在危险中把握机会 让暴跌成为制度改革契机(2)

　　私募机构：大跌无碍做多

　　那么国内的投资专家们又是如何应对这轮调整？ 以及对 A 股未来有何判断 ？ 素有中国 “股神 ”之称、2006 年以来曾在本刊 “林园股语 ” 栏目撰稿的林园先生告诉记者， 市场是否已经进入熊市需要 6个月的时间才能做出判断，现在才调整几天根本说明不了问题。 他表示 ，自己还是持有贵州茅台 、五粮液 、上海机场等股票 ，依旧没有大动。 而深圳东方港湾投资管理公司董事总经理但斌在这轮暴跌中，也依然继续坚守着他看好的几只股票 。 在但斌看来 ，市场中红红绿绿的 K 线往往会扰乱投资者的初衷，而对好公司的坚守，时间才是获利多少的关键。

　　具有十多年丰富投资经验 、著名市场资深人士陈钢先生坚定看好中国股市的未来，并满仓应对此轮暴跌。 他指导记者用波浪理论判断中国股市大的趋势。 他认为 ，上证指数自 1991 年到 2001 年整 10年走完第一大浪，之后用 4 年半的时间完成了第二大浪的调整，从2005 年 998 点开始的这轮牛市是中国股市的第三大浪， 即主升浪 。按照第一大浪持续时间的 1.618倍， 第三大浪应该能够运行 15、16年左右 ， 即这轮牛市能够持续到2020 年附近。尽管这期间也会不断地调整 ， 甚至出现 30%以上的下跌，但总体上还是牛市。

　　陈钢坚信长期持有伟大的公司才是牛市主升浪挣大钱的不二法门 。 针对近期市场的震荡，他认为 ，由次级债危机引发金融机构的巨额亏损主要反映在欧美市场，中国的地产 、金融等行业受到的影响很小， 反而大幅盈利 (中国银行 1月 23 日已经发布预盈公告， 考虑次按债券的损失，2007 年利润较上年仍将继续保持增长——编 者注 )。 A 股及港股市场的这种无理由的跟风下跌 ，主要归因于投资者心态的不稳。 从技术上看，本周一、二的暴跌是 2007 年 10 月底开始的这轮中期调整中，最后一个加速探底的过程。

　　同样具有十多年投资经验，现任银信宝投资公司总经理的安妮女士向来对行情热点的演绎把握较准 ，早在一个月前她就提前建仓大消费概念股 ，并重点看好农业板块 。 这次她又向 《红周刊 》记者说道 ： “我们在 1 月中旬股指反弹到5500 点时减掉了一半仓位。目前来看 ， 沪深 300 指数对应的 2007 年

　　30 倍市盈率属于合理水平，预计上证指数这次下跌的极限底部大致在 4000 点附近 。 我们从本周二已经开始逐步加仓，后市继续看好以农业为代表的大消费概念股。 ”

　　而自 2003 年以来通过买入贵州茅台 、万科等股票做多 A 股市场的榕树资产管理公司首席执行官翟敬勇 ， 曾在 2007 年底接受记者专访时表示了自己对 2008 年市场行情的担忧 ，并明确提出 “2008 年战略撤退 ”的口号 (参见 2008 年第2 期“高端视野”)。本周翟敬勇先生在接受采访时向记者继续分析，这次发生在美国的次级债危机之所以会牵扯包括 A 股在内的整个新兴市场 ，是因为美国金融机构在全球几乎所有开放的市场中都有大规模投资 ， 而一旦本土发生危机 ，这些投资海外的资金势必会大规模抽离 ，从而影响到被投资的这些

　　国家的金融市场，同时国际对冲基金再顺势做空 ， 进一步加剧其波动。 而香港向来就以国外资金为主要投资主体 ，香港股市的下跌也必将连累到国内 A 股 。 他认为 ，截止到上周五的 A 股市场已经从高位回落 20% ， 市场估值水平已经合理 ，本周初的进一步大跌 ，更多地源于非理性因素。 在翟敬勇看来 ，

　　本周一的暴跌是由于机构恐慌造成的 ， 本周二则是散户恐慌所致，而他们在本周二又加了仓位，目前基本满仓。

　　针对 2007 年底提出 的 “2008年战略撤退 ”战略方针 ，翟敬勇告诉记者 ，2008 年打算战略撤退的时机还不到。 虽然这次下跌不属于他们战略撤退的范围，但却透露出国内市场的机构投资者、监管层和广大股民这三大主体的不成熟。 这次下跌为今后更大级别的调整敲了下警钟 。 最后 ，翟敬勇表示他们依然坚持认为股指期货推出时，市场会出现更大幅度的波动，届时会灵活采取措施，战略撤退一次。

　　采访结束后 ， 记者感受到 ，随着中国经济航母的继续前行，不仅仅是股市 ，包括中国整个金融业能否具备抵御来自国际金融力量打击的能力 ，都值得各方的关注 。 而“1•21”暴跌所暴露的种种问题，不能不令人对中国金融体系的防御能力担忧 ，进而为中国的经济发展前途担忧。

　　既然敞开国门已是大势所趋、大国崛起也是众望所归，那么我们就更应该抓住股市下挫契机进行无痛改革 ，让市场的活力而非行政之手推动中国市场的健康发展。 不过 ，令人欣慰的是 ，包括国际 、国内的投资大师们通过实际行动告诉我们，中国牛市依在！