券商大看台：十券商点评市场和热点行业

　　中信证券：A股估值水平得到大幅降低

　　近期公布的扩容预案及中煤能源、紫金矿业、中铁建等新股发行由于规模巨大，增加了市场对资金的担忧。此外受到美国经济衰退疑虑冲击，周边市场连续大幅下跌，21日美国休市，欧洲三大股指连袂创下911恐怖攻击以来单日最大跌幅，亚太股市也出现连续暴跌，22日香港国企指数大跌12%。周边市场的波动在一定程度上拖累了A股走势。

　　大盘经过一周的连续下挫之后，估值水平发生大幅回落，目前沪深300今年的PE水平是25倍，明年是21倍，中标50明年的PE水平已经降到19倍。目前市场估值水平已经等同于去年8月份。当前全市场分析师对08年业绩增长的预测是35%，房地产、金融板块的整体净利润增长率分别是89%和41%。在业绩预期没有变化的情况下，估值水平大幅下降，很多优质股出现了较强的吸引力。

　　中信证券认为A股牛市的根基是中国经济的快速增长和人民币稳步升值，只要根基没有动摇，牛市就不会结束。当前A股的暴跌在很大程度上是一种恐慌性的过度反应。随着企业07年业绩、政府态度和美国经济局势的日益明朗，A股将会迎来企稳反弹，当前的低位，正是长线资金的建仓良机。

　　国信证券：照明行业：补贴体现政府的消费导向

　　《高效照明产品推广财政补贴资金管理暂行办法》规定，大宗用户每只高效照明产品，中央财政按供货价格的30%给予补贴；城乡居民用户每只高效照明产品，中央财政按供货价格的50%给予补贴，确保实现“十一五”期间通过财政补贴方式推广高效照明产品1.5亿只。

　　短期来看，按中标协议价补贴的30%或50%之后，企业的销售价格相应的要减去补贴部分，因此从单个产品来看企业的销售收入并不会因此发生变化，补贴不是完全转化为企业的利润。主要是补贴政策下需求增加带来的收入提升。分析师期待在这一次财政部的补贴导向之下，省、市级财政也有可能会增加对节能照明产品的补贴，进一步刺激需求的增加，因此需要对政策推进的进行进一步的跟踪、以及中标的时间和获得订单的情况等才能更好的确认对上市公司的盈利增厚的幅度。长期而言，以节能灯产品为例，中国节能灯产能占到全球的80%，但国内的应用比率仍然偏低，这一次的补贴政策倾向于引导优质的节能产品需求增加，有利于形成国内节能照明产品的有序竞争环境，有利于其中优质企业的发展。

　　国信证券分析师王念春由于相应的招标和订单情况还有待确认，暂时维持对相关公司的评级和盈利预期。维持对浙江阳光的“谨慎推荐”评级，维持对雪莱特的“推荐”评级，对佛山照明的“中性”评级。给予照明行业中性的投资评级。

　　国金证券：电力行业：拉闸限电的原因是运输瓶颈

　　近期国内诸多省市发生拉闸限电事件，造成较大的影响，此次事件的原因有二，一是煤炭价格大幅上涨而上网电价并未相应调整造成电力企业成本压力巨大，这是深层次原因；二是运输瓶颈迟迟得不到缓解反有越来越严重的迹象，这是直接原因。

　　运输环节包括铁路运输、海运和公路运输，铁路运输价格最低、运量最大但运力提高也最慢；海运规模也较大，但运价较市场化，涨幅巨大；公路运输是西南、华中部分省区的重要运煤方式，灵活度高，但受油价上涨影响，成本也在迅速提高；2006年和2007年两年，中国装机增加2.2亿kw左右，火电增加1.6亿kw，按照目前的煤耗和利用小时可以计算可以知道，近两年新增装机增加电煤接近3亿吨，而按照国内的电力和铁路体系，这些新增装机相当部分没有在重点合同里体现，铁路运力得不到保障；铁路方面，2006年煤炭运量11.2亿吨，较上增加4.6%，而同期装机增速14.5%；预计2007年煤炭运输增速也在13%左右，低于装机增速。

　　国金证券分析师张帅认为此次大范围拉闸限电是煤炭运力不足；电力企业可以借此难得的机会要挟政府上调电价，但此次能否奏效尚待观察，因为全面通胀民怨沸腾的大背景下，水电煤这些密切关系民生且政府能够直接控制的公共商品价格是不会轻易上涨的。给予电力行业增持的投资评级。