政策回暖是否迎来短期底部(2)

　　二季度行情谨慎乐观

　　按照我们对全年走势的判断，1-2 月份仍然是结构性调整的时期，一是来自于基金等机构的仓位结构调整，二是来自于行业趋势和上市公司业绩增长的预期。当市场的不确定性因素增加，如全球经济与股市、我国的经济走向与政策、股市的基本认识等，一些负面的因素都会引起较为强烈的下跌。当前我国股市正面临这些因素的考验。由于股市本身的决定因素并没有发生根本性逆转，当前的快速下跌正是加速底部的到来。

　　当上市公司的年报业绩披露完毕，一季报显示出良好的成长性，加上北京奥运的激发，新一轮上涨行情是可以期待的。

　　按照供求的基本关系，我们仍然乐观看待二季度的行情，主要源于二季度的供给压力有限。从3、4、5 三个月的交易日历看，大小非的解禁流通数量有限，特别是大盘指标股的流通压力减缓。在弱势中被淡化的积极因素，如新基金的发行、上市公司良好的业绩及稳定增长的预期、一些在系统性下跌的过程中价值毕显的股票等，都会引发新的投资信心。

　　基本投资策略

　　由于近期市场的系统性风险仍然处于释放过程，因此严格控制仓位，并适当调整仓位结构。由于以金融、地产、石油石化、有色金属为代表的主要行业受到远高于国际同类型公司估值的压力，出现趋势性上涨行情的机会减弱，我们建议关注其反弹性行情。

　　从行业趋势的角度，我们建议关注国家重点发展、对未来国民经济运行影响深远的行业，重点包括信息、民用飞机及卫星应用、生物医药、集成电路、新材料、新能源、现代农业、节能减排等行业。虽然这些行业当前的盈利能力、市值规模在市场中处于弱小地位，但行业的高成长空间仍然为其长期投资提供了良好预期。

　　从基本配置的角度，增长预期稳定的行业是较为明确的投资方向，重点有建筑、钢铁、旅游、商业、电力、食品饮料等行业。由于这些行业很难对大盘起到显著驱动作用，因此后期的行情仍然是反弹为主，前期反弹的高点5500 点构成新的压力。

　　另外，我们提出2008 年盛行主题投资，主要有北京奥运、军工、医改、节能减排、3G、央企整合、创投增值、上海世博会等。在选股时，要结合行业趋势，在鲜明主题的支持下，具有良好增长预期的股票最为值得看好。