暴风雪对投资市场的影响和反思(2)

　　在连续暴跌之后,股票市场走势是否已经对这次灾情做出充分反应?也许雪灾只是一个导火索,高高在上的估值和国内经济放缓对企业业绩的影响才是A股暴跌的深层次原因。招商证券认为,如果灾情就此稳住,那么1月28日的走势可以看作对雪灾的充分反应。但如果灾情持续甚至再度恶化,电力和食品供应短缺局面无法得到缓解,那么就应当提防市场发生重大自然灾害之下容易出现的恐慌性抛售——特别是在内忧外患夹击之下,A股市场的高估值基础已经开始松动情况。

　　危中有机

　　恐慌在延续,因为雪灾没有停止,但暴风雪不可能无限制的下,市场是否有点过度恐慌了?

　　高盛亚洲首席经济学家梁红最近发布报告称,“我们应该看到,暂时性的供给冲击一般不会对经济造成持续性的影响。”报告称,虽然暂时性的外生打击可能会使得经济滑坡有所加剧,但很少会导致经济周期发生根本性改变。譬如,1998年中国出现的经济下滑主要是由于亚洲金融危机的余波所致,而并非缘于当年夏季的严重洪灾；2003年春季的非典疫情也未能阻挡已经形成的强劲经济上行周期,这一周期在此之后已延续了4年多时间。由于中国总体缺水,暴雪可能会给今年的粮食生产带来积极影响。比如1998年虽然洪涝灾害严重,但当年粮食产量却创历史高点。

　　暴风雪在造成生产损失、企业业绩受损的同时,带来的另外一个影响是,政府放松国内宏观调控政策将提前。申万策略分析师陈李表示,外围市场的变化正在引起决策者的高度关注,1月29日中央政治局第三次集体学习国际金融环境；雪灾导致1季度的工业企业盈利增长出现明显下滑。这些严峻事实可能促使决策层提前为紧缩政策松绑。一旦政策转向,企业盈利下滑担忧部分化解,股票市场趋势好转。

　　暴风雪带来的不仅仅是损失也有商机。招商证券表示除了关注除雪受益的机械,灾后重建对电缆、钢铁、建材等产品的阶段性的需求拉动。而通过此次雪灾暴露出来的我国铁路、公路以及电力系统的脆弱性可能会促使政府加大对相关设备的投入,对铁路设备、电力设备构成利好。

　　很多人认为2008年股市的机会更多来自跌出来的机会。招商证券表示,“我们对政府化解此次雪灾抱有强烈信心,但如果灾情持续甚至恶化,应提防可能出现的恐慌性抛售,而这种恐慌性抛售一旦出现必将构成绝佳的买点。”而股市在连续暴跌之后,上周五证监会终于放行了暂缓达5个月之久的股票型基金发行,释放出积极的信号。随着指数的大幅下挫,目前沪深股市2008年预期市盈率水平已经达到20倍左右,估值已经基本合理。融通基金基金经理陈晓生告诉记者,“虽然面临着大非减持的压力,但是股票跌到合理的区间,我们认为有价值,就勇敢买入”。记者调查发现,目前股票型基金的整体仓位不到8成,市场上并不缺乏做多的力量。

　　更深层的反思

　　暴风雪,引发了更多的反思:为何在连续的暖冬之后,竟然会出现如此罕见的暴风雪天气?

　　国内外的气象专家表示,近期中国南方地区连日来罕见的暴风雪灾害天气与拉尼娜现象有关。直译为“圣女”的拉尼娜并不可爱,拉尼娜现象也称反厄尔尼诺现象,指赤道太平洋东部和中部海水大范围持续异常变冷的现象,同时也伴随着全球性气候混乱。

　　人们也许还记得好莱坞大片《后天》中的场景,影片讲述温室效应造成地球气候异变全球即将陷入第二次冰河纪,海水因气温急速下降而骤然冰冻,自由女神、艾菲尔铁塔、伦敦大笨钟都将被冻成冰柱,场面令人印象深刻。实际上温室效应造成了全球气候巨变正在我们身边发生,经济快速发展带来的环境破坏是否该引起更严峻的反思?

　　高盛亚洲首席经济学家梁红的说法也耐人寻味,“尽管经历了30年的10%左右的增长,这次暴雪中交通和电力的瓶颈显示出中国在基础设施投资方面仍然有巨大的需求,包括铁路、公路、机场、电厂、电网。我们认为所谓的中国投资过剩的说法是一个谬误。从中期来看,中国需要在基础设施上进行更大的投资,这也将拉动内需。希望这次暴雪,以及笼罩在中国经济上空的乌云能促使中国将其宝贵的资本用在国内投资上,而不是放在收益低很多的境外资本市场中去。”

　　本报记者　贾肖明