长城证券四季度基金季报简评

　　四季度A股市场出现震荡回落，基金重仓股整体调整较大。四季度报告显示基金继续少量增持了三季度增仓的金融、保险业、采掘业；同时增持了三季度减持的食品、饮料、医药；多数基金仍看好受益于人民币升值、通胀受益、消费高速增长的行业。

　　规模增速放缓，后市降低预期

　　---07年四季度基金季报简评

　　长城证券 阎红

　　第一部分：基金规模增速放缓，业绩表现欠佳

　　四季度，A股市场出现震荡回落，基金重仓股整体调整较大。基金业绩整体表现欠佳。证券投资基金净资产总规模虽然再创新高，达32789.49亿，但增速大幅回落，仅比2007年三季度增长5.45%，季末总份额为22336.47亿份，比上季度增长16.01%。无论是基金净资产还是基金份额增速都是2006年四季度以来首次大幅放缓，其规模扩张主要来源于QDII的发行及封转开基金的发行以及基金持续销售。老基金赎回和基金股票资产的下跌抵消了部分份额增长对资产规模的贡献。偏股型(含封闭式)基金季末资产净值为30858.25亿元，比上季度增长13.46%、季末总份额为20555.69亿份，比上季度增长3.63%。债券型基金季末总资产净值为671.16亿元，比上季度增长29.02%、季末总份额为575.92亿份，比上季度增长16.83%。保本型基金季末总资产净值为149.64亿元，比上季度增长-2.79%、季末总份额为94.41亿份，比上季度增长-6.68%。四季度股票市场震荡中，货币型基金避险功能凸显，其季末总份额为110.46亿份，比上季度增长88.14%。

　　从基金资产的净值构成来看，偏股型基金仍稳居主导地位，但比重略有下降，四季度偏股型基金占基金资产净值的94.11%，比上季度下降-1.65%，债券型占基金资产净值的2.05%，保本型占基金资产净值的0.46%，货币型占基金资产净值的3.39%。

　　第二部分:多因素影响下，基金对08年收益预期降低

　　投资策略方面，由于多数基金认为08年国际国内经济运行中存在诸多不确定性；资源品和劳动力价格上升将使通胀保持在一定水平，从而导致企业赢利能力下降；股票仍存在估值压力等因素影响下，对于08年行情的预期应较06、07年降低。基金整体资产配置中股票配置比重明显下降。部分偏股基金看好08年一季度的行情，保持了较高的股票仓位。这样的操作主要是基于经历了四季度调整后，市场整体估值有所下降，对于高成长的行业和个股的年报存在预期。

　　在基金的总资产净值配置中，股票资产的比重07年以来首次下降，四季度股票资产配置比重为74.23%，比上一季度减少-4.96%。而基金总资产净值配置中债券资产的配置比重回升，比上一季度增加3.49%。现金配置比重也降低-1.55%，但还未达到历史最低水平。权证配置比重略有降低。

　　在偏股型基金的资产净值配置中，股票资产的比重继续保持高位，2007年三季度股票资产配置比重为79.19%，比上一季度增加0.42%。而基金总资产净值配置中债券资产的配置比重回升，比上一季度增加0.16%。现金配置比重继续降低-1.15%，但还未达到历史最低水平。权证配置比重降低0.13%。