次贷影响将扩散 股市还要往下调(2)

　　港股 资金正向窝轮市场转移避险

　　昨日港股市场恒指再跌过千点，显示在上周的大幅反弹后，于25000点阻力巨大。“一些投资者已经借上周自21000到25000点的反弹沽出，24000点水平可能会有买有卖，但估计收到外围反复波动的影响，港股仍将下探。”恒生投资董事兼投资总监何家存昨日对本报如是判断。

　　在市场的答复波动和热点不明朗的情况下，香港市场的资金有向窝轮市场转移避险的倾向。法国巴黎零售衍生工具部董事翁世权透露，近日已经出现窝轮占大市成交显著上升的趋势。而对于后市的影响因素，渣打香港经济师刘健恒称，市场预期正在调整，在直通车再无消息之际，注意力正重新回到美国市场。

　　市场信心大受影响

　　继上周消息透露茂业国际暂缓在港上市，新福港昨日亦证实，将取消本周四挂牌的计划，而新的时间表亦未公布，自此，1月上市的新股已稀疏取消上市计划。何家存称，尽管经过近两个月的下跌，港股个别板块与个别股份的吸引力已经显现，但投资者仍倾向于手持现金，规避风险。

　　“整体看，投资者仍然在担心，次贷问题尚未完全显山露水，投资气氛在变坏。”刘健恒说。何家存对此认为，美联储上周减息的节奏，令市场疑虑重重。“在(美国总统)布什于此前一周宣布打算推出近1500亿美元的救市计划后，美联储没有与白宫进行联动，而是再过数日后才于上周而突然宣布减息3/4厘，本来就拉动国内经济而言，这一减息幅度已经足够，但随即又于上周三传来法国兴业银行的巨亏消息，这便令市场质疑美联储减息目的何在。”

　　他表示，本来市场对伯南克的信任程度便远远低于其前任格林斯潘，加上美联储的减息节奏，给予市场的信息不够清晰，令金融业分辨不清减息是为了拯救美国经济，还是因事先收到法国央行的知会而做出的决定，“是对内还是对外？”他表示，次贷从美国扩散到全球，令投资信心动摇，法兴事件再令人们对金融业监管失去信心，而美联储混乱的救市节奏也未能给予市场足够希望，于是，接连的打击令投资气氛急剧变坏。

　　美国因素重新回到台前

　　而回顾港股上周的大起大落，基本是跟随美股走势而定，这是否表明自去年以来益发明显的内地因素在消退，美国对香港经济的影响力正重新回到台前？刘健恒对此表示，去年以来，由于内地逐步开放资本账，令QDII等内地资金涌入香港市场，在一定程度上促成港股性质的变化，因此，港股的波幅也已经远较数年前为大，这并不奇怪。

　　“但由于港股直通车一直没有确认的消息，因此，香港投资者开始把关注点回归美国市场，在美股的坏消息尚未完全暴露的情况下，美国市场会大幅波动，从而影响港股。”刘健恒说。

　　“香港市场与美欧市场的相关系数正在重新变高，”恒生银行投资及保险业务主管冯孝忠对本报说，“尽管包括香港地产股在内的板块目前的估值已经颇吸引，但在美国没有什么好消息传来的情况看，看PE已经没有什么意义。”

　　对于美国因素对后市的影响，何家存认为要看本周美联储的减息幅度有多高，“起码要再减50个基点，才能对市场带来支持，若仅减25个基点，可能不足够。”而冯孝忠进一步指出，美联储减息幅度的主导权，已经不在伯南克的手中，“若美股继续大跌，就一定大减(息)，小跌则小减，美联储只能被市场牵制。”

　　外国资金没有撤出香港

　　冯孝忠还表示，很难说年前美国的坏消息能否出尽。“由于香港市场是日本股市收市后唯一开始的主要市场，因此不愿等欧洲股市开始的投资者便在近期利用沽空恒指来锁定利润，所以大家可以看到在日本股市收市后，香港市场在下午波动会更大。”

　　但是，接受采访的各投资专家均否认外国资金在流出香港。“港汇仍然很稳定，因此资金不可能在大量流出。”冯孝忠说。刘健恒亦表示，未见到资金流出的现象。“香港银行间同业拆息，不论1个月还是3个月期，也一直在下降，反映资金面仍然健康。”

　　不过港股方向不明则得到投资界的共识，于是寻找衍生工具对冲风险成为不少投资者的选择。翁世权对此表示，昨日法国巴黎银行沽出的股份认购轮在增加，表明市场上买入认购轮的投资者在变多。“不过尽管买入认购证的投资者仍然更多，但买入认沽证的投资者在变多，显示他们从前期的大跌中获利，实力在变强。”

　　他还指出，由于市场缺乏明显热点，买入恒指认购轮的投资者在增加，“窝轮市场的规律是，每当投资者信心很强时，就买入股份的认购轮，信心不够强时，便买入恒指的认购轮，因为市况不明时炒指数比炒股票更简单。”