年线告破 进入筑底区域

　　我们认为上证综指已回落至年线附近，这是自2005年底确立牛市行情以来的第一次，从技术上讲存在较强的支撑，跌破后反弹将随时发生，但回升并不会一蹴而就，2月份指数将继续在底部区域反复振荡筑底。

　　年线告破 进入筑底区域

　　渤海证券 马静如 黄锋 周喜

　　二月市场判断

　　我们认为，能够对经济社会产生重大影响的往往是扭转趋势的突发事件，因此目前我们长期更关注“次贷危机”以及从紧的货币政策是否对我国经济形势产生趋势性的改变，但短期因素对市场的影响也不可忽视。

　　从中长期角度看，我们认为08年上半年美国的次贷危机将进一步爆发，这将进一步引发美国股市的动荡。尽管我们看到，在欧美股市大跌之后要美联储采取紧急政策来应对，其紧急降息75bp至3.5%的举措，将有助于美国股市短期企稳，而在此次降息后一周内美联储再次降息50bp至3.0%以刺激美国经济走强。但是我们也必须清醒的认识到，美联储的降息措施，不可能从根本上改变美国次贷危机以及美国经济的放缓趋势，据IMF预测，2008全球经济增幅将从2007年的4.9%降至4.1%，比该组织去年10月份的预测低0.3个百分点。美国经济增幅将从2.2%降至1.5%，而欧元区将从2.6%降至1.6%。由此我们认为，在美国经济趋于明朗之前，外围市场难改目前疲软的走势。即使我国面临美国经济可能衰退的消极影响，为维持经济增长的稳定性，从紧的货币政策至少在2008年的上半年依然会持续，下半年随着央票到期量和货币投放量的大幅下降，央行回笼资金的压力骤减。为避免经济的硬着陆，货币政策可能会出现转变，预计将比上半年有所松动。

　　从短期角度看，我们认为目前影响市场的不明朗因素有：第一、由于春节因素以及目前雪灾恶劣气候的影响，将导致08年1、2月份CPI高与市场的普遍预期，政策上仍面临紧缩压力；第二、雪灾可能造成部分行业一季度盈利下降；第三、春节休市期间国际市场继续运行，鉴于国内外市场联动性增强，对国际市场的担忧导致投资者对春节后国内市场走势的忧虑。

　　基于上述认识，对于A股市场2月走势，我们认为上证综指已回落至年线附近，这是自2005年底确立牛市行情以来的第一次，从技术上讲存在较强的支撑，跌破后反弹将随时发生，但回升并不会一蹴而就，2月份指数将继续在底部区域反复振荡筑底。