暴风雪对投资市场的影响和反思

　　这个冬天确实冷。

　　还在为“温室效应”带来的多年暖冬忧心忡忡的国人,未曾提防在2008年春节前遭受了一场50年一遇的超级暴雪的袭击。

　　2008年1月10日以来,半个中国、14个省(市、区)陆续遭遇了历史罕见的暴雪、冰冻袭击,由于暴雪集中在准备不足的南方地区,造成部分地区电力中断、交通系统大面积瘫痪、春运返乡旅客大量滞留途中、农产品与食品价格暴涨、供水供气难以维持的困难局面。令人担忧的是,暴风雪暂时还没有停止肆虐的迹象。2月1日,天气部门预告,受冷暖空气的共同影响,预计当天白天到夜间,南中国大部分地区有中到大雪,局地有暴雪。另外,贵州、湖南南部、江西中部等地的部分地区有冻雨。

　　伴随雪灾而来的,是不及防备的股灾。1月21日,席卷全球的次级债风波再度恶化,上证指数以8.08%的周跌幅创下了10年来的记录。上周,随着美联储再度降息50个基点以及美议会批准白宫的减税方案,欧美股市普涨,但是人们突然意识到,暴风雪的危害大大超出之前的预期,恐慌性的抛售出现了,1月28日,A股暴跌342点,周跌幅更是达到惊人的9.26%。作为牛市最后一道关卡的“马其诺防线”也在上周四宣告失守。牛市是否已经终结?

　　痛定思痛,我们相信众志成城一定可以战胜天灾,但是在暴风雪之后,围绕中国经济以及资本市场,有太多东西值得我们深思。

　　国内经济短期将受到直接冲击

　　由于本次雪灾发生在应对经验不足的南方,并且多数受灾区伴有冻雨现象的发生,冰冻强度甚至超过北方,从而出现路面结冰、电网铁塔等被水凝拉断的现象。据电监会消息,目前已经有17个省(直辖市、自治区)出现拉闸限电,全国最大电力缺口接近4000万千瓦。灾害天气还加剧电煤短缺状况。截至目前,全国电煤库存约2142万吨,不到正常存煤的一半。而由于物资运输中断,相关地区的生产和生活也受到了影响。根据民政部救灾救济司提供的数字显示,农作物受灾面积已经超过1亿亩,因灾直接损失已经超过300亿元。

　　但影响并不仅限于此。根据申银万国证券分析,还有以下几点值得关注:

　　第一,推高物价。由于大雪影响蔬菜采摘及带来交通不顺,蔬菜价格涨幅明显,根据商务部监测,1月份鲜菜价格比上月上涨9.5%。受此影响,1月份居民消费价格涨幅将达到6.8%左右,比上月提高0.3%。加上春节因素影响,2月份物价涨幅可能突破7%,1季度居民消费价格达到7%。

　　第二,影响出口。暴雪对受灾省份的生产和出口造成重大影响,目前长三角多家IT企业仅能维持不到4成产能,全球最大的鼠标生产商罗技甚至已经全线停工。加上全球经济放缓,初步预计国内1季度出口增长率将回到16.4%,顺差将下降到430亿到480亿美元。

　　第三,延缓投资。由于暖冬变寒冬,1季度施工期将明显缩短,这将使得1季度固定投资进度受到明显影响,预计1季度固定资产投资20.5%左右,比去年4季度回落4.1%。

　　第四,拉低GDP。受以上因素影响,预计今年1季度GDP增长率为10.1%左右,回落到2006年初的水平,全年GDP的增速预期将从11%下滑到10%。

　　巨灾之后容易引发恐慌性抛售

　　资本市场对重大的自然灾害一开始往往反应不足。

　　《股票作手回忆录》中曾描绘1906年旧金山大地震时的美国股市:“这是一场可怕的大灾难。但是股市开盘时只下跌了几点。多头力量正在发挥作用,大众从来不会独立对消息作出反应。第一天或第二天,华尔街不注意这次地震。”但随着灾情的持续与恶化,投资者将深切感受到生命和财富的脆弱性,对风险的过度担忧极其容易引起股票市场的恐慌性抛售。据招商证券统计,1998年长江洪水,A股市场下跌约25%,上证指数在九江决口之日暴跌8.36%；2003年SARS,A股市场下跌约15%。不过可以肯定的是,大的自然灾害对股市的冲击多是短期而且是恐慌性的。灾害过后经济仍将复归原有增长轨道,重建需求甚至将拉动经济短期景气,而股票市场基本上也都能回升到下跌的开端。

　　近期A股市场的反应也有相似之处,暴风雪刚刚开始,大盘反攻到5500点之后踟蹰不前,随后受次级债波及开始连续大跌,但是1月28日当天A股市场即在周边股市跌幅有限的环境下,经历了6%以上的大跌,而当天恰恰也是雪灾最严重的时候,A股市场的投资者应当也感受到了这次50年一遇的雪灾的破坏性。