情况下，力度有限，中期行情存在走弱的可能仍然不能排除，种种不确定因素的影响尚难预料。所以，我们建议采取相对保守的策略，大资金最好等待形势明朗之后介入。上证指数的年线和30日逐渐形成阻力，宜适当控制仓位。综合判断3月份主要运行区域为4100点至4800点。