2008全球投资趋势展望

　　2008全球投资趋势展望

　　全球篇·亚太篇·A股篇

　　编者按：

　　2007年，这是不平凡的一年，是基金投资人丰收的一年。

　　投资是看未来，知足的心态很重要。A股连续两年大涨行情可遇不可求。我们对中国经济长期看好，但也不应该预期年年都有翻倍的报酬率，投资人要调整收益预期。一般来说，合理的收益可以是投资标的市场GDP成长率的两倍，巴菲特与索罗斯这两位投资大师，风格截然不同，但管理的基金平均年报酬率均维持在20%上下，已足够帮助客户实现理财梦想。

　　现在国内的投资人已可以投资全球市场，在不同的区域、市场间进行资产配置，分散投资兼具追求更好报酬和防范风险的双重意义。美国的一般投资人投资海外市场的比重约在4至5成，国内投资者面对全球市场刚刚起步，保守的投资者可以从1至2成开始，积极的投资人可多布局些。

　　值得一提的是，2007年意志坚定的长期持有人获利丰厚。相信未来长期投资理念能够更加深入人心，投资面对的虽是变化莫测的局面，但不需要每天紧盯行情，建议一个月、一季度或者一年检视一次投资成果。其他时间专心工作、享受生活，您的投资可以是快乐的。

　　2008年全球经济成长仍稳健，看好新兴市场经济增长势头

　　(1)全球资金仍相当充裕，各国央行货币政策仍偏宽松

　　随着新兴市场贸易顺差持续，主权财富基金(预估2.2兆美元)与油元投资者将持续关注市场庞大的流动性。

　　来自中国境内资金(QDII、DII)将对亚洲等其他市场提供资金面支持。

　　全球企业盈利增长前景良好，预期企业间并购热潮持续(如最近BHP Billition欲并购Rio Tinto事件)。

　　各国央行货币政策偏向宽松，全球资金持续流入新兴市场，今年以来净流入金额超过300亿美元，已创历史新高。

　　(2)欧美日成熟市场经济成长放缓，看好新兴市场经济前景

　　欧美央行升息效应逐渐显现，加上次贷风暴影响延续，欧美日经济成长面临下修。

　　新兴市场经济成长依旧强劲，过去3个月亚洲多数国家GDP出现上调。

　　预估2007年全球新兴国家对全球成长贡献达47%，预期新兴国家经济增长势头将延续。

　　(3)企业盈利增长决定合理估值水平，新兴市场企业盈利将可支撑股价表现

　　全球新兴市场企业盈利能力相对较强，平均成长将超过10%，将可支撑较高市盈率。

　　成熟市场企业获利动能较往年放缓，但仍可维持正成长。

　　新兴市场中可寻得许多高成长个股，而布局全球的大型跨国企业，也将受益于新兴经济成长势头。

　　2008年全球投资展望结论

　　●进入后美元时代，投资人持续寻找具有升值空间的资产。

　　—新兴市场股市。

　　—天然资源相关投资标的。

　　●基本面使全球股市仍具备投资价值。

　　●美联储降息有助减轻次贷风暴，美国经济软着陆机会仍大。

　　●波动风险增加，建议股债均衡配置降低波动风险。

　　●未来全球市场观察重点，包括美国次贷风暴发展、美元汇价、各国通胀(尤是其食品价格与油价)、各国企业盈利、各国央行政策等。

　　观察重点一：次贷风暴尚未结束，关注美国房市与全球信用市场变化

　　美欧金融股因次贷风暴出现重大损失，目前已确认超过500亿美元，预计总累计损失将达3000亿美元。

　　美国房市景气仍未见落底，所幸美联储降息与次贷计划将帮助止血，美国经济软着陆的机会仍较大。

　　美联储降息有助市场信心逐渐回升，但短期信用市场目前尚未回到风暴前状况。

　　预期美国房市可逐步落底，信用市场亦将缓步恢复，2008年次贷风暴发展仍将备受关注。

　　观察重点二：油价再创新高，各国通胀走向备受关注

　　油价再创新高，各国通胀开始感受压力。

　　油价上涨部分因素来自新兴市场需求快速成长，部分因素来自地缘政治与投机性买盘。

　　长期而言，新兴市场对石油等原材料需求仍有相当大成长空间，2008年原材料价格应可维持相对高位，留意原材料价格对各国经济通胀乃至央行政策的影响。

　　观察重点三：通胀与资金流动议题将影响各国央行政策

　　美联储因应次贷风暴率先降息，2008年利率动向将视美国经济通胀走向而定。

　　日本与欧洲央行暂缓升息，除次贷风暴引发的流动性问题外，国内经济出现走缓迹象也是主要动因。

　　各新兴国家利率动向不一，亚洲国家多倾向维持利率，高利率国家有机会降息，中国持续有升息压力。

　　留意部分新兴国家对外汇资金管制可能改变。

　　各国央行政策影响全球资金流向，低利率环境有助高风险资产价格上扬。