三大外部压力冷吹A股 解禁一剑双刃(2)

　　而指数低位和蓝筹腰斩后抗跌能力增强，高送转和年报业绩浪等实质性题材会对行情有一定支撑，但难以形成关键性的行情好转。

　　根据本报记者掌握的情况，目前基金可调配的资金在1500亿左右。2月18日新批的两只基金和节前获批的两只创新型封基，加上获准拆分国泰、信诚等多家基金公司旗下基金，近一个月内，预计将有近800亿(按募集上限计算)新资金入场。而基金专户理财，由于需待实施细则公布后才能开展业务，短期内无法测算新增资金量。如依海外经验(专户理财总规模约为共同基金的1／10，是股票基金的1／5)，则长期看，专户理财引入的资金将为2000亿至3000亿。总体上，短期内基金可动用的有效资金不足2500亿。

　　而保险资金、社保基金、银行系基金、QFII等机构近期也没有资金扩容迹象。

　　此外，从新增开户和参与交易的A股账户数来看，个人投资者入市步伐从今年1月份以来呈明显放缓趋势，交投亦转冷。截至2月15日，今年以来5个完整周内，周新增A股开户数从70.1万下降至35.2万，其中春节前后下降最为明显。

　　解禁双刃剑

　　与增量资金有效开闸不同的是，2月份乃至整个一季度将是资金需求的一个高峰。

　　据中金公司统计，2008全年，各种限售股份解禁的金额高达33121亿元。而一季度将是解禁高峰。其中1月1891亿元，2月3933亿元，到3月，解禁金额更高达5102亿元，为全年单月高峰。

　　中原证券的一份研究报告也显示，2008年开始解禁的限售股市值约3万亿元。类比2007年，当年解禁市值约2.3万亿，实际减持市值约710亿，实际减持比例为3%。如果解禁后减持比例达到5%，则07、08年市场合计大约需要2500亿资金。这还不包括2008新股发行和再融资的资金需求。

　　而本月，虽然18日之后两市的解禁压力逐步减轻，但2月27日将迎来853亿元的解禁压力，中原证券提示，月底两市股指仍将面临一次重要考验。

　　不过，“大、小非”解禁具有双刃剑特征。上述政策研究人士指出，一方面是解禁之后不一定减持；另一方面，如果行情处于相对低风险阶段，解禁减持后的资金还会留在证券市场，投资其他更有价值品种。一出一进，互为冲抵，实际上可以在一定程度上减弱解禁带来的资金需求压力。